لقد كنت أراجع كيف يتصرف سوق البورصة المكسيكية في عام 2026 وبصراحة هناك أشياء مثيرة للاهتمام تحدث لا يراها الكثيرون. بينما يركز الجميع على الأسواق الأمريكية، يحقق مؤشر BMV تقدمًا يقارب 22% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. هذا أكثر بكثير من مؤشر S&P 500 الذي يحقق نموًا متواضعًا بنسبة 5%.

يحتوي السوق المكسيكي على 145 شركة مدرجة، لكن الحقيقة أن كل شيء مركّز في عدد قليل جدًا منها. الشركات الخمس الكبرى SAB de CV وشركات كبيرة أخرى تمثل تقريبًا 50% من إجمالي القيمة السوقية. كأن السوق بأكمله يعتمد على حفنة من اللاعبين.

الشركات SAB التي تقود السوق واضحة جدًا: مجموعة مكسيكو في التعدين، أمريكا موفيل في الاتصالات، وول مارت المكسيك في التجزئة، FEMSA في المشروبات والتجارة، وفريسينيو في المعادن الثمينة. تتركز هذه الشركات SAB حوالي 55-58% من قيمة مؤشر IPC. مجموعة مكسيكو تبلغ قيمتها السوقية 1.53 تريليون، أمريكا موفيل 1.35 تريليون، وول مارت المكسيك حوالي 923 مليار. أرقام تتحدث عن نفسها.

ما يدهشني هو الصمود. فرض ترامب رسومًا جمركية تتراوح بين 25-50% على المنتجات المكسيكية مؤخرًا، وكان معظم الناس يتوقعون كارثة. لكن التصنيع القريب (nearshoring) كان وسادة حماية مهمة. الشركات الرئيسية SAB صمدت جيدًا بفضل استمرار قوة الاستهلاك الداخلي المكسيكي واستقرار البيزو في نطاق 17.30-17.80 مقابل الدولار. هذا يعتبر بيزو فائق مقارنة بالسنوات السابقة.

أما من حيث القطاعات، فإن التعدين، والاستهلاك الأساسي، والاتصالات هي التي تدفع النمو. نمو مجموعة مكسيكو بأكثر من 11% في الإيرادات خلال الربع الأخير المتاح، مع أرباح صافية زادت بأكثر من 50%. أبلغت أمريكا موفيل عن نمو بنسبة 2.1% في الإيرادات وزيادة بنسبة 25.1% في الأرباح الصافية في الربع الأول. وول مارت المكسيك أنهت الربع بمبيعات قريبة من 246 مليار بيزو، على الرغم من أن الهوامش تتعرض لضغوط.

لا تزال التضخم مشكلة، حيث يتراوح بين 4.5-4.6% سنويًا في مارس-أبريل، وهو أعلى من هدف بنك المكسيك البالغ 3%. هذا جعل البنك المركزي أكثر حذرًا. خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في مارس لكنه توقف بعد ذلك عن إجراء تعديلات جديدة. وتوقعات النمو قد تراجعت قليلاً بسبب ذلك.

بالنسبة لمن قضى سنوات يركز على الأسهم الأمريكية، فإن عام 2026 يذكرنا بأن التنويع الجغرافي قد يكون منطقيًا. يمكن لمحفظة متوازنة أن تجمع بين التعرض لشركات SAB المكسيكية في قطاعات قوية مثل التعدين والاستهلاك، وبعض الوجود في الأصول الأمريكية، وسندات محلية من كلا الاقتصادين. بهذه الطريقة تستفيد من فروقات العائد، وتستفيد من البيزو الفائق، وتقلل من المخاطر التجارية والجيوسياسية التي تتصاعد.

مؤشر S&P/BMV IPC يتراوح حاليًا بين 68-70 ألف نقطة، بعيدًا عن أعلى مستوياته في فبراير عند 72 ألف، لكن الزخم لا يزال إيجابيًا بالنظر إلى كل ما يحدث في السياق العالمي. من الجدير مراقبة كيف سيتطور هذا في الأشهر القادمة.