آدم باك، عالم التشفير الذي يُذكر عمله حرفيًا في ورقة بيضاء البيتكوين، يريد بناء دليل وارن بافيت لحقبة البيتكوين. شركته، شركة بيتكوين ستاندرد تريژري، لا تضع نفسها كمستثمر بيتكوين سلبي آخر، بل كمُدير خزينة نشط ينمو البيتكوين لكل سهم مع مرور الوقت.

الأرقام وراء العرض
تخطط شركة BSTR هولدينجز لإطلاق نفسها بميزانية عمومية تبلغ 30,021 بيتكوين. بأسعار السوق الحالية، تساوي تلك الكمية أكثر من 3 مليارات دولار، مما يجعل الشركة من أكبر حاملي البيتكوين المؤسسيين على الكوكب قبل أن تبدأ التداول.

التفصيل ملحوظ: 25,000 $BTC تأتي من المؤسسين، بما في ذلك باك وبلوكستروم كابيتال، بينما 5,021 $BTC تأتي من ما تصفه الشركة بأنها أول التزام أسهم بيتكوين في الولايات المتحدة عبر PIPE. بالإضافة إلى ذلك، تسعى BSTR للحصول على تمويل إضافي عبر PIPE يصل إلى 1.5 مليار دولار للاستمرار في الشراء.

إعلان
وسيلة الطرح العام هي دمج مع كانتور إيكويتي بارتنرز I، شركة SPAC التي جمعت حوالي 200 مليون دولار في طرحها العام الأولي. سيكون رمز التداول BSTR، ويتداول على ناسداك، مع هدف إتمام عملية الدمج بحلول أبريل 2026 بانتظار موافقة المساهمين.

لماذا “بروكرشاير هاثاوي 2.0” وليس مجرد شركة ميكروستراتيجي أخرى
تقوم BSTR بتمييز متعمد. تقول الشركة إنها لن تكتفي بالتراكم والاحتفاظ. تخطط لتحقيق عائد من خلال ما تسميه “استراتيجيات أصلية للبيتكوين” واستخدام البيتكوين بنشاط في السوق. المقارنة مع بيركشاير هاثاوي طموحة ولكنها محددة: شركة بافيت لا تكتفي بحيازة النقد، بل تنشر رأس المال عبر الشركات التشغيلية والاستثمارات لتحقيق عوائد مركبة.

نسخة باك من ذلك الدليل ستشمل استخدام البيتكوين كالأصل الأساسي بدلاً من الدولار الأمريكي. الهدف هو زيادة كمية البيتكوين المنسوبة لكل سهم مع مرور الوقت، وهو مقياس مختلف جوهريًا عن مجرد تتبع ارتفاع سعر البيتكوين.

اخترع آدم باك نظام هاشكاش، نظام إثبات العمل الذي ألهم مباشرة آلية تعدين البيتكوين. وهو يدير شركة بلوكستروم، إحدى أكثر شركات البنية التحتية للبيتكوين مصداقية من الناحية التقنية، منذ 2014.

كما أشارت الشركة إلى ديناميكية سوقية مذهلة: قد تصل مشتريات البيتكوين من قبل الشركات العامة في النهاية إلى عشرة أضعاف العرض اليومي المستخرج.

ماذا يعني ذلك للمستثمرين
حسابات المخاطر تختلف أيضًا. إدارة الخزينة النشطة للبيتكوين تعني وجود مخاطر طرف مقابل، ومخاطر تنفيذ الاستراتيجية، وتقلبات الأصل الأساسي المستمرة. سيحتاج المستثمرون إلى تقييم ما إذا كانت أنشطة توليد العائدات لـ BSTR تحقق عوائد تبرر التعقيد، أو إذا كانت تخلق مخاطر تتجنبها استراتيجية الشراء والاحتفاظ البسيطة.

هناك أيضًا مسألة الـ SPAC. عمليات الدمج بعد الـ SPAC شهدت سجلًا مختلطًا في السنوات الأخيرة، حيث تتداول العديد من الشركات بعد الدمج بأقل بكثير من تقييماتها الأولية.