مؤخرًا كنت أتابع موجة الذهب، واكتشفت ظاهرة مثيرة للاهتمام — أن الدافع وراء ارتفاع سعر الذهب لم يكن دائمًا التضخم أو الذعر القصير الأمد، بل في الواقع هو التصدعات العميقة في النظام الائتماني العالمي.

2022 كانت نقطة تحول. قبل ذلك، كان السوق يربط بشكل أساسي سعر الذهب باتجاه الدولار الأمريكي، ومعدلات الفائدة الحقيقية، لكن بعد ذلك أصبحت عوامل مثل شراء البنوك المركزية للذهب، والجغرافيا السياسية، وسياسات الرسوم الجمركية تكتسب أهمية متزايدة. خاصةً تجميد الاحتياطيات الأجنبية، الذي هز بشكل مباشر أساسات أصول السيادة. إعادة تقييم الذهب جاءت لأنه الأصل الوحيد الذي لا يمكن تجميده بشكل أحادي الجانب.

بالنظر إلى توقعات سعر الذهب لعام 2026، أعتقد أنه من الضروري فهم بعض القوى الدافعة الأساسية. أولها هو تعديل الثقة طويلة الأمد في الدولار — توسع العجز المالي الأمريكي، وتكرار مشاكل الديون، واتجاه تقليل الاعتماد على الدولار، حيث تتجه الأموال باستمرار من الدولار إلى الأصول الصلبة. هذا ليس ظاهرة قصيرة الأمد، بل هو تغير هيكلي. والأهم هو سلوك البنوك المركزية، وفقًا لبيانات جمعية الذهب العالمية، فإن صافي شراء البنوك المركزية للذهب في 2025 تجاوز 1200 طن، وهو رابع سنة على التوالي يتجاوز الألف طن. 76% من البنوك المركزية تتوقع زيادة نسبة الذهب خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقع انخفاض احتياطيات الدولار. هذه هي القوة الحقيقية التي تدعم قاع سعر الذهب.

هناك العديد من العوامل التي تخلق تقلبات. عدم اليقين الناتج عن الحمائية التجارية أدى إلى موجة ارتفاع في 2025، والتجارب التاريخية تظهر أن مثل هذه السياسات غير المستقرة عادةً ما تؤدي إلى ارتفاع مؤقت في سعر الذهب بنسبة 5 إلى 10%. توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أيضًا مهمة، حيث أن خفض الفائدة يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب ويضعف الدولار. المخاطر الجيوسياسية هي أيضًا عامل دعم طويل الأمد، طالما أن الصراعات العالمية، والعقوبات، ومشاكل سلاسل التوريد لا تزال قائمة، فإن علاوة الأمان على الذهب ستظل قائمة.

الدين العالمي وصل إلى 307 تريليون دولار، مما يعني أن السياسات الوطنية محدودة، وأن السياسات النقدية قد تصبح أكثر تيسيرًا، مع انخفاض المعدلات الحقيقية. السوق المالية الآن في أعلى مستوياتها تاريخيًا، وزيادة المخاطر المرتبطة بالمخاطر السوقية، والكثير من الناس يخصصون الذهب لاستقرار محافظهم. بالإضافة إلى ذلك، فإن وسائل الإعلام والمجتمعات ترفع من الحمى، مما يؤدي إلى تدفقات كبيرة من الأموال قصيرة الأمد، وخلق موجة ارتفاع مستمرة.

بالنسبة لتوقعات سعر الذهب من قبل المؤسسات، فإن 2026 يميل إلى الاتجاه الصاعد، لكن التوقعات تختلف بشكل كبير. الإجماع يتوقع أن يكون متوسط السعر في 2026 بين 4800 و5200 دولار للأونصة، مع هدف نهاية العام بين 5400 و5800 دولار، وسيناريو متفائل بين 6000 و6500 دولار. غولدمان ساكس رفع هدف نهاية العام من 5400 إلى 5700 دولار، وجي بي مورغان يتوقع أن يصل إلى 6300 دولار في الربع الرابع، وسيتي بنك يتوقع متوسط عائد 5800 دولار في النصف الثاني، وسويس بنك يتوقع سعرًا متوسطًا لعام 5000 دولار، وهدفًا عند 6200 دولار في منتصف العام. هذه التوقعات تعكس توقعات السوق باستمرار شراء البنوك المركزية، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وتصاعد الأزمات الجيوسياسية.

لكن يجب الانتباه إلى أن سوق 2026 يميل إلى التذبذب عند مستويات عالية مع توجه صعودي، وليس ارتفاعًا أحادي الاتجاه طوال الوقت. مؤخرًا، بسبب انتعاش المعدلات الحقيقية، وتخفيف الأزمات، شهد سعر الذهب تصحيحًا واضحًا، وهو فرصة جيدة لمراقبة الحالة النفسية للسوق.

كمستثمر فردي، لا تزال هناك فرصة للمشاركة، لكن يعتمد الأمر على تحديد موقعك. إذا كنت متداولًا ذو خبرة، فإن التقلبات قبل وبعد إصدار البيانات الأمريكية تكون واضحة، وهناك فرصة. لكن من الضروري وضع أوامر وقف خسارة صارمة، وعدم الاندفاع وراء الشراء عند القمة. للمبتدئين، من الأفضل تجربة مبالغ صغيرة، وتعلم تتبع مواعيد إصدار البيانات الأمريكية باستخدام التقويم الاقتصادي، وهو أمر حاسم. للمستثمرين على المدى الطويل، يمكن اعتبار الذهب أداة تنويع في المحفظة، لكن يجب أن تكون مستعدًا لتحمل تصحيحات تصل إلى أكثر من 20%، حيث أن متوسط تقلب الذهب السنوي هو 19.4%، وهو أعلى من 14.7% لمؤشر S&P 500. المستثمرون ذوو الخبرة يمكنهم الجمع بين استراتيجيات طويلة وقصيرة، مع الاحتفاظ بمراكز رئيسية طويلة الأمد، ومراكز ثانوية للاستفادة من التقلبات.

تكلفة تداول الذهب المادي مرتفعة نسبياً، عادة بين 5 إلى 20%، والتداول المتكرر قد يستهلك أرباحك بشكل كبير. إذا كنت تريد التداول على الموجة، فإن صناديق ETF للذهب أو زوج XAU/USD يوفران سيولة أفضل. المهم هو أن تعرف تحديد موقعك، وتتبع الاتجاه، وليس مجرد متابعة الأخبار بشكل أعمى.

رأيي هو أن شراء البنوك المركزية للذهب يمثل شكوكًا طويلة الأمد في نظام الدولار. هذا الاتجاه لن يتوقف فجأة في 2026، لأن التضخم المستعصي، وضغوط الديون، والتوترات الجيوسياسية لا تزال قائمة. قاع سعر الذهب سيرتفع تدريجيًا، مع محدودية الهبوط في السوق الهابطة، واستمرار قوة السوق الصاعدة. لكن تذكر أن ارتفاع الذهب لم يكن أبدًا خطيًا، وأن التقلبات الشديدة هي الحالة الطبيعية. المهم هو وجود نظام لمراقبة السوق، وليس مجرد اتباع الاتجاه.