لقد كنت أفكر مؤخرًا في مسألة، فقد ارتفع الذهب على مدى الخمسين عامًا الماضية، من 35 دولارًا في عام 1971 إلى أكثر من 5100 دولار الآن، فهل ستستمر هذه الاتجاهات الصاعدة لمدة خمسين عامًا أخرى؟

من المثير للاهتمام أن ارتفاع الذهب يتجاوز بكثير ما تتصور. ففي عام 1971، أعلن الرئيس الأمريكي نيكسون أن الدولار خرج من نظام الذهب، وبدأ سعر الذهب يتحدد فعليًا في السوق، ومنذ ذلك الحين ارتفع بأكثر من 120 ضعفًا. خاصة في العامين الأخيرين، من بداية عام 2024 حيث كان سعره حوالي 2000 دولار، وارتفع الآن بأكثر من 150%، متجاوزًا الأسهم والسندات بكثير.

لكن عند الحديث عن تاريخ الذهب، يجب تقسيمه إلى ثلاثة مراحل. المرحلة الأولى من السوق الصاعدة كانت من 1971 إلى 1980، حينها لم يكن لدى الناس ثقة في الدولار بعد انفصاله عن الذهب، ومع أزمة النفط والفوضى الجيوسياسية، ارتفع سعر الذهب من 35 دولارًا إلى 850 دولارًا، بزيادة 24 مرة. في عام 1980، قام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل حاد، حيث تجاوزت نسبة الفائدة 20%، مما أدى إلى انهيار سعر الذهب بنسبة 80%.

المرحلة الثانية من السوق الصاعدة كانت بداية عام 2001، عندما بدأ سعر الذهب في الارتفاع. أتذكر أن فقاعة الإنترنت كانت قد انفجرت حينها، وبدأ الذهب من أدنى مستوى عند 250 دولارًا، وبلغ ذروته في سبتمبر 2011 عند 1921 دولارًا، بزيادة أكثر من 700% خلال عشر سنوات. كانت تلك الفترة نتيجة لرد فعل عالمي على أحداث 11 سبتمبر، حيث بدأت الولايات المتحدة في خفض الفائدة بشكل جنوني وطرح الديون، ثم تفجرت الأزمة المالية عام 2008، وكرر الاحتياطي الفيدرالي سياسة التخفيف الكمي، مما دفع الذهب إلى سوق صاعدة استمرت لعشر سنوات.

أما الآن فهي المرحلة الثالثة، حيث بدأ سعر الذهب من 1200 دولار في 2019، وارتفع الآن إلى أكثر من 5000 دولار، بزيادة تزيد عن 300%. الدوافع لهذه المرحلة تشمل إزالة الدولار من النظام المالي العالمي، وتكرار سياسة التخفيف الكمي الأمريكية، والحرب بين روسيا وأوكرانيا، وتصاعد التوتر في الشرق الأوسط، بالإضافة إلى شراء البنوك المركزية للذهب بشكل جنوني. منذ عام 2025 وحتى الآن، زادت التوترات في الشرق الأوسط، وفرضت الولايات المتحدة رسوم جمركية إضافية، وتذبذبت الأسواق العالمية، وضعف الدولار، وكل هذه العوامل دفعت سعر الذهب للصعود بشكل متكرر.

عند ملاحظة أنماط السوق الصاعدة الثلاثة، لاحظت نمطًا مثيرًا للاهتمام. فالسوق الصاعدة دائمًا تبدأ بأزمة ائتمان وتوسيع السياسة النقدية، وتتمدد تدريجيًا ثم تتسارع وتصبح مفرطة في النشاط، وتستمر عادة من 8 إلى 10 سنوات. وعند انتهاء السوق الصاعدة، يحدث تشديد حاد، مثل رفع الفائدة بشكل مفرط في 1980، أو انتهاء سياسة التخفيف الكمي في 2011.

لكن هذه المرة مختلفة. ديون الحكومات في أكبر اقتصادات العالم وصلت إلى مستويات عالية جدًا، والبنوك المركزية لا يمكنها رفع الفائدة بشكل كبير كما في الماضي، لذلك من المحتمل أن لا تعود دورة التشديد التقليدية. تقديري هو أن سعر الذهب سيتذبذب بشكل عنيف حول مستوى مرتفع جدًا لعدة سنوات، وهذه المرحلة تسمى "فترة التوطيد عند المستويات العالية". والإشارة الحاسمة لنهاية السوق الصاعدة قد تتطلب ظهور نظام نقدي عالمي جديد وأكثر موثوقية.

هل يستحق الذهب الاستثمار؟ رأيي بسيط جدًا: الذهب أداة استثمار جيدة، لكنه غير مناسب للتمسك به على المدى الطويل بشكل بسيط، بل هو أكثر ملاءمة للاستثمار على المدى القصير أو المتوسط. عند مراجعة الفترة من 1971 حتى الآن، ارتفع الذهب بمقدار 120 ضعفًا، وهو رقم مذهل، لكن خلال الفترة من 1980 إلى 2000، ظل سعر الذهب بين 200 و300 دولار، ولم يحقق عائدًا يُذكر. كم من الوقت يمكن للإنسان أن ينتظر عشرين سنة؟

لذا، المهم هو التقاط الدورة. فالسوق الصاعدة غالبًا ما تكون مرتبطة بأزمات اقتصادية، بينما السوق الهابطة تكون طويلة وهادئة. إذا تمكنت من تحديدها بشكل صحيح، يمكنك تحقيق أرباح كبيرة، وإذا أخطأت، قد تبقى على الهامش لسنوات. لكن هناك نمطًا آخر اكتشفته، وهو أن الذهب، كونه موردًا طبيعيًا، يتزايد تكاليف استخراجه مع مرور الوقت، لذلك حتى بعد انتهاء السوق الصاعدة، فإن أدنى الأسعار ستتجه تدريجيًا نحو الارتفاع، مما يعني أنه لن ينخفض إلى قيمة تافهة.

هناك العديد من الطرق للاستثمار في الذهب، من الذهب المادي، إلى حسابات الذهب، وصناديق ETF، والعقود الآجلة، وعقود الفروقات. إذا كنت تريد التداول على المدى القصير، فإن استخدام أدوات الرافعة المالية أكثر كفاءة، ويمكنك فتح حساب بمبالغ صغيرة. شخصيًا، أرى أن شراء الأسهم خلال فترات النمو الاقتصادي، وتخصيص الذهب خلال فترات الركود، هو القاعدة الأساسية.

وأفضل طريقة هي أن تتوافق مع مستوى تحملك للمخاطر، وأن تملك محفظة تتضمن الأسهم، والسندات، والذهب. فعندما يكون الاقتصاد جيدًا، ترتفع الأسهم بسهولة، وعندما يكون الاقتصاد ضعيفًا، تظهر خصائص الذهب في الحفاظ على القيمة. السوق يتغير بسرعة، والأحداث مثل الحرب بين روسيا وأوكرانيا، وارتفاع التضخم، ورفع أسعار الفائدة، كلها أمثلة على ذلك. تخصيص نسبة معينة من الأصول المتنوعة يمكن أن يقلل من مخاطر التقلبات، ويجعل الاستثمار أكثر استقرارًا.