مؤخرًا كنت أتابع اتجاه الدولار الأمريكي في المستقبل، ووجدت أن هناك انقسامات مثيرة للاهتمام في آراء السوق حول مسار الدولار.

بالحديث عن الدولار، لا زال الكثيرون يقتصرون على المنطق البسيط "رفع الفائدة يرفع السعر، وخفضها يخفض السعر"، لكن الواقع أكثر تعقيدًا بكثير. لاحظت منذ العام الماضي أن موقف الاحتياطي الفيدرالي أصبح أكثر حذرًا. البيانات غير الزراعية لا تزال قوية، والضغوط التضخمية لا تزال غير قابلة للخفض، مما أدى إلى تأجيل توقعات خفض الفائدة مرارًا وتكرارًا. الآن، الإجماع الأساسي هو "ببطء، متأخرًا، وبكميات قليلة" — أي أن خفض الفائدة لن يحدث بسرعة، وربما يتطلب وقتًا أطول، وبالحد الأدنى من التغييرات.

لكن هناك نقطة مهمة: موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد حاليًا هو أكثر استنادًا إلى البيانات، وليس بداية دورة رفع أسعار هيكلية جديدة. طالما أن التوظيف، والأجور، والتضخم الأساسي يبدأون في التباطؤ، فهناك فرصة لتحول السياسة نحو التيسير. لذلك، مسار الدولار في المستقبل ليس خطًا مستقيمًا، بل مليء بالمفاجآت والمتغيرات.

من منظور سعر الصرف، مؤشر الدولار يتذبذب بين 90 و100 منذ ما يقرب من عام. في عام 2025، انخفض بنحو 9.5%، مسجلًا أكبر انخفاض سنوي منذ 2017، لكن مؤخرًا، بسبب تصاعد النزاعات الجيوسياسية، شهد بعض عمليات شراء ملاذ آمن أدت إلى انتعاش طفيف. هذا يوضح أن الدولار في جوهره لا يزال العملة الأكثر أمانًا على مستوى العالم، وطالما هناك أحداث مخاطر، فإن التدفقات المالية ستعود إليه.

أعتقد أن العام القادم، من المرجح أن يظهر الدولار نمط تذبذب عند المستويات العالية، مع تراجع طفيف، بدلاً من أن يتراجع بشكل كبير في اتجاه واحد. المهم هو أداء العملات المكونة له. إذا كانت أوروبا تتباطأ في خفض الفائدة، أو اليابان تتبنى سياسات أكثر تيسيرًا، فإن الدولار قد يظل قويًا بسبب ميزة الفارق في العائد.

هناك عامل طويل الأمد لا يمكن تجاهله — وهو اتجاه تقليل الاعتماد على الدولار. البنوك المركزية حول العالم تقلل من حيازاتها من السندات الأمريكية، وتزيد من احتياطيات الذهب، وظهور اليورو، واليوان، وعقود النفط الآجلة، والعملات الرقمية كلها تحديات لهيمنة الدولار. لكن، هذا عملية بطيئة تستغرق سنوات، وفي المدى القصير، لا تزال مكانة الدولار الأساسية صعبة الاستبدال.

أما بالنسبة لتأثير ذلك على الاستثمار؟ عادةً، ضعف الدولار يكون مفيدًا للذهب والعملات الرقمية، لأنها تعتبر أدوات لمواجهة التضخم. على العكس، ضعف الدولار المفرط قد يقلل من جاذبية الأسهم الأمريكية، وقد تتدفق الأموال نحو أوروبا، اليابان، أو الأسواق الناشئة. فيما يتعلق بالين، مع انتهاء اليابان من سياسات الفائدة المنخفضة جدًا، فإن الين قد يشهد ضغطًا للارتفاع، وقد يتراجع الدولار مقابل الين. من المتوقع أن يظل التايواني يوان في ارتفاع، لكن بدون تغييرات كبيرة. أما اليورو، فحركته أكثر تعقيدًا، نظرًا لتحديات الاقتصاد الأوروبي نفسه.

إذا أردت الاستفادة من تقلبات مسار الدولار في المستقبل، فعليك مراقبة بيانات التضخم، والتوظيف غير الزراعي، واجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) التي تؤثر على توقعات الفائدة على المدى القصير. على المدى المتوسط والطويل، يمكن استخدام مستويات الدعم والمقاومة لمؤشر الدولار، مع مراعاة الفروق في سياسات البنوك المركزية الرئيسية للبحث عن فرص. والأكثر أمانًا هو تنويع المخاطر عبر الذهب، والعملات الأجنبية، وأصول أخرى، خاصة عندما يكون الدولار في مرحلة تذبذب عالية أو ضعف، حيث يمكن لهذا التنويع أن يساعد في توازن محفظة الأصول بشكل أفضل.