مؤخراً بدأت أبحث عن سبب حديث العديد من الشركات الناشئة وشركات التكنولوجيا عن خيارات الأسهم وكأنها أفضل شيء للحفاظ على المواهب. يتضح أن الأمر منطقي تماماً. سأخبرك ما هي حقاً ولماذا لا تزال هذه الأداة المالية ذات أهمية كبيرة، خاصة في النظام البيئي التكنولوجي.

لنبدأ بالأجزاء. نشأت خيارات الأسهم في وادي السيليكون في التسعينات كصيغة مكافأة ذكية. بدلاً من دفع كل شيء نقداً للموظفين، كانت الشركات تقدم لهم حقوق شراء أسهم الشركة بسعر ثابت. بشكل أساسي، كنت تمنح العامل إمكانية الاستفادة إذا نمت الشركة. ذكي، أليس كذلك؟

إذن، ما هي بالضبط خيار الأسهم؟ هو حق، وليس التزام، لديك كموظف لشراء أسهم شركتك بسعر محدد مسبقاً، يُعرف باسم سعر التنفيذ. يتم تحديد هذا السعر عند توقيع العقد ويظل ثابتاً طوال مدة صلاحية الخيار. المثير للاهتمام هو أنك تقرر ما إذا كنت تنفذ هذا الحق أم لا. إذا نمت الشركة وكانت الأسهم أكثر قيمة من سعر التنفيذ، تربح مالاً. وإذا لم يحدث ذلك، ببساطة لا تنفذ الأمر.

يحتوي عمل خيارات الأسهم على عدة مكونات رئيسية. أولاً، الحجم، وهو الحد الأقصى لعدد الأسهم التي يمكنك شراؤها بموجب هذا الاتفاق. ثم سعر التنفيذ، ذلك السعر الثابت الذي ذكرته. بعد ذلك، المدة، لأن هذه الأسعار لا يمكن أن تبقى ثابتة إلى الأبد مع نمو الشركة. وأخيراً، شيء يميز خيارات الأسهم عن المشتقات الأخرى: أنت لا تدفع علاوة. يُعرض عليك كجزء من تعويضك الوظيفي.

لنأخذ مثالاً محدداً. تخيل أنك بدأت العمل في شركة ناشئة واعدة. حزمة مكافآتك تشمل خيارات أسهم بهذه الشروط: ألف سهم، سعر تنفيذ ثلاثة يوروهات للسهم، مدة أقصاها خمس سنوات. بعد ثلاث سنوات، تطرح الشركة أسهمها للاكتتاب العام وتُتداول الأسهم عند ستة يوروهات. تقرر تنفيذ خياراتك، وتدفع ثلاثة آلاف يورو وتحصل على ألف سهم تساوي في السوق ستة آلاف يورو. الربح الضمني: ثلاثة آلاف يورو. زميلك، الذي تم تعيينه بنفس الشروط، يقرر الانتظار. تأتي أزمة، ينخفض السعر إلى اثنين يورو وعشرة سنتات، ويختار عدم التنفيذ لتجنب الخسائر. هذا هو قوة ومخاطرة خيارات الأسهم.

الآن، من المهم التمييز بين خيارات الأسهم والمشتقات المالية الأخرى، خاصة العقود الآجلة. كلاهما مشتق يعتمد قيمته على أصل أساسي. كلاهما يحدد سعر اليوم للتنفيذ في المستقبل. لكن هنا الفرق الحاسم: العقود الآجلة التزام. أنت ملتزم بشراء أو بيع سواء أعجبك الأمر أم لا. خيارات الأسهم هي حق. أنت تقرر. بالإضافة إلى ذلك، هناك خيارات Call، التي تتيح لك الشراء، وخيارات Put، التي تتيح لك البيع. جميع خيارات الأسهم هي Call لأنها تهدف إلى تزويدك بسعر شراء مريح.

كانت الشركات التكنولوجية رائدة في اعتماد ذلك لأنها تمتلك نموذج عمل مختلف. شركة برمجيات ناشئة يمكن أن تتوسع بشكل أسي خلال سنوات قليلة. لا تحتاج لفتح متاجر فعلية في كل بلد مثل إنديتكس أو وول مارت. لهذا السبب، من المنطقي أن تحفز موظفيها بالأسهم. إذا نمت الشركة، الجميع يربح. وإذا لم يحدث ذلك، حسنًا، حاولوا معًا على الأقل. في إسبانيا، حتى قانون الشركات الناشئة شرع هذه الممارسات كآلية توظيف.

عند تنفيذ خيار الأسهم، تدخل في واحد من ثلاثة سيناريوهات مالية. في المال (In The Money) يعني أن سعر التنفيذ أقل من السعر الحالي للسهم، لذا لديك ربح ضمني. على المال (At The Money) هو عندما يتطابقان تماماً، وهو نادر إحصائياً. خارج المال (Out of The Money) هو عندما يكون سعر التنفيذ أعلى من السعر الحالي، لذلك لا يناسبك التنفيذ. في هذا الحالة الأخيرة، ببساطة تترك الخيار ينتهي صلاحية.

فوائد خيارات الأسهم واضحة إلى حد كبير. أولاً، تحصل على أداة ذات إمكانات أرباح غير محدودة، غير مقيدة. ثانيًا، تساعد الشركة على الحفاظ على الموظفين بشكل حقيقي، وليس على استغلالهم. ثالثًا، بالنسبة لك كعامل، فهي خيار شراء بدون دفع علاوة، وهو شيء لا يمكنك الحصول عليه في السوق المفتوحة. رابعًا، لا تنفق الشركة سيولة فورية، مما يسمح لها بتقديم تعويضات تنافسية دون أن تتعرض لمشاكل التدفق النقدي.

لكن هناك مخاطر. خيارات الأسهم لا تضمن شيئاً. إذا لم ترتفع الأسهم أبداً، فلن تربح شيئاً. الأرباح التي تحققها تخضع للضرائب، لذا فإن النتيجة النهائية دائماً أقل من المتوقع. وهناك موظفون يشعرون بأنهم محاصرون، مضطرون للبقاء في الشركة لفترة أطول من المرغوب لتجنب فقدان ميزة هذه الخيارات.

من الناحية الضريبية في إسبانيا، تخضع خيارات الأسهم لنفس الضرائب على الأسهم العادية. قيمتك الأولية هي سعر التنفيذ، وقيمتك النهائية هي سعر البيع. الفرق هو أرباحك الرأسمالية. مع الشرائح الحالية، إذا كانت أرباحك الرأسمالية خمسة آلاف يورو، تدفع 19 بالمئة، أي 950 يورو، مما يترك لك ربحاً صافياً قدره 4050 يورو. تُطبق الشرائح بشكل تصاعدي ومتدرج، وليس بشكل مشترك.

الآن، السؤال الأهم: هل يمكنني الاستثمار في خيارات الأسهم كمستثمر عادي؟ لا. فهي حصرية للموظفين المرتبطين بعقد مع الشركة. لكن هناك شيء مشابه ومتاح: الخيارات على الأسهم. تعمل تماماً مثل خيارات الأسهم، مع الاختلاف أن أي شخص يمكنه شراؤها في السوق. المقايضة هي أنك تدفع علاوة، وهو شيء لا تدفعه مع خيارات الأسهم لأنها تعويض وظيفي.

تأتي الخيارات على الأسهم بنوعين. خيارات Call تتيح لك شراء أصل بسعر محدد خلال فترة زمنية. تستخدم هذا عندما تعتقد أن الأصل سيرتفع. خيارات Put تتيح لك بيع أصل بسعر محدد. تستخدم هذا عندما تعتقد أنه سينخفض. على سبيل المثال، إذا اشتريت Call على سهم بسعر 20 دولاراً ووصل إلى 35، تنفذ وتربح 15 دولاراً للسهم. إذا اشتريت Put بسعر 40 دولاراً وانخفض السهم إلى 15، تنفذ وتبيع بسعر 40 ما يساوي 15، وتربح 25 دولاراً.

الحقيقة هي أن خيارات الأسهم لا تزال وسيلة فعالة للاحتفاظ بالمواهب، خاصة في القطاع التكنولوجي. تربط المصالح: الموظف يريد أن تنمو الشركة لأن تعويضه يعتمد على ذلك. الشركة تريد أن تنمو لأن موظفيها متحفزون. إنها دائرة إيجابية. بالطبع، يتطلب الأمر أن يكون لدى الشركة إمكانات حقيقية للنمو. وإلا، فإن خيارات الأسهم تتحول إلى وعد فارغ. لكن عندما تعمل، تعمل بشكل جيد. وهذا هو السبب في استمرار شعبيتها لعدة عقود بعد ابتكارها في وادي السيليكون.