لقد أدركت مؤخرًا أن الكثير من الناس لا يفهمون جيدًا ما هو التسهيل الكمي، خاصة عندما تطبقه البنوك المركزية باستمرار. اليوم أود أن أشارك بعض الأمور التي تعلمتها حول التيسير الكمي.

ما هو التسهيل الكمي بشكل أساسي؟ ببساطة، هو أداة سياسة نقدية غير تقليدية تستخدمها البنوك المركزية عندما لم تعد التدابير التقليدية فعالة. بدلاً من تعديل سعر الفائدة فقط، تقوم البنوك المركزية بخلق أموال جديدة وشراء الأصول المالية، وغالبًا السندات الحكومية. الهدف هو زيادة عرض النقود، وخفض أسعار الفائدة طويلة الأمد، وتشجيع النشاط الاقتصادي.

سأعطي بعض الأمثلة الواقعية لتسهيل الفهم. في عام 2008، بعد الأزمة المالية العالمية، بدأت الاحتياطي الفيدرالي بشراء السندات الحكومية وسندات الرهن العقاري. نفذوا ثلاث عمليات تيسير كمي متتالية من 2008 إلى 2014 بقيمة إجمالية حوالي 3700 مليار دولار. بالمثل، في عام 2015، أطلقت البنك المركزي الأوروبي برنامج شراء الأصول (PSPP) لمواجهة مخاطر الانكماش، حيث اشتروا حوالي 60 مليار يورو شهريًا، ثم زادوا إلى 80 مليار يورو في 2016. استمر البرنامج حتى 2018 بقيمة إجمالية حوالي 2600 مليار يورو. في الفترة من 2020 إلى 2021، قام الاحتياطي الفيدرالي بشراء ما لا يقل عن 120 مليار دولار من السندات شهريًا لدعم تعافي الاقتصاد بعد COVID.

لماذا يعتبر التسهيل الكمي مهمًا؟ عندما لم تعد التدابير النقدية التقليدية فعالة، خاصة عندما وصلت أسعار الفائدة إلى مستوى قريب من الصفر، يصبح التسهيل الكمي الأداة الأخيرة. يساعد على زيادة السيولة، وتقليل مخاطر الأزمة المالية، وتشجيع الإقراض والاستثمار. أرى أن التسهيل الكمي مفيد حقًا في حالات الطوارئ، عندما يكون الاقتصاد بحاجة إلى إنقاذ فوري.

لكن ليس كل شيء مثاليًا. هناك قيود ملحوظة على التسهيل الكمي. أولها هو خطر التضخم. عندما يتم خلق الكثير من النقود دون زيادة الطلب، سترتفع الأسعار، وتفقد العملة قيمتها، مما يؤثر سلبًا على المستهلكين. ثانيًا، يمكن أن يخلق التسهيل الكمي فقاعات مالية. بسبب انخفاض أسعار الفائدة، يبحث المستثمرون عن استثمارات ذات مخاطر أعلى لتحقيق عوائد، مما يؤدي إلى فقاعات في السوق. ثالثًا، غالبًا ما يثري التسهيل الكمي المؤسسات المالية والأغنياء أكثر من الأشخاص العاديين، مما يزيد من التفاوت في الثروة.

تُظهر التاريخ أن هذه القيود حقيقية. اليابان طبقت التسهيل الكمي من 2001 إلى 2006، لكنها لم تتمكن من تحفيز الإنفاق لأن الناس كانوا قلقين بشأن المستقبل الاقتصادي. كما أن التسهيل الكمي أدى إلى انخفاض الين، وزيادة تكاليف الواردات. في الولايات المتحدة، على الرغم من أن التسهيل الكمي من 2008 إلى 2014 ساعد على تعافي الاقتصاد، إلا أنه تسبب أيضًا في التضخم، وفقاعات الأصول، وزيادة عدم المساواة.

الآن أود أن أتحدث عن تأثير التسهيل الكمي على الأسواق. في سوق السندات، عندما تشتري البنوك المركزية السندات الحكومية، يزداد الطلب، وترتفع الأسعار، وتنخفض الفوائد. هذا يمتد إلى سندات الشركات الأخرى، ويشجع على الاقتراض والاستثمار. في سوق الأسهم، السيولة الوفيرة وأسعار الفائدة المنخفضة تجعل المستثمرين يتحولون إلى الأسهم بحثًا عن عوائد أعلى، مما يدفع الأسعار للارتفاع. في سوق العملات الأجنبية، زيادة عرض النقود يمكن أن تؤدي إلى انخفاض قيمة العملة، مما يفيد الصادرات. في سوق السلع، عندما يُحفز التسهيل الكمي النمو الاقتصادي، يزداد الطلب على النفط والذهب والمعادن، وترتفع أسعار السلع.

ألاحظ أن التسهيل الكمي ليس أداة مثالية. يحتاج إلى إدارة دقيقة، ودمجه مع تدابير رقابة أخرى لتجنب الآثار الجانبية غير المرغوب فيها. بالنسبة للمستثمرين، فهم ما هو التسهيل الكمي وكيف يؤثر على الأسواق المختلفة أمر مهم جدًا. الأحداث المتعلقة بسياسات التيسير الكمي غالبًا ما تؤثر بشكل كبير على قراراتنا الاستثمارية. لذلك، أنصح الجميع بمتابعة السياسات النقدية للبنوك المركزية للحصول على فهم أعمق للسوق.