مؤخرًا كنت أفكر باستمرار في مستقبل سعر الذهب، واكتشفت أن الكثيرين يلقون تقلبات الذهب ببساطة على التضخم أو الذعر، لكن الأمر أبعد من ذلك بكثير.

الدفع الحقيقي للسوق الصاعدة للذهب يأتي من التشكيك العميق في نظام العملة الائتماني بأكمله. منذ لحظة تجميد احتياطيات العملات الأجنبية في عام 2022، بدأ السوق يدرك أن الدولار الأمريكي لم يعد الملاذ الآمن المطلق. البنوك المركزية أيضًا أدركت ذلك، لذلك خلال الأربع سنوات الماضية، تشتري البنوك المركزية الذهب بشكل جنوني، حيث تجاوزت المشتريات 1200 طن في عام 2025، وهو رقم يتجاوز ألف طن للعام الرابع على التوالي. هذا ليس مضاربة قصيرة الأمد، بل تحول هيكلي في التخصيص طويل الأمد.

لقد لاحظت أن القوة التي تدفع سعر الذهب في المستقبل تنقسم إلى فئتين. فئة هي المتغيرات البطيئة — تراجع ثقة الدولار، استمرار البنوك المركزية في التراكم، اتجاه إزالة الدولار من النظام، كل ذلك يرفع بشكل تدريجي ولكن ثابت قاعدة الذهب. والفئة الثانية هي المتغيرات السريعة — السياسات الجمركية، توقعات خفض الفائدة، الصراعات الجيوسياسية، وهذه هي التي تخلق التقلبات قصيرة الأمد.

بصراحة، بالنظر إلى البيئة الكلية الحالية، الدين العالمي قد وصل إلى 307 تريليون دولار، ومساحات السياسات المالية ضيقة جدًا، والسياسات النقدية ستظل أكثر توسعًا. معدلات الفائدة الحقيقية مستمرة في الانخفاض، مما يجعل جاذبية الذهب ترتفع بشكل طبيعي. بالإضافة إلى ذلك، السوق المالي عند أعلى مستوياته تاريخيًا، وهو ما يقلل من قدرة السوق على تحمل المخاطر، والكثير من المستثمرين بدأوا يعتبرون الذهب بمثابة عمود استقرار لمحفظتهم.

كيف ترى المؤسسات مستقبل سعر الذهب؟ توقعات جولدمان ساكس، JPMorgan، سيتي جروب تشير جميعها إلى أن نهاية عام 2026 ستكون بين 5400 و6300 دولار، وحتى بعض السيناريوهات المتفائلة تتحدث عن 6000 إلى 7200 دولار. لكني أعتقد أن هذه الأرقام ليست مهمة جدًا، المهم هو أنهم جميعًا يتفقون على منطق واحد: البنوك المركزية لن تتوقف عن شراء الذهب، والمخاطر الجيوسياسية لن تتلاشى، وصدع النظام الدولار الأمريكي لن يُصلح. لذلك، فإن قاع سعر الذهب لن ينخفض إلا ويصعد أكثر.

لكن يجب أن أوضح أن ارتفاع الذهب لم يكن أبدًا خطًا مستقيمًا. في بداية العام، تصحح السعر بنسبة 18%، وكان هناك تقلبات بين 10-15% العام الماضي أيضًا. لهذا السبب دائمًا أؤكد أن الأهم من التوقعات قصيرة الأمد هو بناء إطار تحليلي واضح.

إذا كنت متداولًا قصير الأمد، فإن تقلبات البيانات الأمريكية قبل وبعد إصدارها توفر فرصًا جيدة، لكن من الضروري وضع أوامر وقف خسارة صارمة. وإذا كنت مبتدئًا وتريد الشراء عند الانخفاض، أنصح بتجربة مبالغ صغيرة أولاً، وعدم المبالغة في الشراء بشكل أعمى، فلو انهارت الحالة النفسية فستكون النهاية سيئة. أما للمستثمرين على المدى الطويل، فالذهب أداة جيدة لتنويع المخاطر، لكن يجب أن تكون مستعدًا لتحمل تصحيحات تصل إلى أكثر من 20%. لا تضع كل أموالك فيه، فالتنويع هو المفتاح.

المستثمرون ذوو الخبرة يمكنهم التفكير في الجمع بين المدى الطويل والقصير — الاحتفاظ بالأساسيات على المدى الطويل، واستخدام الأصول الثانوية في التداولات قصيرة الأمد خلال فترات التقلب، خاصة قبل وبعد إصدار البيانات الاقتصادية المهمة. لكن هذا يتطلب قدرة جيدة على إدارة المخاطر.

بالنسبة لأدوات التداول، فإن صناديق ETF للذهب أو XAU/USD، وهي أدوات ذات سيولة عالية، أكثر ملاءمة للتداولات المتوسطة. التداول في الذهب المادي مكلف جدًا، حيث أن التكاليف بين 5-20% ستأكل جزءًا كبيرًا من الأرباح، والتداول المتكرر غير مجدي.

بشكل عام، المنطق طويل الأمد لمستقبل سعر الذهب واضح — التشكيك في النظام الائتماني لن يتلاشى، وشراء البنوك المركزية للذهب سيستمر، لذلك فإن الاتجاه الصاعد على المدى الطويل لن يتغير. لكن على المدى القصير، من المؤكد أن هناك تقلبات، وربما تصحيحات كبيرة. المهم أن تحدد موقفك هل هو قصير الأمد، طويل الأمد، أو استثماري، ثم تختار الطريقة المناسبة للدخول. لا تتبع الموضة، ولا تشتري عند القمة، فالاتباع مع الاتجاه هو الطريق الصحيح.