مؤخرًا كنت أتابع موجة الذهب، وبصراحة، المنطق وراء اتجاه سعر الذهب أكثر تعقيدًا بكثير من مجرد «ارتفاع وانخفاض».

الكثير من الناس يرون أن ارتفاع الذهب هو فقط نتيجة للتضخم أو الذعر، لكن الأمر ليس كذلك. الدافع وراء هذا السوق الصاعد هو وجود تصدعات في نظام الثقة بالدولار الأمريكي نفسه. حادثة تجميد الاحتياطيات الأجنبية في عام 2022، كانت لها صدمة أكبر بكثير على البنوك المركزية العالمية مما كان يُتصور — فجأة اكتشفوا أن الأصول بالدولار ليست آمنة تمامًا، وهذا غير قواعد اللعبة تمامًا.

منذ ذلك الحين، لم يتوقف شراء البنوك المركزية للذهب حقًا. وفقًا لبيانات جمعية الذهب العالمية، في عام 2025، تجاوز صافي شراء البنوك المركزية للذهب 1200 طن، وهو العام الرابع على التوالي الذي يتجاوز فيه المليون طن. والأكثر إثارة للاهتمام هو أن 76% من البنوك المركزية التي شملها الاستطلاع تتوقع زيادة نسبة الذهب في احتياطاتها خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقع انخفاض احتياطيات الدولار. هذه ليست تصرفات قصيرة الأمد، بل تحول هيكلي طويل الأمد.

لذا، فإن قاع سعر الذهب يتصاعد باستمرار — وهذا هو الدعم الحقيقي.

بالطبع، لا تزال التقلبات قصيرة الأمد قوية. العام الماضي، بسبب تعديل توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، تراجع سعر الذهب بنسبة تتجاوز 10-15%، وفي بداية هذا العام، مع ارتفاع العائد الحقيقي، شهدنا تصحيحًا كبيرًا بنسبة 18%. هذه التقلبات قد تثير الرعب لدى الكثيرين، لكن إذا فهمت المنطق وراءها، فستعرف أن هذه التصحيحات هي فرص.

عدم اليقين في السياسات الجمركية، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الفيدرالي، والمخاطر الجيوسياسية — كل ذلك يخلق موجات قصيرة الأمد. خاصة قبل وبعد إصدار البيانات الأمريكية (غير الزراعي، مؤشر أسعار المستهلك، اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة)، حيث تتضخم التقلبات بشكل واضح. لكن هذه عوامل متغيرة بسرعة، أما العوامل التي تحدد اتجاه سعر الذهب على المدى الطويل فهي تلك العوامل البطيئة التغير: تراجع ثقة الدولار، استمرار البنوك المركزية في التراكم، وارتفاع الديون العالمية.

بالحديث عن الديون، بحلول عام 2025، يبلغ إجمالي الديون العالمية 307 تريليون دولار. هذا يعني أن مرونة السياسات النقدية للدول محدودة، وأن السياسات النقدية تميل أكثر إلى التيسير، مع خفض العائدات الحقيقية، مما يزيد من جاذبية الذهب. بالإضافة إلى أن سوق الأسهم وصل بالفعل إلى مستويات عالية تاريخيًا، والكثير من المحافظ الاستثمارية بدأت تتجه نحو تخصيص جزء من أصولها للذهب كوسيلة للاستقرار.

وفقًا لتوقعات المؤسسات، فإن سعر الذهب في عام 2026 يميل إلى الاتجاه الصاعد، لكن هناك اختلافات كبيرة. رفعت جولدمان ساكس هدفها لنهاية العام من 5400 دولار إلى 5700 دولار، وتوقع جي بي مورغان أن يصل إلى 6300 دولار في الربع الرابع، وتوقع يو بي إس أن يكون السعر المتوسط للعام 5000 دولار مع هدف منتصف العام عند 6200 دولار. وفي سيناريو متفائل، يتوقع البعض أن يتجاوز السعر 6500-7200 دولار. لكن كل ذلك يعتمد على فرضية تصعيد التوترات الجيوسياسية أو تراجع الدولار بشكل كبير.

رأيي الشخصي هو أن مسار سعر الذهب في 2026 سيكون أكثر تشبعًا بالصعود مع تقلبات عالية، وليس مجرد ارتفاع مستمر. اتجاه شراء البنوك المركزية للذهب لن يتوقف، لأن التضخم المستعصي، وضغوط الديون، والتوترات الجيوسياسية لا تزال قائمة. لكن لا تتوقع سوقًا صاعدًا بدون تصحيحات.

بالنسبة للمستثمرين من أنواع مختلفة، يجب أن تكون الاستراتيجيات مختلفة. إذا كنت متداولًا قصير الأمد ذو خبرة، فالتقلبات توفر فرصًا، لكن من الضروري وضع حدود خسارة صارمة. إذا كنت مبتدئًا، جرب بمبالغ صغيرة، وتعلم قراءة التقويم الاقتصادي، ولا تشتري عند القمة بشكل أعمى. وإذا كنت مستثمرًا طويل الأمد، فالذهب مناسب كأداة لتنويع المحفظة، لكن استعد لتحمل تصحيحات تصل إلى أكثر من 20% — حيث أن متوسط تقلبات الذهب السنوية هو 19.4%، وهو أعلى من الأسهم.

إذا كانت لديك خبرة، يمكنك الجمع بين استراتيجيات المدى القصير والطويل، مع الاحتفاظ بحصة أساسية طويلة الأمد، واستخدام الحصص الثانوية للاستفادة من التقلبات. لكن هذا يتطلب قدرة قوية على إدارة المخاطر.

وأخيرًا، أود أن أقول إن تكلفة تداول الذهب المادي مرتفعة جدًا (5-20%)، والتداول المتكرر قد يستهلك أرباحك بشكل كبير. إذا كنت تريد التداول على الموجة، فصناديق الذهب المتداولة أو أدوات مثل XAU/USD ستكون أكثر ملاءمة. المهم هو أن تحدد موقعك بدقة — هل هو تداول قصير الأمد، أو استثمار طويل الأمد، أو تنويع — ثم تقرر كيف تدخل السوق.

موجة السوق الصاعدة للذهب، من الظاهر أنها مدفوعة بالتخفيضات في الفائدة، والتضخم، والمخاطر الجيوسياسية، لكن في العمق، هو إعادة هيكلة طويلة الأمد لنظام الثقة العالمي. إذا فهمت ذلك، فلن تكون تقلبات سعر الذهب مخيفة جدًا.