مؤخرًا كنت أراجع كيف تتعامل دول مختلفة مع سياساتها المالية خلال فترات التضخم، وواجهت شيئًا مثيرًا للاهتمام يغفل عنه الكثيرون: فهم ما هو المُخفض الأساسي ضروري لفهم سبب اتخاذ بعض الحكومات قرارات تبدو متناقضة.

عندما نتحدث عن المُخفض الأساسي في الاقتصاد، فإننا في الواقع نتحدث عن تعديل يسمح بمقارنة الأرقام الحقيقية عبر الزمن دون أن يخدعنا التضخم. تخيل أن شركة تقول إن مبيعاتها زادت بنسبة 20% من سنة لأخرى. يبدو جيدًا، أليس كذلك؟ لكن إذا ارتفعت الأسعار بنسبة 10%، فإن النمو الحقيقي كان أقل بكثير. هذا هو ما يفعله المُخفض الأساسي: يزيل ضوضاء تغييرات الأسعار ويظهر لك ما حدث فعليًا.

في إسبانيا، أصبح لهذا الأمر أهمية كبيرة عندما قفز التضخم قبل بضع سنوات. بدأ السياسيون في مناقشة تعديل ضريبة الدخل الشخصية، والتي تعني أساسًا تعديل الشرائح الضريبية حتى لا ينتهي الأمر بالناس بدفع ضرائب أكثر ببساطة لأن رواتبهم الاسمية ارتفعت مع التضخم. بدون هذا التعديل، قد يتلقى شخص زيادة في الراتب لا تحافظ إلا على قدرته الشرائية، لكنه ينتهي به الأمر في شريحة ضريبية أعلى ويدفع ضرائب أكثر. بمعنى آخر، يخسر مالًا من حيث القيمة الحقيقية.

الأمر المثير هو أن دولًا أخرى تفعل ذلك بشكل روتيني. في الولايات المتحدة، فرنسا والدول الإسكندنافية، يتم تعديل الضرائب سنويًا. ألمانيا كل عامين. إسبانيا، من ناحية أخرى، لم تكن تفعل ذلك على المستوى الوطني منذ سنوات، رغم أن بعض المجتمعات المستقلة بدأت في تطبيقه بمفردها.

الآن، لماذا يجب أن يهمك هذا كمستثمر؟ لأنه له تداعيات مباشرة على قدرتك الشرائية وأين يمكنك استثمار أموالك. إذا قام الحكومة بتعديل الضرائب، فسيكون لدى الناس المزيد من المال المتاح. هذا يمكن أن يزيد الطلب في بعض الأسواق. والطلب يحرك الأسعار.

خلال فترات التضخم المرتفعة وارتفاع أسعار الفائدة، تتغير استراتيجيات الاستثمار بشكل كبير. الذهب تاريخيًا يعمل كملاذ عندما يفقد المال قيمته. الأسهم تتأثر لأنها تزيد من تكلفة القروض للشركات، لكن ليست جميعها تتأثر بنفس الطريقة: شركات الطاقة حققت مكاسب كبيرة في 2022 بينما تراجعت التكنولوجيا. سوق العملات يوفر فرصًا إذا فهمت أن العملات تضعف مع التضخم العالي، لكنه سوق متقلب جدًا ويتطلب خبرة.

ما لا يأخذه الكثيرون في الاعتبار هو أنه على الرغم من أن تعديل ضريبة الدخل الشخصية يبدو جيدًا نظريًا، فإن الفائدة الحقيقية للشخص العادي تكون متواضعة. نحن نتحدث عن مدخرات بمئات اليوروهات سنويًا. ليست كافية لتغيير سلوكيات الاستثمار بشكل جماعي، لكنها يمكن أن تساعد على المستوى الفردي.

المفتاح هو فهم أنه وراء أي إجراء مالي هناك آلية اقتصادية. فهم ما هو المُخفض الأساسي يساعدك على قراءة ما بين سطور السياسات العامة وتوقع تحركات السوق. عندما ترى أن حكومة تبدأ في تعديل الضرائب، تعرف أن هناك سيولة إضافية تدخل إلى النظام. هذا قد يعني فرصًا في الأصول التي تستجيب جيدًا للطلب المتزايد، لكنه يتطلب أيضًا تنويعًا مناسبًا لأن التقلبات لا تزال عالية في هذه السيناريوهات.