لقد قمت بمراجعة كيفية عمل العائد الداخلي الحقيقي (TIR) وأعتقد أن العديد من المستثمرين لا يفهمونه جيدًا. معادلة العائد الداخلي الحقيقي أكثر تعقيدًا من غيرها من الحسابات المالية، ولكن بمجرد أن تتقنها، تصبح حليفك الأفضل لمقارنة الاستثمارات.

لنبدأ بالأساس: معدل العائد الداخلي هو مقياس نسب مئوية يسمح لك بمقارنة خيارين أو أكثر من الاستثمارات بشكل موضوعي. عندما تستثمر في السندات ذات الدخل الثابت، يُظهر لك العائد الداخلي الحقيقي الربحية الحقيقية للسند، وليس فقط ما تراه في الكوبون. لذلك من المهم فهم أن تلك الربحية تأتي من مصدرين: الكوبونات (المدفوعات السنوية أو نصف السنوية أو الربع سنوية) والفارق في السعر عندما يعود السند إلى قيمته الاسمية عند الاستحقاق.

هناك النقطة الأساسية التي يغفل عنها معظم الناس. إذا اشتريت سندًا بسعر 94.5 يورو عندما تكون قيمته الاسمية 100، فأنت تشتري بأقل من القيمة الاسمية. هذا يعني أنه عند الاستحقاق، ستتلقى 100 يورو بالإضافة إلى آخر كوبون. هذا الربح من السعر يُضاف إلى الكوبونات وهو ما تلتقطه معادلة العائد الداخلي الحقيقي. بالمقابل، إذا اشتريته بسعر 107.5 يورو، تدفع فوق القيمة الاسمية، وهذا يضر بك لأنه عند الاستحقاق ستسترد فقط 100.

لننظر إلى مثال محدد. لدينا سند يتداول بسعر 94.5 يورو، يدفع فائدة سنوية بنسبة 6% ويستحق بعد 4 سنوات. إذا طبقنا معادلة العائد الداخلي الحقيقي نحصل على 7.62%. هذا أعلى من الكوبون البالغ 6% لأننا اشتريناه بسعر منخفض. الآن خذ نفس السند ولكن يتداول بسعر 107.5 يورو: ينخفض العائد الداخلي إلى 3.93%. السعر المرتفع يضر بك رغم أن الكوبون هو نفسه.

هذا يوضح لماذا يمكن أن يكون للسندين مع كوبونات مختلفة عوائد مختلفة. تخيل سند أ بكوبون 8% ولكن عائد داخلي حالي 3.67%، مقابل سند ب بكوبون 5% ولكن عائد داخلي 4.22%. إذا نظرت فقط إلى الكوبون، ستختار الأول. لكن معادلة العائد الداخلي الحقيقي تظهر أن الثاني أكثر ربحية. الأول ربما يتداول بسعر مرتفع جدًا في السوق الثانوية.

لا تخلط بين العائد الداخلي الحقيقي (TIR) وأنواع أخرى من المعدلات التي قد تراها. معدل الفائدة الاسمي (TIN) هو سعر الفائدة الصافي بدون مصاريف إضافية. معدل النسبة السنوية (TAE) يشمل العمولات والتأمينات وتكاليف أخرى (كما هو الحال في الرهون العقارية). الفائدة الفنية (الفائدة التقنية) تستخدم في التأمينات الادخارية. هي مفاهيم مختلفة لكن غالبًا ما يتم الخلط بينها.

معادلة العائد الداخلي الحقيقي رياضيًا معقدة لأنها تتطلب حل معادلة حيث تجهل المعدل الدقيق. لذلك توجد حاسبات إلكترونية على الإنترنت تقوم بالعمل نيابة عنك. تدخل السعر الحالي، الكوبون، مدة حتى الاستحقاق، وتحصل على العائد الداخلي الحقيقي.

العوامل التي تؤثر على العائد الداخلي الحقيقي بشكل أساسي ثلاثة. أولًا، الكوبون: كلما زاد الكوبون، زاد العائد الداخلي. ثانيًا، سعر الشراء: أقل من القيمة الاسمية يرفع العائد الداخلي، وأعلى من القيمة الاسمية يخفضه. ثالثًا، الخصائص الخاصة بالسند: إذا كان قابل للتحويل، مرتبطًا بالتضخم، أو من نوع FRN، عوامل أخرى قد تؤثر على النتيجة.

تحذير مهم: العائد الداخلي الحقيقي أداة قوية، لكنه ليس كل شيء. تحتاج إلى التحقق من الجودة الائتمانية للمصدر. أتذكر عندما وصل سعر السند اليوناني لمدة 10 سنوات إلى عائد داخلي حالي فوق 19% خلال أزمة اليونان. بدا وكأنه صفقة رابحة، لكن مخاطر عدم السداد كانت كبيرة جدًا. في النهاية، أنقذت إنقاذ منطقة اليورو من التخلف عن السداد. الدرس: عائد داخلي مرتفع جدًا قد يكون فخًا إذا كان المصدر في مشكلة.

لذا، عند تحليل السندات، استخدم معادلة العائد الداخلي الحقيقي كمقياس رئيسي للربحية، ولكن دائمًا قارن تلك المعلومات مع تحليل المخاطر الائتمانية. هذا المزيج هو ما يمكنك من اتخاذ قرارات ذكية في سوق الدخل الثابت.