مؤخرًا اكتشفت أن الكثير من الناس يسيئون فهم تغيرات سعر السهم بعد توزيع الأرباح، ويعتقدون أن سعر السهم بالتأكيد سينخفض في يوم توزيع الأرباح. في الواقع، الأمر أكثر تعقيدًا بكثير مما يتصور البعض.

لنبدأ بالنتيجة: انخفاض سعر السهم في يوم توزيع الأرباح شائع، لكنه ليس حتميًا. لقد رأيت العديد من الشركات عالية الجودة ترتفع أسعار أسهمها في يوم التوزيع، مثل آبل وكوكاكولا، وهما من الشركات الرائدة التي تتصرف هكذا غالبًا. المفتاح هو أن أداء سعر السهم بعد التوزيع يعتمد على عدة عوامل معًا، وليس فقط على عملية التوزيع نفسها.

كيف يتم الحساب نظريًا؟ لنفترض أن شركة ما تحقق أرباحًا لكل سهم بقيمة 3 دولارات، وتقييم السوق بناءً على مضاعف أرباح 10 مرات، فإن سعر السهم يكون 30 دولارًا. الشركة تراكمت بعض النقد، ولنفترض أن قيمة النقد لكل سهم 5 دولارات، إذن القيمة الإجمالية للشركة تكون 35 دولارًا. إذا قررت الشركة توزيع 4 دولارات نقدًا لكل سهم، فمن المفترض أن ينخفض سعر السهم في يوم التوزيع من 35 إلى 31 دولارًا. هذه هي المنطق الأساسي لتعديل سعر السهم بعد التوزيع.

لكن في الواقع، سعر السهم بعد التوزيع غالبًا لا يتبع القواعد التقليدية. لاحظت أن كوكاكولا في سبتمبر ونوفمبر 2023 شهدت ارتفاعات طفيفة في يوم التوزيع، وآبل كانت أكثر تطرفًا، ففي 10 نوفمبر 2023، ارتفع سعر السهم من 182 إلى 186 دولار، وفي 12 مايو من هذا العام، زاد بنسبة 6.18%. شركات مثل وول مارت، بيبسي، جونسون آند جونسون، وهي من الأسهم القيادية القديمة، غالبًا ما تشهد ارتفاعات في يوم التوزيع أيضًا. لذلك، من الصعب جدًا التنبؤ بسعر السهم بعد التوزيع.

هل من المجدي شراء الأسهم بعد يوم التوزيع؟ هذا يعتمد على عدة زوايا. أولاً، على أداء سعر السهم قبل التوزيع، فإذا كان السعر قد وصل إلى مستويات عالية جدًا، فإن العديد من المستثمرين قد يحققون أرباحًا مسبقًا، وقد يواجه السوق ضغط بيع عند الدخول. ثانيًا، على الاتجاه التاريخي، إحصائيًا، يميل سعر السهم إلى الانخفاض بعد التوزيع أكثر من الارتفاع، وهذا ليس مناسبًا للمضاربين على المدى القصير. لكن إذا بدأ السعر في الاستقرار عند مستوى دعم تقني، فقد يكون ذلك فرصة جيدة للشراء.

الأهم هو النظر إلى أساسيات الشركة. بالنسبة للشركات ذات الأساسيات القوية والقيادية في القطاع، فإن التوزيع هو مجرد تعديل في السعر وليس انخفاضًا في القيمة. في هذه الحالة، فإن التراجع بعد التوزيع هو فرصة لزيادة حيازة الأصول ذات الجودة العالية. عادةً، يكون الاحتفاظ بهذه الشركات على المدى الطويل أكثر ربحية، لأن القيمة الجوهرية لم تتغير، فقط السعر مؤقتًا تم تعديله.

كما يجب أن نأخذ في الاعتبار التكاليف غير الظاهرة. إذا اشتريت الأسهم في حساب خاضع للضريبة العادية، فستواجه ليس فقط احتمال انخفاض السعر بعد التوزيع، بل أيضًا الضرائب على الأرباح الموزعة. بالإضافة إلى ذلك، هناك رسوم التداول (سعر السهم مضروبًا في 0.1425% ثم يُخصم منه نسبة الخصم) وضرائب المعاملات (0.3% للأسهم العادية، 0.1% لصناديق المؤشرات المتداولة). هذه التكاليف لا يستهان بها.

هناك خيار مثير للاهتمام وهو التداول بعقود الفروقات. إذا رغبت في الاستفادة من تقلبات السوق قصيرة الأجل قبل وبعد التوزيع، يمكنك استخدام هامش أقل للتحكم في مراكز أكبر، مع توقع أن العائد المحتمل قد يتجاوز بكثير الاستثمار طويل الأجل. والأهم، أنك لا تملك الأسهم فعليًا، لذلك لا تدفع ضرائب على الأرباح الموزعة، ويصبح التداول أكثر مرونة، حيث يمكنك أن تتوقع ارتفاعًا أو هبوطًا. لكن، هذا النوع من التداول يحمل مخاطر أعلى، ويجب أن يكون وفقًا لقدرة تحمل المخاطر الشخصية.

بشكل عام، يتأثر سعر السهم بعد التوزيع بعدة عوامل، منها مبلغ الأرباح الموزعة، والمزاج السوقي، وأداء الشركة. على المستثمرين أن يأخذوا هذه العوامل في الاعتبار، ويوازنوا بينها وبين أهدافهم الاستثمارية وقدرتهم على تحمل المخاطر. لا تتبع الحشود بشكل أعمى، ولا تخف من انخفاض السعر بعد التوزيع، ففي بعض الأحيان يكون ذلك فرصة جيدة للدخول.