مؤخراً كنت أُحلل ميزانيات بعض الشركات الكبرى وركزت على شيء مثير للاهتمام: تيسلا و بوينج لديهما قصتان مختلفتان تمامًا يعكسان رقمًا واحدًا. أحدهما عند 2,25 والآخر عند 0,89. عن ماذا أتحدث؟ عن نسبة الضمان، ذلك المؤشر الذي يستخدمه البنوك والمحللون لمعرفة ما إذا كانت الشركة تستطيع فعلاً سداد ما عليها من ديون.

الأمر كالتالي: هناك طريقتان للنظر إلى الصحة المالية لشركة ما. الأولى قصيرة الأجل (هل يمكنها سداد ديونها في الأشهر القادمة؟)، لكن هناك طريقة أخرى أكثر أهمية يغفل عنها الكثير من المستثمرين: هل يمكن للشركة سداد كل ما عليها من ديون بغض النظر عن الوقت؟ هذا هو بالضبط ما تقيسه نسبة الضمان أو الملاءة المالية.

الفرق الرئيسي مع مؤشرات أخرى: بينما تقيس نسبة السيولة فقط ما يمكن للشركة بيعه بسرعة، تأخذ نسبة الضمان في الاعتبار جميع الأصول (بما في ذلك العقارات، الآلات، المركبات) وجميع الديون بغض النظر عن موعد استحقاقها. إنها كأنك تقارن ما تملكه فعلاً مقابل كل ما عليك من ديون.

الآن، كيف تُحسب؟ صيغة نسبة الضمان بسيطة بشكل مدهش: الأصول الإجمالية مقسومة على الالتزامات الإجمالية. هذا كل شيء. لست بحاجة لأن تكون محاسبًا للقيام بذلك. تأخذ ميزانية الشركة، تبحث عن خط الأصول الإجمالية، وتقسمه على الالتزامات الإجمالية، وانتهى الأمر.

لننظر إلى الأمثلة الحقيقية. تيسلا: لديها 82.34 مليار دولار من الأصول و36.44 مليار دولار من الديون. نقسم: 82.34 على 36.44 ويعطينا 2.259. هذا يعني أن تيسلا لديها 2.26 دولار من الأصول مقابل كل دولار تدينه. أما بوينج: 137.10 مليار دولار من الأصول و152.95 مليار دولار من الديون. النتيجة: 0.896. أقل من 1. وهذا مشكلة خطيرة.

فكيف نُفسر هذه الأرقام؟ هنا المهم: نسبة الضمان أقل من 1.5 تعني خطر الإفلاس العالي. بين 1.5 و2.5 تعتبر طبيعية وصحية. فوق 2.5 قد يدل على أن الشركة لا تستخدم ديونها بشكل جيد (على الرغم من أن ذلك يعتمد على القطاع).

حالة ريفلون مدهشة جدًا وتعليمية جدًا. في سبتمبر 2022، كانت شركة مستحضرات التجميل هذه تمتلك 2.52 مليار دولار من الأصول و5.02 مليار دولار من الديون. نسبة الضمان لديها: 0.5019. حرفيًا، ديونها كانت تضاعف أصولها. بعد شهور، أعلنت الإفلاس. والأسوأ أن نسبة الضمان كانت تتدهور لسنوات، وهو تنبيه تجاهله الكثيرون.

لكن هنا يأتي ما لا يجب أن تنساه: هذه الأرقام أداة، وليست الحقيقة المطلقة. عليك أن تفهم العمل وراءها. تيسلا لديها نسبة عالية لأنها شركة تكنولوجية تستثمر بكثافة في البحث والتطوير، وهذا طبيعي في هذا القطاع. بوينج تراجعت بسبب أزمة كوفيد ومشاكل تشغيلية محددة. السياق مهم.

ما يعمل بشكل أفضل هو دمج نسبة الضمان مع نسبة السيولة ثم النظر إلى الاتجاه التاريخي. هل تحسنت أم تدهورت في السنوات الأخيرة؟ كيف تقارن مع منافسين في نفس القطاع؟ هكذا تحصل على رؤية حقيقية إذا كانت شركة ما قوية أو تقترب من مشاكل خطيرة.

هذه هي السبب في أن البنوك تطلب نسبة ضمان جيدة عند طلب قروض طويلة الأمد. هم يعلمون أنه إذا كانت هذه النسبة ضعيفة، سيكون من المستحيل تقريبًا استرداد أموالهم. ولهذا فهي مفيدة جدًا للمستثمرين أيضًا: إذا راقبته جيدًا، يمكنك تجنب الشركات التي على وشك الإفلاس أو اكتشاف فرص في أعمال تُحسن من وضعها المالي.