لقد قرأت للتو تحليلًا مثيرًا للاهتمام حول أحد المؤشرات التي نتجاهلها أكثر عندما نبدأ في الاستثمار. إنه يتعلق بنسبة السعر إلى الأرباح، تلك النسبة التي تظهر في كل مكان ولكن القليلون يفهمونها حقًا. لذلك بدأت أبحث أكثر في الموضوع.

بشكل أساسي، يخبرنا نسبة السعر إلى الأرباح كم مرة يعكس فيها الربح السنوي لشركة ما قيمتها السوقية. بمعنى آخر، إذا كانت شركة لديها نسبة سعر إلى الأرباح 15، فهذا يعني أن أرباحها الحالية ستستغرق 15 عامًا لمعادلة قيمة الشركة اليوم في السوق. أي أن نسبة السعر إلى الأرباح لسهام معينة تساوي سعر السهم مقسومًا على الربح لكل سهم. بسيط، أليس كذلك؟

المثير للاهتمام هو أن نسبة السعر إلى الأرباح تعمل بطرق مختلفة جدًا حسب السياق. كنت أراقب حالة شركة ميتا (فيسبوك) قبل بضع سنوات: بينما كانت نسبة السعر إلى الأرباح تنخفض باستمرار، كانت الأسهم ترتفع. هذا كان يدل على أن الشركة كانت تولد أرباحًا متزايدة. لكن في نهاية عام 2022، تغير الأمر. استمرت نسبة السعر إلى الأرباح في الانخفاض لكن السعر كان يتراجع. لماذا؟ لأن الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة، مما أثر بشكل خاص على الأسهم التكنولوجية، بغض النظر عن أساسياتها.

الآن، حساب نسبة السعر إلى الأرباح بسيط جدًا. لديك خياران: تقسم القيمة السوقية على صافي الربح الإجمالي، أو تقسم سعر السهم على الربح لكل سهم. كلاهما يعطي نفس النتيجة. المعلومات موجودة في كل مكان، لذا يمكن لأي شخص القيام بذلك في 30 ثانية.

ما لا يعرفه الكثيرون هو أن هناك أنواعًا مختلفة من نسبة السعر إلى الأرباح تعطي نتائج مختلفة. من بينها نسبة شيلر، على سبيل المثال، التي بدلاً من أخذ أرباح سنة واحدة فقط، تأخذ المتوسط لآخر 10 سنوات معدلًا بالتعديل على التضخم. الفكرة هي أن سنة واحدة قد تكون استثنائية، لكن 10 سنوات تعطي رؤية أكثر واقعية. هناك أيضًا نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة، التي تعدل على الديون والأصول السائلة، مما يمنحك صورة أدق عن الصحة المالية الحقيقية.

الآن، ماذا يعني أن تكون نسبة السعر إلى الأرباح عالية أو منخفضة؟ هنا يختلط الأمر على الناس. عادةً، يُعتبر أن نسبة السعر إلى الأرباح بين 10 و17 مثالية، مما يشير إلى نمو بدون تقييم مفرط. أقل من 10 قد يكون جذابًا ولكنه أيضًا علامة على مشاكل مستقبلية. أكثر من 25 قد يكون فرصة أو فقاعة، ويعتمد ذلك كثيرًا على القطاع.

وهنا يأتي الأمر الحاسم: تختلف نسبة السعر إلى الأرباح بشكل كبير حسب القطاع. شركات التكنولوجيا أو التكنولوجيا الحيوية لديها نسب عالية جدًا (لقد رأيت شركة زووم بنسبة أكثر من 200)، بينما البنوك والصناعات المعدنية تتراوح بين 2 و3. مقارنة شركة تكنولوجيا مع شركة تعدين باستخدام نسبة السعر إلى الأرباح فقط كأنك تقارن التفاح بالبرتقال.

ما يجعل نسبة السعر إلى الأرباح أيضًا أداة لمقارنة الشركات بدون الاعتماد على ما إذا كانت تدفع أرباحًا أم لا، وهو شيء لا تفعله النسب الأخرى. لكن إليك التحذير: نسبة السعر إلى الأرباح وحدها لا تكفي. تحتاج إلى دمجها مع ربحية السهم، العائد على حقوق الملكية، العائد على الأصول، نسبة السعر إلى القيمة السوقية، وتحليل جدي للأرقام الحقيقية للشركة. لقد رأيت شركات ذات نسبة سعر إلى الأرباح منخفضة جدًا لأنها كانت على وشك الإفلاس، وليس لأنها فرص جيدة.

الحقيقة هي أن نسبة السعر إلى الأرباح أداة عملية وسهلة الحصول عليها، لكنها مجرد قطعة من اللغز. إذا اعتمدت استثمارك فقط على نسبة السعر إلى الأرباح، ستواجه مشاكل. ما يعمل بشكل جيد هو استخدامها كمرشح أول، ثم التعمق في العمل، آفاقه، إدارته وأرقامه الحقيقية. والأهم من ذلك، خصص على الأقل 10 دقائق لفهم ما وراء تلك الأرقام قبل أن تستثمر.