مؤخرًا رأيت الكثير من الناس يسألون سؤالًا: هل سعر السهم دائمًا سينخفض في يوم توزيع الأرباح؟ هل من الأفضل الشراء قبل يوم التوزيع أم بعده ليكون الأمر أكثر ربحية؟

بصراحة، هذا السؤال جيد جدًا، لأنه فعلاً يربك الكثير من المستثمرين المبتدئين. الأسهم ذات العائد العالي على مدى السنوات الأخيرة أصبحت أكثر شعبية، حتى أن بيركشاير هاثاوي خصص أكثر من نصف أصوله لهذه الأنواع من الأسهم، لكن الكثيرين لا يزالون يجهلون آلية توزيع الأرباح بشكل كامل.

لنبدأ بالنتيجة: انخفاض سعر السهم في يوم التوزيع ليس أمرًا حتميًا، وهذه فكرة خاطئة لدى الكثيرين.

من الناحية النظرية، من المنطقي أن ينخفض سعر السهم في يوم التوزيع. فإصدار الشركة للأرباح النقدية يعني أن الأصول تقل، وبالتالي يجب أن يتكيف سعر السهم مع ذلك. على سبيل المثال، إذا كانت شركة سعر سهمها 35 دولارًا، وتشمل احتياطي نقدي بقيمة 5 دولارات لكل سهم، وقررت توزيع 4 دولارات لكل سهم كأرباح، مع الاحتفاظ بدولار واحد كاحتياطي، فمن المفترض أن ينخفض سعر السهم في يوم التوزيع من 35 إلى 31 دولارًا، وهو ما يتوافق مع الحسابات الرياضية.

لكن الواقع أكثر تعقيدًا بكثير من النظرية. فاستنادًا إلى البيانات التاريخية، فإن سعر السهم في يوم التوزيع قد يرتفع أحيانًا ويهبط أحيانًا أخرى. على سبيل المثال، في شركة كوكاكولا، غالبًا ما ينخفض سعر السهم قليلاً في يوم التوزيع، لكن في 14 سبتمبر و30 نوفمبر 2023، على سبيل المثال، ارتفع سعر السهم بشكل طفيف. وحتى شركة أبل كانت أكثر تطرفًا، ففي 10 نوفمبر 2023، ارتفع سعر السهم من 182 إلى 186 دولارًا، بزيادة تقارب 2.2%. وشركات كولومبيا وبيبسي وجونسون آند جونسون، وهي من الشركات الكبرى، غالبًا ما تشهد ارتفاعات في سعر السهم في يوم التوزيع أيضًا.

لماذا يحدث ذلك؟ لأن تغير سعر السهم في يوم التوزيع لا يتأثر فقط بعملية التوزيع نفسها، بل يتأثر أيضًا بمشاعر السوق، وأداء الشركة، والبيئة السوقية العامة. فأسهم التكنولوجيا مؤخرًا كانت مطلوبة بشدة، لذلك أبل على سبيل المثال، لا تزال ترتفع في يوم التوزيع. لهذا السبب، أداء الأسهم في يوم التوزيع يختلف تمامًا بين شركة وأخرى، وبين فترة وأخرى.

هل الشراء بعد يوم التوزيع أكثر ربحية؟ هذا يعتمد على عدة عوامل.

أولًا، يجب فهم مفهومين: استكمال حقوق التوزيع وخصم حقوق التوزيع. استكمال حقوق التوزيع يعني أن سعر السهم بعد التوزيع ينخفض، لكنه يعاود الارتفاع تدريجيًا أو يعود إلى مستوى ما قبل التوزيع، مما يدل على أن المستثمرين يثقون في مستقبل الشركة. أما خصم حقوق التوزيع، فهو أن سعر السهم لا يعود إلى مستواه السابق، ويظل منخفضًا، وهو غالبًا يعكس قلق المستثمرين بشأن مستقبل الشركة.

إذا كان سعر السهم قد وصل إلى مستوى مرتفع قبل التوزيع، فإن العديد من المستثمرين يفضلون جني الأرباح مبكرًا، خاصة من يرغب في تجنب الضرائب. في هذه الحالة، يكون الدخول في السوق محفوفًا بالمخاطر، لأن السعر قد يكون مدمجًا في توقعات مبالغ فيها، ويواجه ضغط البيع.

من البيانات التاريخية، يميل سعر السهم بعد التوزيع إلى الانخفاض أكثر من الارتفاع، وهذا غير مناسب للمستثمرين الذين يركزون على التداول القصير الأمد. لكن إذا انخفض السعر إلى مستوى دعم فني وبدأ في الاستقرار، فقد يكون فرصة جيدة للشراء.

الطريقة الأكثر ربحية هي النظر إلى أساسيات الشركة. إذا كانت الشركة قوية من حيث الأداء ومكانتها في القطاع، فإن انخفاض سعر السهم في يوم التوزيع هو مجرد تصحيح طبيعي، وليس خسارة في القيمة. في هذه الحالة، فإن الشراء بعد التوزيع والاحتفاظ على المدى الطويل غالبًا ما يكون أكثر ربحية، لأنك تشتري بأقل سعر وتستفيد من النمو المستقبلي.

هناك تكلفة خفية يجب الانتباه لها أيضًا. إذا اشتريت الأسهم في حساب خاضع للضرائب، فإنك ستواجه خسارة غير محققة عند انخفاض السعر، بالإضافة إلى الضرائب على الأرباح الموزعة. هذا مكلف للمستثمرين القصيرين. في سوق تايوان، رسوم المعاملة تساوي سعر السهم مضروبًا في 0.1425% ثم يُخصم منها نسبة (عادة بين 50% و60%)، وعند البيع، تدفع ضريبة تداول بنسبة 0.3% على الأسهم العادية و0.1% على الصناديق المتداولة. هذه التكاليف تقلل من هامش الربح في التداول القصير.

بعض الناس يفكرون في استخدام العقود مقابل الفروقات للاستفادة من تقلبات الأسعار قبل وبعد يوم التوزيع. هذه الطريقة لا تتطلب امتلاك الأسهم فعليًا، وبالتالي لا تتطلب دفع ضرائب على الأرباح الموزعة، ويمكنهم استخدام الرافعة المالية للتحكم في مراكز أكبر بمبالغ صغيرة من رأس المال. إذا تحرك السعر وفقًا لتوقعاتهم، فإن العائد على المدى القصير قد يكون أعلى بكثير من امتلاك الأسهم مباشرة. لكن هذه الطريقة تحمل مخاطر أكبر، ويجب أن يختار المستثمرون استراتيجيتهم بحذر وفقًا لقدرتهم على تحمل المخاطر.

بإجمال، فإن تغير سعر السهم في يوم التوزيع هو نتيجة لتفاعل عوامل متعددة. المهم هو أن تتخذ قراراتك بناءً على أهدافك الاستثمارية وتحمل المخاطر لديك. إذا كنت مستثمرًا طويل الأمد، فاختيار شركات ذات أساس قوي وشراءها بعد التوزيع والاحتفاظ بها غالبًا ما يحقق أرباحًا مستقرة. وإذا كنت تفضل التداول على المدى القصير، فلابد من تقييم التكاليف والمخاطر بعناية.