لقد قمت بتنظيم بيانات كاملة عن الذهب على مدى 50 عامًا، ووجدت ظاهرة مثيرة للاهتمام — أن سوق الذهب خلال نصف القرن هذا لم يكن ارتفاعًا مستقيمًا، بل انقسم إلى ثلاث موجات واضحة من الأسواق الصاعدة الكبيرة.

لنبدأ بالنتيجة: منذ اليوم الذي انفصل فيه الدولار عن معيار الذهب في عام 1971، قفز الذهب من 35 دولارًا إلى أكثر من 5100 دولار الآن، بزيادة إجمالية تزيد عن 145 مرة. لكن هذا الارتفاع لم يكن موزعًا بشكل متساوٍ، بل تخلله عدة فترات طويلة من التوطيد الأفقي.

الموجة الأولى من السوق الصاعدة (1971-1980) كانت الأكثر جنونًا، حيث ارتفعت خلال 9 سنوات فقط بمقدار 24 مرة. في ذلك الوقت، كانت أزمة الثقة في الدولار قد اندلعت للتو، وكان الجميع يبيع النقود الورقية ويشترون الذهب، ثم واجهت السوق أزمة النفط والثورة الإيرانية، وارتفعت أسعار الذهب بشكل مستمر حتى وصلت إلى 850 دولارًا. لكن في عام 1980، بعد أن قام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل حاد بأكثر من 20%، انهار سعر الذهب بنسبة 80%، وظل يتراوح بين 200 و300 دولار لمدة 20 عامًا كاملة.

الموجة الثانية (2001-2011) كانت في عصر الأزمة المالية، حيث بدأ الذهب من أدنى مستوى عند 250 دولارًا، وارتفع خلال 10 سنوات بمقدار 7.6 مرة، ليصل إلى أعلى مستوى عند 1921 دولارًا. المحرك الرئيسي لهذا السوق كان هو الحرب على الإرهاب بعد أحداث 11 سبتمبر، والتوسع في سياسة التيسير الكمي الأمريكية، بالإضافة إلى الأزمة المالية عام 2008. لكن بعد حل أزمة ديون أوروبا في 2011، وأنهى الاحتياطي الفيدرالي برامج التيسير الكمي، دخل الذهب في سوق هابطة استمرت 8 سنوات.

أما الموجة الحالية (2019 حتى الآن)، فهي الأقوى، حيث قفز من مستوى 1200 دولار إلى أكثر من 5000 دولار، بزيادة تزيد عن 300%. القوة الدافعة كانت هي تقليل الاعتماد على الدولار عالميًا، وشراء البنوك المركزية للذهب بشكل مكثف، والحرب بين روسيا وأوكرانيا، وتصاعد التوتر في الشرق الأوسط، بالإضافة إلى فرض الولايات المتحدة رسوم جمركية وارتفاع الحرب التجارية. خاصة خلال العام الماضي، كاد سعر الذهب أن يكتب أرقامًا قياسية جديدة كل شهر.

لقد لاحظت نمطًا معينًا: كل سوق صاعدة للذهب تبدأ دائمًا بأزمة ائتمانية، عندما تنهار ثقة الدولار أو تظهر مخاطر نظامية، يبدأ الذهب في الارتفاع. عادةً ما تتكون الموجة الصاعدة من ثلاث مراحل — المرحلة الأولى تراكم ببطء، المرحلة الثانية تتسارع مع تفاقم الأزمة، والمرحلة الأخيرة تكون دخول المضاربين بشكل مفرط. تستمر هذه الموجات الثلاثة من 8 إلى 10 سنوات في المتوسط، مع ارتفاعات تتراوح بين 7 و24 مرة.

المثير للاهتمام أن هذه الموجة الحالية من السوق الصاعدة للذهب قد لا تنتهي بشكل نظيف كما في السابق. لأن ديون الحكومات العالمية أصبحت عالية جدًا، والبنوك المركزية لا يمكنها رفع أسعار الفائدة بشكل كبير كما في 1980 لخفض التضخم. الاحتمال الأكبر هو أن يتذبذب سعر الذهب في نطاق مرتفع لعدة سنوات، مكونًا ما يُعرف بـ "تصحيح عند مستوى مرتفع". والإشارة الحاسمة لنهاية السوق قد تتطلب إعادة بناء الثقة في النظام النقدي العالمي.

بالنسبة لقيمة الاستثمار، يتساءل الكثيرون عما إذا كان شراء الذهب يستحق ذلك. رأيي هو: انظر بمقارنة ماذا تملك. خلال الخمسين سنة الماضية، ارتفع الذهب بمقدار 120 مرة، بينما ارتفع مؤشر داو جونز بمقدار 51 مرة، من هذا المنظور، الذهب ليس سيئًا. لكن المشكلة أن الذهب لم يتحرك تقريبًا بين 1980 و2000، وظل يتراوح بين 200 و300 دولار، وإذا اشتريت الذهب خلال تلك الفترة، فكان الأمر مجرد انتظار بلا فائدة.

لذا، فإن الذهب أداة استثمار جيدة، لكنه يناسب بشكل أفضل التداول على الموجات، وليس الاحتفاظ به على المدى الطويل بشكل بسيط. عائد الذهب يأتي بالكامل من فرق السعر، وليس لديه فائدة، والمفتاح هو توقيت الدخول والخروج. إذا تمكنت من التقاط الدورة بشكل صحيح، يمكنك تحقيق أرباح كبيرة، وإذا أخطأت، قد تبقى عالقًا لسنوات. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن الذهب مورد طبيعي، فإن تكاليف استخراجه ستزداد مع مرور الوقت، لذلك حتى لو انتهت السوق الصاعدة، فإن الأسعار عند القاع ستتجه تدريجيًا نحو الأعلى، ولا تقلق من أن ينخفض إلى لا شيء.

هناك عدة طرق للاستثمار في الذهب — الشراء المباشر للسبائك الذهبية هو الأسهل لكنه غير مريح من حيث التداول؛ حسابات الذهب المودعة سهلة الحمل لكنها تتسم بفروق سعرية كبيرة؛ صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب (ETFs) أكثر سيولة؛ والعقود الآجلة وعقود الفروقات مناسبة للتداول على الموجات القصيرة. إذا كنت تريد التداول على المدى القصير، فإن العقود الآجلة أو العقود مقابل الفروقات، التي تتطلب هامشًا أقل، تسمح بالتحرك في كلا الاتجاهين، ويمكن للمستثمرين الصغار فتح حسابات.

وأخيرًا، نصيحتي: عوائد الأصول الثلاثة — الذهب، الأسهم، والسندات — تعتمد على منطق مختلف تمامًا. الذهب يعتمد على فرق السعر، السندات تعتمد على الفوائد، والأسهم تعتمد على نمو الشركات. القاعدة الأساسية هي تخصيص الأسهم خلال فترات النمو الاقتصادي، وتخصيص الذهب خلال فترات الركود. وأفضل استراتيجية هي أن توازن بين المخاطر الشخصية، وتحتفظ بنسبة معينة من الأسهم، والسندات، والذهب، بحيث يمكنك تعويض جزء من المخاطر عند تقلبات السوق الشديدة. الأزمات المفاجئة مثل الحرب بين روسيا وأوكرانيا، والتضخم ورفع أسعار الفائدة، يمكن أن تحدث في أي وقت، لذا فإن تنويع الأصول هو أفضل وسيلة لمواجهة عدم اليقين.