بعد الارتفاع الحاد لليورو في عام 2025، يطرح الآن السؤال الحاسم: هل سيستمر اليورو في الانخفاض أم يمكن الحفاظ على الأرباح؟ في بداية العام، كان سعر EUR/USD عند 1.02، ثم ارتفع بشكل حاد حتى سبتمبر ليصل تقريبًا إلى 1.19. الآن في مايو 2026، يسجل الزوج حوالي 1.16، والشكوك أكبر من أي وقت مضى.

الفارق في الفائدة بين الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي يظل أقوى حجة لقوة اليورو. لا يزال سعر الفائدة لدى الفيدرالي بين 3.75-4.00% ويستمر في التخفيض، بينما أنهى البنك المركزي الأوروبي بالفعل مرحلة التخفيض. من الناحية النظرية، يجب أن يدعم ذلك اليورو – وقد فعل ذلك أيضًا. لكن الآن يتضح: ربما لا يكون ذلك كافيًا.

ما يشغلني الآن هو المخاطر الألمانية. الانتخابات الإقليمية لعام 2026 قد انتهت، وحققت حزب البديل من أجل ألمانيا (AfD) قوة كبيرة في عدة ولايات. التحالف الكبير يبدو غير مستقر، ومن المشكوك فيه أن يحقق حزمة التحفيز بقيمة 500 مليار يورو كامل تأثيرها. تكاليف الطاقة في ألمانيا لا تزال مضاعفة مقارنة بالولايات المتحدة، ومشاريع البنية التحتية تستغرق سنوات أو عقودًا. قد يتلاشى أثر التحفيز قبل أن يظهر تأثيره الحقيقي.

فرنسا لا تفعل بشكل أفضل. فوضى حكومية، عجز يزيد عن 6%، نسبة الدين عند 113%. سندات فرنسا تؤدي عائدات أعلى من الإسبانية – وهو إشارة تحذير لا ينبغي تجاهلها. منطقة اليورو تنمو بنسبة 0.2% لكل ربع سنة، بينما لا تزال الولايات المتحدة قوية بنسبة 3.8% (معدل سنوي).

من ناحية أخرى: هل سيستمر اليورو في الانخفاض؟ يعتمد ذلك على مدى قدرة الولايات المتحدة على الحفاظ على قوتها. طفرة الذكاء الاصطناعي تدفع الاستثمارات، والإصلاحات الضريبية تجذب رأس المال. شركة TSMC تبني في أريزونا، وسامسونج في تكساس، وإنتل في أوهايو. هذا لا يُستهان به. لكن هجمات ترامب على استقلالية الفيدرالي تجعل العديد من المستثمرين الدوليين متوترين. العجز يتجه إلى 6% من الناتج المحلي الإجمالي.

من الناحية الفنية، أرى دعمًا مهمًا عند 1.1550 و1.1470. إذا تم كسره، قد يتجه السعر بسرعة نحو 1.10-1.12. اختراق فوق 1.20 قد يفتح الطريق نحو 1.22-1.25، لكن ذلك يتطلب أخبارًا جيدة حقًا من أوروبا.

تقييمي: السيناريو الذي يتوقع استمرار انخفاض اليورو إلى 1.08-1.10 أو حتى 1.05 أصبح أكثر واقعية منذ مايو. أزمة ألمانيا، فوضى فرنسا، مرونة الولايات المتحدة – كلها مزيج متفجر. توقعات البنوك لنهاية 2026 تتراوح بين 1.18 و1.25، لكن الواقع قد يكون مختلفًا.

الأحداث المهمة في الأشهر القادمة: كيف يتطور برنامج التحفيز الألماني فعليًا؟ مدى استقرار الاقتصاد الأمريكي؟ هل هناك صدمات جيوسياسية جديدة؟ في ظل هذه التقلبات، لن أراهن على اتجاه واحد، بل سأظل مرنًا. الشراء عند 1.10-1.12، البيع عند 1.18-1.20 – ربما يكون هذا هو النهج الأكثر أمانًا.

الخلاصة: هل سيستمر انخفاض اليورو أم لا – يعتمد على عوامل لا يمكننا السيطرة عليها بالكامل. فارق الفائدة يساعد اليورو، لكن المشاكل الهيكلية في أوروبا وقوة الولايات المتحدة تشكل مقاومات حقيقية. من يتداول هنا، يجب أن يأخذ إدارة المخاطر على محمل الجد.