لذا لقد كنت أراقب الذهب يتقلب بشكل جنوني هذا العام، وبصراحة فإن توقع سعر الذهب لعام 2026 أصبح لعبة تخمينات برية على وول ستريت. الأسعار ارتفعت بشكل كبير في 2025، بنسبة حوالي 65% للسنة، ووصلت إلى 5602 دولار للأونصة في يناير. لكن خلال بضعة أشهر فقط، عادت إلى حوالي 4700 دولار، وهو انخفاض يقارب 16%. هذا التقلب يجعلنا ندرك تمامًا لماذا يطلق الجميع توقعات مختلفة تمامًا.

إليكم ما هو مذهل - الفارق بين أكثر التوقعات تفاؤلاً وتشاؤماً يتجاوز فعليًا 2000 دولار للأونصة. هناك أماكن مثل ويلز فارجو تقول 6300 دولار بنهاية العام، بينما ماكواري تتوقع 4323 دولار. كلاهما مؤسسات جدية، لذلك ليس الأمر أن طرفًا واحدًا مخطئ بشكل واضح. المشكلة هي أن هناك العديد من المتغيرات تتحرك في الوقت ذاته الآن. أسعار الفائدة، التضخم، ما تشتريه البنوك المركزية فعليًا، الأمور الجيوسياسية، قوة الدولار - كلها مهمة ولا أحد يعرف كيف ستتطور الأمور.

ما لاحظته هو أن البنوك المركزية لا تزال تشتري بشكل جنوني. أكثر من 1100 طن العام الماضي، وهي السنة الثالثة على التوالي التي تتجاوز فيها هذا الرقم. الصين، الهند، بولندا، تركيا - جميعهم يملؤون مخزونهم. هذا طلب هيكلي حقيقي لا يهتم بتقلبات الأسعار قصيرة المدى. ثم لديك زاوية التضخم، الذي لا يزال مرتفعًا فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. العوائد الحقيقية هي المقياس الرئيسي للمراقبة لأن الذهب لا يدفع أرباحًا، لذلك عندما تكون عوائد السندات ضعيفة وتصبح العوائد الحقيقية سلبية، يبدو الذهب فجأة أكثر إثارة للاهتمام.

بالنسبة لتوقع سعر الذهب لعام 2026، أنا أراقب بشكل أساسي ثلاثة أشياء: ما إذا كانت الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة فعلاً كما يتوقع الناس، ماذا يحدث مع الدولار، وإذا استمرت التوترات الجيوسياسية في التصاعد. إذا انخفضت الفوائد وضعف الدولار، فذلك على الأرجح سيكون صعوديًا. إذا ارتفع الدولار بشكل حاد وحصلنا على نوع من الحلول على الصعيد الجيوسياسي، فقد يعكس ذلك الأمور بسرعة. الزخم الذي دفعنا إلى 5600 دولار في يناير يتلاشى بوضوح، لكن هذا لا يعني أن الحالة الصعودية انتهت.

الجميع لديه فرضيته الخاصة حول أين سينتهي بها المطاف توقع سعر الذهب لعام 2026، وبصراحة فإن نطاق النتائج واسع حقًا الآن. أفضل ما يمكنك فعله هو البقاء قريبًا من المحركات الفعلية بدلاً من مطاردة أي توقع واحد. راقب تلك العوائد الحقيقية، تتبع مؤشر الدولار DXY لتحركات الدولار، وراقب ما تفعله البنوك المركزية فعليًا. هذا ربما يكون أكثر فائدة من محاولة التخمين إذا كان السعر سيصل إلى 4300 أو 6300 دولار في ديسمبر.