الانهيار الكبير في سوق الأسهم الأمريكية مؤخراً أثار الكثير من النقاشات، وسأقوم بتنظيم ملاحظاتي لمراجعة ما الذي حدث حقاً وراء ذلك.

في الواقع، أسباب الانهيار الكبير في سوق الأسهم الأمريكية معقدة إلى حد ما، وبسيطة إلى حد آخر. هذه المرة، كان السبب الرئيسي هو تصاعد الصراعات الجغرافية بشكل مباشر. الأعمال العسكرية بين الولايات المتحدة وإسرائيل ضد إيران أدت إلى تعطيل حركة الملاحة في مضيق هرمز، واحتجاز ناقلات النفط، وزيادة مخاطر إمدادات النفط. ارتفعت أسعار برنت بشكل حاد، وتبعها ارتفاع تكاليف الطاقة عالمياً، وظهرت مخاوف من انقطاع سلاسل التوريد. دخل السوق في نمط "تسعير الحرب"، حيث أي أخبار عن وقف إطلاق النار أو تصعيد الصراع تؤدي إلى تقلبات حادة.

الارتفاع في أسعار النفط يسبب ردود فعل متسلسلة لا يستهان بها. ارتفاع تكاليف الشركات، وتوقعات التضخم تتصاعد. بدأ العديد من المستثمرين يشعرون بالقلق من احتمال ظهور "تضخم جامد"، وهو مزيج غالباً ما يضغط على أرباح الشركات ويحد من الاستهلاك، ويشكل وضعاً صعباً على السياسة النقدية. الأسهم التقنية وأسهم النمو، كفئات أصول عالية المخاطر، تتأثر بشكل مباشر.

عامل آخر مهم هو موقف الاحتياطي الفيدرالي. في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في مارس، قرروا إبقاء معدلات الفائدة عند 3.5%-3.75%، وأظهر مخطط النقاط تقليل عدد مرات خفض الفائدة في 2026 بشكل كبير، وربما يكون خفض واحد فقط أو لا خفض على الإطلاق. تصريحات باول كانت حذرة، مؤكداً أنه إذا خرج التضخم عن السيطرة بسبب أسعار الطاقة، قد يضطر الفيدرالي لرفع الفائدة مجدداً. هذا كسر التوقعات السابقة للسوق حول استمرار خفض الفائدة، وارتفعت تكاليف الاقتراض.

لا تنسَ أيضاً جانب الذكاء الاصطناعي. قبل الانهيار، كانت تقييمات أسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي عند مستويات عالية جداً، وبعض الشركات الكبرى كانت نسب السعر إلى الأرباح أعلى بكثير من المتوسط التاريخي. السوق بدأ يقلق من استدامة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي وتطوراته التجارية. ومع ارتفاعها المستمر، وتوقعات جني الأرباح، وعندما تثير الصراعات الجغرافية مشاعر الحذر، تتجه الأموال بسرعة من قطاعات الذكاء الاصطناعي ذات التقييمات المرتفعة، مما يؤدي إلى تصحيح كبير في أسهم التكنولوجيا.

بالنسبة لتأثير الانهيار على أسواق أخرى، لاحظت وجود عدة قنوات واضحة للانتقال. أولاً، تأثير العدوى في المزاج السوقي. انهيار سوق الأسهم الأمريكية يثير على الفور حالة من الذعر بين المستثمرين العالميين، وأسواق مثل السوق التايواني تتأثر وتبدأ في البيع. ثانياً، خروج رؤوس الأموال الأجنبية. عندما تتقلب سوق الأسهم الأمريكية، غالباً ما يسحب المستثمرون الدوليون السيولة من الأسواق الناشئة مثل تايوان لتلبية احتياجات السيولة. والأهم من ذلك، هو ارتباط الاقتصاد الحقيقي. الولايات المتحدة هي أكبر سوق تصدير لتايوان، وتراجع الاقتصاد الأمريكي مباشرة يقلل الطلب على منتجات تايوان، خاصة في قطاعات التكنولوجيا والصناعة. في فبراير وأواخر مارس، تراجعت سوق الأسهم التايوانية بمئات النقاط بسبب تأثيرات سوق الأسهم الأمريكية، مع تضرر شركات مثل تايوان لصناعة أشباه الموصلات وMediaTek.

عادةً، يؤدي انهيار سوق الأسهم الأمريكية إلى تفعيل نمط "التحوط". حيث تتجه الأموال من الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم والعملات المشفرة إلى أدوات استثمارية منخفضة المخاطر مثل السندات الأمريكية، والدولار، والذهب. تعتبر السندات الأمريكية طويلة الأجل من أعلى أصول التحوط عالمياً، حيث يخرج الكثير من الأموال من الأسهم ويتجه نحو سوق السندات، مما يرفع أسعارها ويخفض العائد عليها. الذهب، كأصل تقليدي للتحوط، يُشترى عند انهيارات السوق لمواجهة عدم اليقين. والدولار، خلال فترات الذعر العالمية، يُعتبر العملة النهائية للتحوط، حيث يبيع المستثمرون أصول الأسواق الناشئة ويشترون الدولار، مما يدفع قيمة الدولار للارتفاع.

أما السلع الأساسية، فهي عادةً تتراجع مع سوق الأسهم، لأن تباطؤ النمو الاقتصادي يعني طلباً أقل. لكن إذا كان الانخفاض ناتجاً عن اضطرابات جيوسياسية وتوقف الإمدادات، فقد ترتفع أسعار النفط بدلاً من ذلك. العملات المشفرة، في السنوات الأخيرة، أصبحت تتصرف بشكل أقرب إلى أسهم التكنولوجيا، حيث يبيع المستثمرون الأصول الرقمية لتحصيل السيولة عند انهيارات السوق.

عند مراجعة الانهيارات الكبرى السابقة في سوق الأسهم، نلاحظ أن النمط يتشابه. الكساد الكبير عام 1929 كان نتيجة لانفجار فقاعة الرافعة المالية والحرب التجارية؛ يوم الإثنين الأسود عام 1987 كان بسبب التداول الآلي وتحول السياسة النقدية؛ فقاعة الإنترنت عام 2000 أدت إلى رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي كعامل أخير؛ أزمة الرهن العقاري عام 2008 كانت نتيجة فقاعة العقارات وانتشار المخاطر في المشتقات المالية؛ الانهيار بعد جائحة كورونا عام 2020 جاء بعد تدخل سريع من الاحتياطي الفيدرالي لإنقاذ السوق؛ سوق هبوط 2022 كان نتيجة رفع الفائدة بشكل حاد للسيطرة على التضخم المرتفع؛ وأخيراً، الصدمة التجارية الناتجة عن رسوم ترامب عام 2025 قلبت قواعد التجارة العالمية.

أما عن استراتيجيات التعامل، فاقتراحاتي هي كالتالي: أولاً، زيادة مخصصات الأصول الدفاعية في المحفظة، من خلال حجز جزء من السندات الجيدة أو السندات الحكومية، أو تخصيص جزء من الأصول المرتبطة بالتضخم. ثانياً، الانتباه لوزن الأسهم التقنية، وإذا كانت تقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي مرتفعة جداً، يمكن تنويع المخاطر إلى قطاعات دفاعية مثل المرافق الصحية، والرعاية الصحية. ثالثاً، وضع استراتيجيات للتحوط من المخاطر، باستخدام عقود الفرق (CFD)، أو الخيارات، أو الصناديق العكسية (Inverse ETFs) لمواجهة الانخفاضات الحادة. وأخيراً، الاحتفاظ بجزء من السيولة النقدية، خاصة عندما يكون اتجاه السوق غير واضح، لشراء الأسهم بأسعار منخفضة لاحقاً.

بصراحة، بدلاً من محاولة التنبؤ بدقة بالقاع أو المراهنة على الشراء عند القمم، من الأفضل العودة إلى الأساسيات، ومراجعة قدرة تحملك للمخاطر، وتوازن توزيع أصولك. زيادة الأصول الدفاعية بشكل معتدل، تنويع استثماراتك في الأسهم التقنية، واستخدام أدوات التحوط بشكل جيد، واحتفاظك بسيولة نقدية لاقتناص الفرص، كلها استراتيجيات أكثر استقراراً في ظل تقلبات السوق الحادة. وأهمية إدارة المخاطر لا تقل عن أهمية السعي لتحقيق العوائد.