لقد كنت أراجع كيف أثرت التضخم والسياسات المالية التقييدية على الأسواق قبل عدة سنوات، وهناك مفهوم يغفل عنه العديد من المستثمرين: التضخيم المالي. دعني أشرح لماذا يهم هذا لمحفظتك.

ببساطة، التضخيم هو تعديل الأرقام الاقتصادية لإزالة ضوضاء التضخم. عندما تقارن أداء استثماراتك أو راتبك في فترات مختلفة، لا يمكنك ببساطة النظر إلى الأرقام الاسمية، لأن التضخم يخدعك. مثال كلاسيكي: إذا أنتج بلد ما 10 ملايين في السلع في السنة الأولى و12 مليون في السنة الثانية، يبدو أن النمو بنسبة 20%، ولكن إذا ارتفعت الأسعار بنسبة 10% خلال تلك الفترة، فإن النمو الحقيقي كان فقط 10%. هذا هو القيمة المعدلة للتضخم.

الآن، في سياقات التضخم العالي مثل الذي شهدناه في 2022 (مع اقتراب إسبانيا من 6.8%)، بدأ الحكومات في مناقشة تعديل ضريبة الدخل الشخصي (IRPF). الفكرة هي أنه عندما يرتفع راتبك بسبب التضخم، لا ينبغي أن تدفع ضرائب أكثر ببساطة لأن دخلك الاسمي زاد. إذا لم يتم تعديل الشرائح الضريبية، فإنك تفقد القدرة الشرائية على الرغم من أنك تكسب أكثر تقنياً. أجد الأمر غير عادل جدًا عندما أفكر فيه.

في الولايات المتحدة وفرنسا والدول الإسكندنافية، يفعلون ذلك سنويًا. ألمانيا كل عامين. لكن إسبانيا لم تطبق ذلك على المستوى الوطني منذ 2008، على الرغم من أن بعض المناطق المستقلة فكرت في تنفيذه. النقاش مثير للاهتمام: المؤيدون يقولون إنه يحمي القدرة الشرائية للأسر، بينما يجادل المعارضون بأنه يفيد من يكسبون أكثر (بسبب التدرجية في الضرائب) وأن خفض الضرائب خلال التضخم قد يزيد الطلب والأسعار أكثر.

بالنسبة للمستثمرين، لهذا الأمر تداعيات حقيقية. إذا تم تعديل ضريبة الدخل الشخصي، فستكون لديك دخل متاح أكثر للاستثمار. هذا قد يزيد الطلب على الأصول. لكن هنا يكمن الخطأ الشائع: الفوائد الحقيقية للشخص العادي تكون متواضعة، فقط مئات اليوروهات، لذلك لا تتوقع أن يغير هذا من قدرتك على الاستثمار بشكل كبير.

من حيث الاستراتيجية خلال التضخم وارتفاع أسعار الفائدة، التنويع هو المفتاح. الذهب يحتفظ بقيمته تاريخيًا عندما تتدهور كل الأصول، رغم أنه يمكن أن يكون متقلبًا جدًا على المدى القصير. الأسهم تتأثر بارتفاع الفوائد (رأينا ذلك في 2022 مع تراجع التكنولوجيا)، لكن بعض القطاعات مثل الطاقة تستفيد. الفوركس جذاب لكنه محفوف بالمخاطر. السندات الحكومية توفر الأمان لكن بعوائد معدلة للتضخم قد تكون منخفضة.

الأهم هو أن تفهم أن مفهوم التضخيم المعدل لا يقتصر على الضرائب، بل هو أداة لتقييم نمو ثروتك الحقيقي. إذا ارتفعت استثماراتك بنسبة 10% لكن التضخم كان 8%، فإن ربحك الحقيقي المعدل هو فقط 2%. هذا يغير كل شيء في تحليل المخاطر والعائد. ليس الأمر براقًا، لكنه واقع المال.