منذ سنوات، عندما كانت التضخم الجامح يضرب أوروبا والولايات المتحدة بزيادات غير مسبوقة في أسعار الفائدة، بدأ مصطلح يتردد أكثر فأكثر في النقاشات الاقتصادية: التضخيم المعاكس. إذا كنت تتساءل عن معنى التضخيم المعاكس بالضبط ولماذا لا يتوقف السياسيون عن الحديث عنه، فإليك الشرح.

ببساطة، التضخيم المعاكس هو مفهوم يستخدمه الاقتصاديون لمقارنة البيانات الاقتصادية مع إزالة الضوضاء التي يسببها التضخم. تخيل أنك تقارن دخل قبل عشر سنوات مع اليوم دون اعتبار أن الأسعار ارتفعت بشكل كبير خلال تلك الفترة. حسنًا، هذا سيعطيك رؤية مشوهة حول ما إذا كنت حقًا ربحت أكثر أو أقل. معنى التضخيم المعاكس، في جوهره، هو تعديل تلك الأرقام لرؤية الواقع بدون تأثير التضخم أو الانكماش.

في الممارسة، يعمل الأمر على النحو التالي: تأخذ سنة أساسية كمرجع وتقارن جميع السنوات الأخرى بذلك النقطة الانطلاق. على سبيل المثال، إذا أنتجت دولة 10 ملايين في السلع في السنة الأولى و12 مليونًا في السنة الثانية، قد تظن أن النمو كان بنسبة 20%. لكن إذا ارتفعت الأسعار بنسبة 10% خلال تلك الفترة، فإن الاقتصاد فعليًا نما فقط بنسبة 10%. هذا التعديل هو ما يفعله مؤشر التضخم المعاكس.

في إسبانيا، ركز النقاش على التضخيم المعاكس لضريبة الدخل الشخصي، الضرائب على دخل الأفراد. كانت الفكرة أن عندما يرتفع التضخم، ترتفع الأجور الاسمية أيضًا، لكن ذلك لا يعني أنك تكسب أكثر من حيث القيمة الحقيقية. ومع ذلك، فإن النظام الضريبي التصاعدي يدفعك لدفع ضرائب أكثر على هذا الارتفاع الاسمي، رغم أن قدرتك الشرائية لم تتحسن. معنى التضخيم المعاكس لضريبة الدخل الشخصي كان إذن هو تعديل الشرائح الضريبية حتى لا يفقد المكلفون القدرة على الشراء بسبب التضخم.

بينما كانت الولايات المتحدة وفرنسا والدول الإسكندنافية تقوم بهذا التعديل سنويًا، لم يكن يُجرى في إسبانيا منذ 2008 على المستوى الوطني. وكان ذلك موضوع نقاش ساخن في 2022، عندما بلغ التضخم 6.8% في نوفمبر.

المدافعون كانوا يجادلون بأنه عادل: إذا ارتفعت رواتبك بسبب التضخم ودفعك ضرائب أكثر على ذلك دون أن تربح فعليًا أكثر، فإنك تخسر مالًا. أما المعارضون فكانوا يردون بأن ذلك يفيد الأكثر دخلًا (نظرًا للطابع التصاعدي للنظام) وأن كبح القدرة الشرائية كان ضروريًا للسيطرة على الأسعار.

أما بالنسبة للاستثمار في ظل هذا السياق التضخمي، فكانت هناك خيارات متعددة. الذهب كان جذابًا لأنه يحافظ على قيمته عندما يتدهور قيمة النقود. الأسهم، بشكل عام، كانت تتأثر لأن التضخم العالي يجعل اقتراض الأموال للشركات أكثر تكلفة. لكن بعض القطاعات، مثل القطاع الطاقي، كانت تحقق أرباحًا قياسية. العملات الأجنبية كانت أيضًا تقدم فرصًا لأن أسعار الصرف تتغير مع التضخم. المهم هو التنويع وعدم المراهنة على جانب واحد فقط.

النقطة الأخيرة هي أن التضخيم المعاكس، رغم أن اسمه يبدو معقدًا، هو في الواقع أداة لرؤية الواقع الاقتصادي بدون خداع. ونعم، لو تم تطبيق التعديل الضريبي في إسبانيا كما هو الحال في دول أخرى، للاحظ الناس بعض اليوروهات الإضافية في جيوبهم. لكن ذلك ليس الحل السحري الذي يعد به البعض. كانت المدخرات متواضعة، فقط مئات اليوروهات لمعظم الناس. المهم هو فهم أن التضخم يؤثر على الجميع، وأن أي استراتيجية استثمار في تلك الأوقات يجب أن تأخذ بعين الاعتبار تأثير الضرائب على العوائد النهائية.