مؤخرًا، كان هناك الكثير من الأسئلة حول اتجاه الدولار الأسترالي، وبصراحة، هذا الموضوع يستحق النقاش بشكل جدي. الكثير من الناس لديهم حدس بأن الدولار الأسترالي يبدو أنه "يصل إلى قيعان أعلى وأعلى"، خاصة على مدى أكثر من عقد من الزمن، حيث يظهر أنه يضعف تدريجيًا. سأقوم بتنظيم ملاحظاتي حول هذا الأمر.

أولاً، أذكر بعض البيانات، منذ بداية عام 2013 عندما كان سعر صرف الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي قريبًا من 1.05 عند أعلى مستوى، خلال السنوات العشر الأخيرة، انخفض الدولار الأسترالي بأكثر من 35%. لكن هناك نقطة مهمة غالبًا ما يتم تجاهلها — خلال نفس الفترة، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بأكثر من 28%، كما أن اليورو والين والكرونة الكندية أيضًا تراجعت مقابل الدولار. لذلك، ضعف الدولار الأسترالي هو إلى حد كبير نتيجة لظاهرة عالمية تتمثل في "قوة الدولار الأمريكي المفرطة"، وليس بسبب مشكلة كبيرة في الدولار الأسترالي نفسه.

فلماذا يستمر الدولار الأسترالي في الضغط؟ رأيت عدة أسباب رئيسية. أولها هو أن ميزة الفارق في أسعار الفائدة لم تعد كما كانت من قبل. كان يُنظر إلى الدولار الأسترالي على أنه "عملة ذات عائد مرتفع"، وذلك لأنه كان دائمًا ما تكون معدلات الفائدة في أستراليا أعلى بشكل واضح من الولايات المتحدة. الآن، معدل الفائدة النقدية في بنك الاحتياطي الأسترالي حوالي 4%، وهو دعم، لكنه أقل بكثير من تلك الفترة بين 2009 و2011 عندما كانت الفروق واضحة جدًا، مما زاد من جاذبيته.

السبب الثاني هو اعتماد أستراليا على الصين. هيكل الصادرات الأسترالي مركّز بشكل كبير على الحديد والفحم والطاقة، والصين كانت دائمًا أكبر مشترٍ. في السنوات الأخيرة، أدت تباطؤات الاقتصاد الصيني وتراجع الطلب على المواد الخام إلى ضربة مباشرة لمكانة الدولار الأسترالي كـ "عملة سلعية". لذلك، فإن اتجاه الدولار الأسترالي مرتبط بشكل كبير بمزاج الاقتصاد الصيني.

السبب الثالث هو أن دورة الدولار الأمريكي القوي لا تزال تؤثر سلبًا. مؤشر الدولار الأمريكي لا يزال في وضعية قوة، والدولار الأسترالي هو أحد الضحايا بين العديد من العملات الرئيسية.

مؤخرًا، لاحظت أن الدولار الأسترالي بدأ يتعافى من أدنى مستوياته، خاصة بعد عام 2024، مع ارتفاع أسعار المعادن مثل الحديد والذهب، ومع تزايد التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة، بدأ الدولار الأسترالي في التصحيح من القاع. حتى منتصف عام 2026، على الرغم من أنه لا يزال أقل بكثير من أعلى مستوى تاريخي فوق 1.0، إلا أن هناك تحسنًا واضحًا مقارنةً بأدنى مستويات 2022-2023.

لكن هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام — كلما اقترب الدولار الأسترالي من المناطق التي كانت فيها القمم السابقة، زادت الضغوط البيعية بشكل ملحوظ. هذا يدل على أن الثقة في الدولار الأسترالي لا تزال محدودة. يبدو أن اتجاه الدولار الأسترالي الآن هو نوع من "انتعاش مؤقت، لكن بدون اتجاه واضح".

أعتقد أنه لكي يخرج الدولار الأسترالي من نطاق القوة، يحتاج إلى ثلاثة شروط متزامنة: أن يظل بنك الاحتياطي الأسترالي محافظًا على موقف متشدد نسبيًا، وأن يتحسن الطلب من الصين بشكل ملموس، وأن يدخل الدولار الأمريكي مرحلة ضعف هيكلية. إذا توافرت واحدة فقط من هذه الشروط، فمن المرجح أن يظل الدولار الأسترالي يتذبذب في نطاق معين، بدلاً من أن يتجه صعودًا بشكل أحادي.

لننظر إلى توقعات المؤسسات الكبرى. تتوقع شركة مورغان ستانلي أن أساسيات الدولار الأسترالي جيدة، وتتوقع أن يصل السعر المستهدف بنهاية العام إلى 0.725. أما جولدمان ساكس، فقد رفع توقعاته للفترة من 3 إلى 12 شهرًا إلى نطاق بين 0.72 و0.74. والبنك الألماني يتوقع أن يصل إلى 0.76 بنهاية عام 2026. المنطق المشترك وراء هذه التوقعات المتفائلة هو: إذا حدث هبوط ناعم في الاقتصاد الأمريكي، وانخفض مؤشر الدولار، فسيكون ذلك مفيدًا للعملات السلعية مثل الدولار الأسترالي.

لكنني رأيت أيضًا أصواتًا أكثر حذرًا. تتوقع UBS أن يواصل بنك الاحتياطي الأسترالي رفع أسعار الفائدة مرتين إضافيتين، لكن تباطؤ الاقتصاد قد يحد من ارتفاع الدولار الأسترالي. وأشار بنك الكومنولث الأسترالي إلى أن فارق الفائدة يشكل خطرًا هابطًا كبيرًا، وأن الدولار الأسترالي عند المستويات العالية قد لا يستمر.

بصراحة، بدلاً من محاولة التنبؤ بدقة باتجاه الدولار الأسترالي، من الأفضل النظر إليه كعملة سلعية تتذبذب ضمن نطاق معين. المهم هو التركيز على نقاط الدخول والخروج عند حدود النطاق وإدارة المخاطر. الضغوط قصيرة المدى تأتي بشكل رئيسي من سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك الاحتياطي الأسترالي، وتغيرات الفارق في الفائدة هي المحرك الرئيسي. أما على المدى الطويل، فالدعم يأتي من صادرات الموارد الأسترالية ودورة السلع الأساسية.

نظرًا لسيولته العالية وتقلباته المنتظمة، بالإضافة إلى خصائص هيكل الاقتصاد الأسترالي، فإن تحديد الاتجاهات على المدى المتوسط إلى الطويل يصبح أسهل نسبيًا. على الرغم من أن سوق الفوركس يتسم بسرعة تقلباته، وأن التوقع الدقيق لاتجاهات العملات صعب، إلا أن الدولار الأسترالي يظل من العملات التي تستحق المتابعة المستمرة.