مؤخرًا كنت أفكر في سؤال: لماذا من الصعب جدًا التنبؤ بتقلبات الدولار الأمريكي؟ خاصة في ظل تكرار توقعات خفض الفائدة، والكثير من الناس يتساءلون عن الاتجاه القادم للدولار.

في الحقيقة، الأمر لا يقتصر على مجرد رفع أو خفض الفائدة لتحديد اتجاه الدولار. بعد بدء دورة خفض الفائدة في سبتمبر 2024، لاحظت أن منطق السوق أصبح أكثر تعقيدًا. كان من المفترض أن يؤدي خفض الفائدة إلى ضعف الدولار، لكن في الواقع، ارتد الدولار بسبب عمليات الشراء كملاذ آمن نتيجة للصراعات الجغرافية السياسية، ولهذا السبب لا يمكن الاعتماد فقط على السياسات لاتخاذ قرار.

لقد لاحظت نقطة مهمة: قوة وضعف الدولار في النهاية يعتمد على "المقارنة في الجاذبية النسبية". إذا خفضت الولايات المتحدة الفائدة، لكن أوروبا واليابان خفضتا بشكل أبطأ، فإن ميزة فارق الفائدة على الدولار قد تظل قائمة. مؤشر الدولار يتراوح بين 90 و100 منذ ما يقرب من سنة، وهذا الجمود يدل على شيء واحد: السوق غير قادر على تحديد الاتجاه بدقة.

من الناحية التاريخية، في أزمة المالية عام 2008، عادت التدفقات المالية بشكل كبير إلى الدولار، وفي عام 2020، بعد تراجع مؤقت للدولار خلال الجائحة، عاد بقوة، وفي دورة رفع الفائدة السريعة بين 2022 و2023، وصل مؤشر الدولار إلى 114. الآن، نحن في دورة خفض الفائدة، لكن موقف الاحتياطي الفيدرالي يبدو أكثر "مدفوعًا بالبيانات" وليس دورة تيسير حقيقية. طالما أن التوظيف والتضخم لم يظهرا تباطؤًا واضحًا، فإن سياسة الفائدة قد تظل على حالها.

الأمر المثير للاهتمام هو أن إجابة سؤال لماذا يرتفع الدولار لا تتعلق فقط بسياسات الولايات المتحدة، بل أيضًا بطلب الملاذ الآمن على مستوى العالم. عندما تظهر مخاطر مالية أو نزاعات جيوسياسية، فإن الأموال تعود مجددًا إلى الدولار. الدولار في جوهره لا يزال العملة الأكثر أمانًا على مستوى العالم، وهذه المكانة من الصعب زعزعتها على المدى القصير.

لكنني أيضًا ألاحظ اتجاهًا طويل الأمد: عملية تقليل الاعتماد على الدولار تتسارع. البنوك المركزية حول العالم تقلل من حيازاتها من السندات الأمريكية وتزيد من احتياطيات الذهب، كما أن استخدام اليورو واليوان كعملات بديلة يتوسع. لكن هذا هو عملية بطيئة تستغرق سنوات، ولن تؤدي خلال 12 شهرًا إلى انخفاض مؤشر الدولار من 100 إلى 90.

بالنسبة للمتداولين، بدلاً من محاولة التنبؤ باتجاه الدولار الأحادي، من الأفضل استغلال الفرص في تقلباته. على المدى القصير، يمكن متابعة بيانات مثل مؤشر أسعار المستهلك، والتوظيف غير الزراعي، واجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التي تؤثر على توقعات الفائدة. على المدى المتوسط، يمكن استخدام مستويات الدعم والمقاومة لمؤشر الدولار، مع مراعاة الفروقات في سياسات البنوك المركزية، للبحث عن موجات تداول تمتد لأسابيع أو شهور. أما المستثمرون على المدى الطويل، فيمكنهم تنويع مخاطر الدولار باستخدام الذهب، والعملات الأجنبية، والعملات الرقمية.

بصراحة، الإجابة على سؤال لماذا يرتفع الدولار تكمن في أن السوق يعيد تقييم القيمة النسبية للدولار باستمرار. طالما فهمت العوامل الأربعة الرئيسية: الفائدة، العرض، التجارة، والثقة العالمية، ستتمكن من رؤية منطق حركة الدولار بشكل أوضح.