مثير للاهتمام، كيف تطور سعر الدولار مقابل اليورو في الأشهر الأخيرة. لقد لاحظت هذه الديناميكية منذ فترة وهناك بعض النقاط التي تعتبر حقًا مثيرة للاهتمام.

من ناحية: لا تزال فروقات أسعار الفائدة بين الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي محركًا رئيسيًا. لقد حقق البنك المركزي الأوروبي أهدافه ويحتفظ بموقفه، بينما يتعين على الولايات المتحدة – كما هو مخطط تحت إدارة ترامب – توقع خطوات رفع أسعار الفائدة إضافية. هذا في الواقع يشير إلى قوة اليورو، لكن الواقع أكثر تعقيدًا.

عند النظر إلى البيانات الاقتصادية الكلية، يصبح الأمر مثيرًا. انخفض معدل التضخم في منطقة اليورو إلى 2.1% في نهاية عام 2025، وهو قريب جدًا من الهدف. في المقابل، لا تزال الولايات المتحدة تتراوح حول 3%. من الناحية النظرية، يجب أن يضغط ذلك على سعر الدولار مقابل اليورو ويقوي اليورو. لكن هناك "لكن" كبير هنا: مسارات النمو مختلفة تمامًا.

الولايات المتحدة تتبع سياسة مالية عدوانية مع برامج استثمارية ضخمة وخفض الضرائب. ألمانيا ومنطقة اليورو أيضًا أطلقت برامج إنفاق، لكن النمو يظل ضعيفًا. توقعت المفوضية الأوروبية أن يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي في 2026 فقط 1.2% – وهو أقل بكثير من توقعات الولايات المتحدة. هذا هو النقطة الحاسمة في توقعات سعر الدولار مقابل اليورو.

عامل آخر يقلله الكثيرون من شأنه: ميزان المدفوعات. لدى الولايات المتحدة عجز كبير في الحساب الجاري (حوالي 250 مليار دولار في الربع الثاني من 2025، أي 3.3% من الناتج المحلي الإجمالي). أما الاتحاد الأوروبي فيظهر فائضًا يقارب 81 مليار يورو. من الناحية النظرية، يجب أن يرفع ذلك قيمة اليورو، لكن الأسواق لا تتعامل مع الأمر بهذه السهولة.

ما يثير اهتمامي بشكل خاص: سياسة التجارة. بعد تهديدات الرسوم الجمركية في أبريل 2025، توصلت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي إلى اتفاق تجاري مع رسوم أساسية بنسبة 15% (مع رفع رسوم الصلب والألمنيوم). هذا يقلل من عدم اليقين الفوري، لكن الديناميكيات لا تزال هشة.

كان الإجماع في السوق أن اليورو سيرتفع مقابل الدولار أكثر. لكن بصراحة: التطور حتى الآن يُظهر أن سياسة الفيدرالي لها وزن أكبر مما توقع الكثيرون. الفارق في النمو بين الولايات المتحدة ومنطقة اليورو كبير جدًا.

أما بالنسبة لتوقعات سعر الدولار مقابل اليورو حتى نهاية 2026، فإن أكبر علامة استفهام تظل حول كيفية تأثير برامج التحفيز الاقتصادي فعليًا. حزمة الإنفاق الألمانية من وجهة نظري تعتبر صندوقًا أسود – الظروف في الاقتصاد الألماني صعبة جدًا، ومن غير الواضح ما إذا كانت البرامج ستؤدي إلى التأثير المطلوب.

على من يرغب في تداول سعر الدولار مقابل اليورو أن يراقب هذه العوامل: توقعات أسعار الفائدة، فروقات التضخم، ديناميكيات النمو، والتطورات الجيوسياسية. خاصة الآن في 2026، ستظهر أي التوقعات ستتحقق.