مؤخرًا، كنت أتابع اتجاه الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني، ووجدت أن الكثيرين يتساءلون عما إذا كان الين سينهار مرة أخرى. نظرت إلى البيانات الأخيرة، ولا يزال الدولار مقابل الين يتراوح بين 152 و160، ويبدو أنه لا توجد فرصة واضحة في المدى القصير.

السبب الرئيسي واضح جدًا. فارق الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان لا يزال قائمًا، والبنك المركزي الياباني يتبع وتيرة بطيئة لرفع أسعار الفائدة، بالإضافة إلى عدم استقرار السوق بسبب حالة عدم اليقين في الشرق الأوسط. النمو الاقتصادي المحلي في اليابان لا يوجد به أي نقاط مضيئة، ومع ضغط الحكومة على المالية العامة، يظل الين يُباع باستمرار. كما أن عمليات التحوط من الفروق السعرية لم تتوقف، والجميع يقترض الين للاستثمار في الأصول الأمريكية، وهذا الضغط لا يمكن إزالته بين عشية وضحاها.

لكن هناك نقطة زمنية مهمة يجب الانتباه إليها — اجتماع البنك المركزي الياباني في يونيو. إذا قاموا فعلاً برفع الفائدة إلى 1.0% في ذلك الوقت، فإن فارق الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان سيضيق، مما قد يجذب بعض رؤوس الأموال للمزيد من التحوط، وربما يرتد الين. لكن من التوقعات الحالية، فإن الإجابة على سؤال هل سينهار الين مرة أخرى هي أن السوق لا يزال ضعيفًا على المدى القصير. تتوقع المؤسسات أن يصل السعر إلى 160 أو حتى 164 بنهاية العام، لكن ذلك يعتمد أيضًا على سرعة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ومشاعر المخاطر العالمية.

على المدى الطويل، لكي ينهض الين حقًا، يجب أن تعتمد اليابان على الإصلاحات الداخلية. النمو الاقتصادي الحقيقي، واستقرار دورة الأجور والأسعار، هو ما سيؤسس قاعدة قوية للين على المدى الطويل. إذا قررت الاستثمار في الين الآن، فإن الدخول على دفعات قد يكون أكثر أمانًا، فالتقلبات قصيرة الأمد لا تزال قائمة.