مؤخرًا كنت أراجع كيف تعمل التعديلات الضريبية حقًا في الاقتصادات ذات التضخم المفاجئ وأدهشني قلة الحديث عن هذا الأمر في مجتمعات الاستثمار. معظم الناس لا يفهمون معنى التخفيف من التضخم في سياق ضرائبهم، لذلك سأقوم بفك هذا اللغز.

بدأ كل شيء في عام 2022 عندما ارتفع التضخم بشكل جنوني في أوروبا والولايات المتحدة بطريقة لم نشهدها منذ عقود. رفع البنوك المركزية أسعار الفائدة بشكل عنيف، وفجأة بدأ الحكومات تتحدث عن إجراء يبدو تقنيًا لكنه يؤثر مباشرة على جيبك: تخفيف الضرائب على الدخل الشخصي.

إليك الأساسيات. التخفيف من التضخم هو مفهوم اقتصادي يضبط القيم لإزالة ضوضاء التضخم. عندما تقوم بتخفيف شيء، أنت تقول: "دعونا نزيل تأثير ارتفاع الأسعار لنرى ما حدث فعلاً". على سبيل المثال، إذا زادت أرباح شركتك من 10 إلى 12 مليون ولكن الأسعار ارتفعت بنسبة 10%، فبالحقيقة زادت فقط بنسبة 10% في الحجم الحقيقي، وليس 20%. هذا هو التخفيف من التضخم.

في إسبانيا، كانت الفكرة تطبيق ذلك على ضريبة الدخل. إذا زاد راتبك بسبب التضخم، لا ينبغي أن تدفع ضرائب أكثر لمجرد ذلك. لكن المشكلة هنا: بينما في الولايات المتحدة وفرنسا والدول الإسكندنافية، يتم هذا التعديل سنويًا، في إسبانيا لم يتم ذلك منذ عام 2008. وفي عام 2022، بدأت بعض المجتمعات المستقلة في النظر فيه.

المنطق بسيط. التضخم يدمّر القدرة الشرائية. إذا ربحت أكثر اسميًا لكن الأسعار ارتفعت بنفس المقدار أو أكثر، لم تربح شيئًا. وإذا زادت العبء الضريبي عليك لدخول شريحة أعلى، فإن الأمر يزداد سوءًا. محاولة التخفيف من الضرائب على الدخل الشخصي تهدف إلى تجنب ذلك.

الآن، المعارضون يقولون إنه إجراء يفيد الأكثر دخلًا (لأن ضريبة الدخل تصاعدية)، وأنه إذا حافظ الناس على قدرتهم الشرائية، فإنهم يواصلون الإنفاق، وبالتالي الطلب لا ينخفض والأسعار لا تتراجع. وهو حجة صحيحة.

لكن هنا يأتي الجزء المهم للمستثمرين. إذا تم تخفيف ضريبة الدخل، سيكون لدى الناس دخل متاح أكثر. وهذا قد يزيد الطلب على الاستثمارات. خلال عام 2022، رأينا كيف أن التضخم وارتفاع أسعار الفائدة دمروا أسهم التكنولوجيا لكنهم استفادوا بشكل كبير من شركات الطاقة. السوق لا يتحرك بنفس الطريقة في كل مكان.

إذا كنت مستثمرًا بسيولة وأفق طويل، فإن الركود مع التضخم هو في الواقع فرصة. الأسهم تنخفض، لكن تاريخيًا السوق يتعافى. الذهب يحافظ على قيمته عندما يتدهور قيمة النقود. العملات الأجنبية قد تزداد قيمة إذا ضعفت عملتك. لكن عليك التنويع لأن التضخم يؤثر بشكل مختلف حسب القطاع.

ما لن يغير حياتك هو التوفير الضريبي الناتج عن التخفيف من التضخم. نحن نتحدث عن مئات اليوروهات للشخص العادي، وليس عن آلاف. لذا، إذا كنت تتوقع أن يغير هذا من قدرتك على الاستثمار بشكل كبير، فربما لا. لكنه مؤشر على أن الحكومات تعترف بمشكلة تآكل القدرة الشرائية، وهو أمر مهم.

على أي حال، فهم معنى التخفيف من التضخم وكيفية عمله عمليًا هو أمر مفيد للتنقل في سيناريوهات اقتصادية معقدة. إنه ليس مجرد نظرية، بل له تداعيات حقيقية على كيفية تنظيم محفظتك وكيف يحاول الدولة (أو لا يحاول) حماية قدرتك على الاستهلاك والاستثمار.