من يجب أن يراقب سوق الدولار مؤخرًا يجب أن يشعر بذلك، فالتوقعات لخفض الفائدة تتكرر وتتغير باستمرار. منذ دخول عام 2026، استمرت بيانات الوظائف غير الزراعية في القوة، والتضخم لم يكن بالقدر الذي يتصور، وتوقعات السوق للفيدرالي قد تحولت من "تسهيل سريع" إلى "بطء، تأخير، وتقليل" مسار خفض الفائدة. بعض المؤسسات تعتقد أن أسعار الفائدة قد تبقى ثابتة طوال العام، حتى عام 2027 قبل أن يحدث تحول في السياسات.

هذا النوع من عدم اليقين ينعكس مباشرة على سعر صرف الدولار. الآن مؤشر الدولار يتراوح بين 90 و100 ويتذبذب، ويبدو أنه لا يوجد اتجاه واضح. لكن إذا نظرنا إلى السنوات الماضية، فإن عصر قوة الدولار قد ولى تدريجيًا. هل تتذكر دورة رفع الفائدة من 2022 إلى 2023؟ حيث وصل مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى تاريخي عند 114، ثم بدأ في الانخفاض، وقد انخفض الآن بنسبة 15% منذ ذلك الحين. وفي عام 2025، سجل أكبر انخفاض سنوي منذ عام 2017.

لقد لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام، فموقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد يبدو ثابتًا الآن، لكنه في الواقع يتبع البيانات أكثر منه بداية دورة رفع فائدة جديدة. طالما أن التوظيف والتضخم يبدأان في التباطؤ خلال الأشهر القادمة، فهناك فرصة لتحول السياسات نحو التسهيل. ولهذا أعتقد أن الدولار في العام القادم سيكون على الأرجح في نطاق مرتفع يتذبذب أو يتراجع بشكل معتدل، وليس في مسار هبوط حاد واحد.

لكن هذا لا يعني أن الدولار سينخفض باستمرار. طالما ظهرت مخاطر مالية عالمية أو نزاعات جيوسياسية، فإن الأموال ستعود إلى الدولار، لأنه لا يزال في جوهره العملة الأكثر أمانًا. ولا تنس أن حركة مؤشر الدولار لا تعتمد فقط على الوضع في الولايات المتحدة، بل تعتمد أيضًا على أداء العملات المكونة له. إذا كانت أوروبا تتباطأ في خفض الفائدة، أو اليابان تتبنى سياسات أكثر تيسيرًا، فإن ميزة الدولار النسبي قد تظل قائمة.

من الناحية التاريخية، فإن تقلبات الدولار الكبيرة غالبًا ما تكون مرتبطة بأحداث اقتصادية هامة. خلال الأزمة المالية عام 2008، عادت الأموال بشكل كبير إلى الدولار، وفي فترة جائحة 2020، تراجع الدولار مؤقتًا بسبب ضخ الأموال لإنقاذ الاقتصاد، ثم عاد للانتعاش مع استقرار الاقتصاد. القصة هذه المرة مختلفة قليلاً. فعملية "إزالة الدولار" من النظام المالي العالمي هي اتجاه طويل الأمد، حيث يواجه اليورو، واليوان، وعقود النفط الآجلة، والعملات الرقمية تحديات لهيمنة الدولار. العديد من الدول بدأت تفقد الثقة في سندات الخزانة الأمريكية، وتشتري الذهب بدلاً من ذلك. لكن هذا هو عملية بطيئة على مدى سنوات، وفي المدى القصير، لا تزال مكانة الدولار في الاحتياطيات العالمية ونظام التسوية العالمي لا يمكن استبدالها بسهولة.

تأثير حركة الدولار على الأصول المختلفة كبير جدًا. عادةً، ضعف الدولار يكون مفيدًا للذهب، لأنه يُسعر بالعملة الأمريكية، وعندما ينخفض الدولار، يصبح شراء الذهب أرخص نسبيًا. كما أن خفض الفائدة الأمريكية يعزز تدفق الأموال إلى الأسهم، خاصة التكنولوجيا والأسهم ذات النمو العالي. كما أن سوق العملات الرقمية سيستفيد، لأنه عندما تنخفض القوة الشرائية للدولار، يبحث المستثمرون عن أصول لمواجهة التضخم، ويكون البيتكوين كـ"ذهب رقمي" أكثر جاذبية.

بالنسبة لأزواج العملات الرئيسية مقابل الدولار، فإن الين الياباني قد يرتفع بسبب انتهاء اليابان من سياسة الفائدة المنخفضة جدًا، مما قد يدفع الدولار مقابل الين للهبوط. من المتوقع أن يظل الدولار مقابل التايوان في ارتفاع، لكن الارتفاع لن يكون كبيرًا، لأن الفائدة في تايوان تتبع الدولار، ولكن هناك اعتبارات داخلية أيضًا. اليورو أقوى نسبيًا من الدولار، لكن الاقتصاد الأوروبي ليس جيدًا جدًا، وإذا استمرت البنك المركزي الأوروبي في خفض الفائدة تدريجيًا، فإن الدولار قد يضعف قليلاً، لكنه لن يتراجع بشكل كبير.

إذا أردت الاستفادة من تقلبات سعر صرف الدولار، فعلى المدى القصير، يجب مراقبة بيانات التضخم، والتوظيف غير الزراعي، واجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، لأنها تؤثر على توقعات الفائدة. يمكن استخدام مستويات الدعم والمقاومة لمؤشر الدولار في التداولات المتذبذبة، مع الأخذ في الاعتبار الفروقات في سياسات البنوك المركزية المختلفة. للمستثمرين على المدى المتوسط والطويل، يمكن تنويع المخاطر عبر الذهب، والعملات الأجنبية، وأصول أخرى، خاصة عندما يكون الدولار في نطاق مرتفع ويتذبذب أو يبدأ في التراجع، حيث أن هذه التوزيعات تساعد عادة على توازن المحفظة. بدلاً من الانتظار السلبي لتقلبات سعر الصرف، من الأفضل التخطيط المبكر واتباع الاتجاه.