#TradFi交易分享挑战 #原油走低 توقعات المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران ترتفع، مما يؤدي إلى هبوط حاد في أسعار النفط، مع نمط أساسي واضح للتشديد

1. تحليل السوق: توقعات محادثات الولايات المتحدة وإيران تدفع أسعار النفط للانخفاض بشكل حاد.
خلال عطلة نهاية الأسبوع، أشارت تقارير إعلامية إلى أن الولايات المتحدة وإيران "قرب التوصل إلى اتفاق" وناقشا فتح مضيق هرمز، من بين أخبار أخرى. ومع ذلك، صرح ترامب لاحقًا أن هناك خلافات مع إيران حول بعض القضايا الشائكة، وفي يوم الأحد، قال مرة أخرى إنه لا يوجد عجلة للتوصل إلى أي اتفاق مع إيران.
ومع ذلك، عند افتتاح يوم الاثنين، لا تزال أسعار النفط الدولية تتراجع، حيث انخفض خام غرب تكساس الوسيط إلى أدنى مستوى عند 90 دولارًا للبرميل، وانخفض برنت إلى 94 دولارًا للبرميل، ولامس عقد النفط الرئيسي مستوى 600 يوان للبرميل، مغلقًا بانخفاض قدره 6.5%. وكان هذا الانخفاض الحاد مدفوعًا بشكل رئيسي بتفاؤل السوق بشأن المفاوضات. في الواقع، حتى 25 مايو، لم يوقع أي من الطرفين مذكرة تفاهم نهائية. منذ مايو، أصبحت أسعار النفط أكثر حساسية للأخبار المتعلقة بمفاوضات الولايات المتحدة وإيران. في 6 مايو، أشارت تقارير إلى أن مذكرة كانت قريبة، حيث انخفض برنت مؤقتًا دون 100 دولار للبرميل وWTI دون 90، مع هبوط ليوم واحد تجاوز 10%. بعد ذلك، رفضت إيران رسميًا المقترح الأمريكي، وتوقفت المفاوضات، وارتفعت أسعار النفط بشكل ملحوظ.
2. الجدول الزمني الرئيسي لمفاوضات الولايات المتحدة وإيران (أبريل المبكر—25 مايو)
مراجعة سوق النفط الخام منذ اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران في أواخر فبراير، كانت هناك أربع لحظات رئيسية أدت فيها توقفات المفاوضات أو أخبار وقف إطلاق النار مباشرة إلى هبوط حاد في أسعار النفط: 7 أبريل، 17 أبريل، 6 مايو، و25 مايو، مع تزايد عمق كل انخفاض على التوالي. وكان العامل المشترك في هذه الانخفاضات الأربعة هو توقعات السوق بالتقدم في مفاوضات الولايات المتحدة وإيران وتحسن الملاحة في المضيق، مما أدى إلى عكس علاوات المخاطر الجيوسياسية. حاليًا، استمر الصراع لما يقرب من ثلاثة أشهر، مع تزايد استعداد الطرفين لحل النزاع عبر المفاوضات. ارتفعت أسعار النفط إلى الحد الأعلى لنطاق التذبذب السابق، حيث تجاوز برنت وWTI على التوالي 110 و105 دولارات للبرميل. هذا، بالإضافة إلى زيادة حساسية السوق تجاه تقدم المفاوضات وأخبار سلبية أخرى، زاد بشكل كبير من رد فعل السوق.
3. أساسيات النفط الخام
1. انهيار جانب العرض، انتقاله إلى المشتقات، الدعم عند أدنى مستويات الأسعار
الخلل الأساسي في سوق النفط الخام الحالي هو أن الانهيار في العرض لم يتم تعويضه بضعف الطلب؛ فجوة العرض والطلب تستهلك المخزونات العالمية بسرعة قياسية.
من ناحية العرض، كان تأثير حصار مضيق هرمز تاريخيًا—تظهر بيانات أوبك أن إنتاج أوبك في أبريل انخفض بنحو 10 ملايين برميل يوميًا مقارنة بفبراير، وتؤكد الوكالة الدولية للطاقة أن إجمالي خسارة إمدادات النفط العالمية حوالي 13 مليون برميل يوميًا. انخفض إنتاج دول الخليج بنحو 14 مليون برميل يوميًا عن مستويات ما قبل الصراع. في الوقت نفسه، شهدت روسيا، المتأثرة بهجمات الطائرات بدون طيار، انخفاضًا بمقدار 300 ألف برميل يوميًا في أبريل، مع احتمالية خسائر إضافية قدرها 500 ألف برميل يوميًا في النصف الثاني إذا استمرت الهجمات، مما يدل على محدودية مرونة العرض العالمي.
أما من ناحية الطلب، فبالرغم من أن ارتفاع أسعار النفط أدى إلى ضعف هامشي، إلا أن مدى ذلك أقل بكثير من خسائر العرض—تقدر الوكالة الدولية للطاقة أن الطلب العالمي على النفط سينخفض في الربع الثاني بمقدار حوالي 2.4 مليون برميل يوميًا مقارنة بالعام السابق، بينما ينخفض استهلاك المصافي بمقدار حوالي 5 ملايين برميل يوميًا، متجاوزًا بشكل كبير انخفاض الطلب. وتفوق ضيق المنتجات المكررة في عدة دول على النفط الخام؛ مخزونات البنزين الأمريكية أقل من أدنى المستويات الموسمية خلال خمس سنوات، وفروق الكراك لا تزال مرتفعة للغاية، مما يعكس مباشرة هذا النقص الهيكلي. تسارع وتيرة سحب النفط الخام العالمي، حيث تظهر بيانات الوكالة الدولية للطاقة أن إجمالي الانخفاض في المخزونات العالمية الملحوظة من مارس إلى أبريل بلغ 246 مليون برميل. انخفضت مخزونات الأراضي لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية بمقدار 146 مليون برميل في أبريل وحده، مما يضع رقمًا قياسيًا لسرعة الاستهلاك. رفعت إدارة معلومات الطاقة بشكل كبير توقعاتها لتغير المخزون العالمي لعام 2026 من سحب قدره 300 ألف برميل يوميًا إلى سحب كبير قدره 2.6 مليون برميل يوميًا، مع سحب قياسي في الربع الثاني بلغ 8.5 مليون برميل يوميًا، وهو أعلى توقع لسحب المخزون على الإطلاق.
2. تغييرات حجم اللوجستيات: تعافٍ بطيء للملاحة في المضيق، بعيد عن الطبيعي
منذ إغلاق مضيق هرمز، أصبح وضع الملاحة فيه محورًا رئيسيًا لتداول سوق النفط. قبل الصراع، كان المتوسط اليومي للملاحة حوالي 120 سفينة، مع مغادرة 60 سفينة ودخولها. من حيث أنواع السفن، كانت حوالي 10 ناقلات نفط يوميًا تشارك في حركة المرور الواردة والصادرة، ما يعادل حوالي 16.5 مليون برميل من النفط الثقيل يوميًا. بعد اندلاع الصراع في 28 فبراير، انخفض حجم الشحن بشكل حاد. تظهر بيانات شركة كلاركسون أن حركة المرور انتعشت مؤقتًا في منتصف أبريل، لكن منذ مايو، لم تظهر إشارات زيادة أخرى. حاليًا، تظل الملاحة مقيدة بشدة، مع مغادرة ناقلات النفط بشكل متفرق فقط. وفقًا لـ ShipView، حتى صباح 25 مايو، كان إجمالي عدد السفن في الخليج العربي 2602، وهو يمثل 1.39% من الحمولة العالمية؛ من بينها، 101 ناقلة نفط (3.07% من الإجمالي العالمي). بمجرد استعادة الملاحة بشكل كامل، من المتوقع أن يحدث إطلاق مركّز لحجم الشحن. بالإشارة إلى أكثر أيام ما قبل الصراع تطرفًا، 28 فبراير، عندما غادرت 10 ناقلات فقط الخليج، فمن غير المرجح أن تتجاوز عمليات المغادرة اليومية التالية هذا المستوى، وسيستغرق الأمر حوالي 10 أيام لتفريغ تراكم السفن في الخليج. بالإضافة إلى ذلك، قد لا يكون reopening مفتوحًا بالكامل، بل يخضع لقيود الملاحة الإيرانية، مما يعني أن القدرة التشغيلية الأولية قد تكون أقل من هذه التقديرات.
بشكل عام، سيكون تعافي اللوجستيات "تدريجيًا" وليس "تحويليًا"، مما يصعب توليد إمدادات إضافية على نطاق واسع في المدى القصير. بشكل ملخص، أدت أخبار مفاوضات الولايات المتحدة وإيران إلى ضغط على أسعار النفط، لكن المنطق الأساسي لـ"انهيار العرض، تباطؤ الطلب، واستنزاف المخزون" لا يزال واضحًا. ومن غير المرجح أن يتم سد هذه الفجوة على المدى القصير، مما يحد من مزيد من الانخفاض في أسعار النفط.
4. تحليل اتجاه أسعار النفط بناءً على السيناريوهات
بالإضافة إلى الأساسيات، فإن العوامل الرئيسية قصيرة المدى التي تؤثر على أسعار النفط هي مسار علاقات الولايات المتحدة وإيران واستعادة الملاحة في مضيق هرمز. نظرًا لتعارض المطالب الأساسية للطرفين، تظل المفاوضات غير مؤكدة بشكل كبير. ينبغي أن تأخذ اتجاهات أسعار النفط المستقبلية في الاعتبار عدة سيناريوهات.
سيناريو 1: توصل الولايات المتحدة وإيران إلى مذكرة تفاهم لمدة 60 يومًا، مع إعادة فتح تدريجية للمضيق
افترض أن يتم التوصل إلى تفاهم لمدة 60 يومًا خلال أسابيع، مع إعادة فتح تدريجية للمضيق. حتى لو تم التوصل إلى اتفاق، فإن استئناف إنتاج الحقول النفطية، ونشر الناقلات، واستعادة التأمين ستستغرق أسابيع أو شهورًا. سيكون عودة الإمدادات في الشرق الأوسط ببطء إلى مستويات ما قبل الصراع، مع استمرار اضطرابات إمدادات روسيا، مما يحد من الزيادات العالمية في الإمداد. علاوة على ذلك، فإن الانخفاض الحاد في أسعار النفط في 25 مايو قد تم تسعيره جزئيًا بالفعل في التوقعات المتفائلة، ومن غير المرجح أن تتعرض لمزيد من الانخفاضات الحادة.
سيناريو 2: الجمود يستمر، تعافٍ بطيء للملاحة في المضيق
إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران خلال الشهرين المقبلين، واستمرت استعادة الملاحة في المضيق ببطء، فستظل فجوة الإمداد مرتفعة. ومع الطلب الصيفي الأقصى ومستويات المخزون المنخفضة جدًا، سيكون الدعم الهبوطي للأسعار قويًا.
سيناريو 3: تصعيد الصراع، فشل المفاوضات واستمرار الحصار
إذا انهارت المفاوضات، واستؤنفت الأعمال العسكرية، وظل المضيق مغلقًا، فستستمر فجوة الإمداد. قد يتجاوز برنت مستوى 120 دولارًا للبرميل، متجاوزًا أعلى مستوى سابق عند 120 دولارًا.