مؤخرًا لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام — يتغير فهم السوق للذهب بشكل عميق. لم يعد مجرد أداة لمكافحة التضخم، بل تطور ليصبح وسيلة لمواجهة نظام الائتمان بأكمله. منطق ذلك يستحق أن نوضحه جيدًا.

بصراحة، عام 2022 كان نقطة تحول. قبل ذلك، كان الجميع يعتمد بشكل رئيسي على معدلات الفائدة الحقيقية واتجاه الدولار لتحديد ارتفاع أو انخفاض سعر الذهب. لكن بعد ذلك، بدأت عوامل مثل شراء البنوك المركزية للذهب، والأحداث الجيوسياسية، وسياسات الرسوم الجمركية تلعب دورًا أكبر. والأهم من ذلك — الحدث الذي تمثل في تجميد احتياطيات العملات الأجنبية في ذلك العام، الذي هزّ العقد الأساسي لأمان الأصول السيادية. السبب في جذب الذهب هو أنه لا يمكن تجميده من طرف واحد، ولا يعتمد على أي ائتمان سيادي.

من ناحية الدوافع، هناك عوامل هيكلية طويلة الأمد، وأخرى قصيرة الأمد تتسم بالتقلب. على المدى الطويل، تتغير ثقة الدولار، وتواصل البنوك المركزية حول العالم زيادة احتياطياتها من الذهب — في عام 2025، تجاوز صافي شراء البنوك المركزية للذهب 1200 طن، وهو العام الرابع على التوالي الذي يتجاوز فيه هذا الرقم الألف طن. وفقًا لدراسة جمعية الذهب العالمية، يعتقد 76% من البنوك المركزية أن نسبة الذهب في احتياطاتها ستزيد خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقع انخفاض نسبة احتياطيات الدولار. هذا ليس مجرد موجة عابرة، بل تحول هيكلي حقيقي.

أما التقلبات قصيرة الأمد، فسببها بشكل رئيسي عدم اليقين في الحمائية التجارية، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، والمخاطر الجيوسياسية. كل مرة يُنشر فيها بيانات السوق الأمريكية (غير الزراعي، CPI، اجتماع FOMC)، تتضخم تحركات سعر الذهب بشكل ملحوظ. وهناك نقطة غالبًا ما تُغفل — الديون العالمية وصلت إلى 307 تريليون دولار، مما يحد من مرونة السياسات النقدية للدول، ويدفع السياسات النقدية نحو التيسير، ويخفض الفائدة الحقيقية، مما يعزز بشكل غير مباشر جاذبية الذهب.

بالإضافة إلى ذلك، سوق الأسهم الآن في أعلى مستوياته تاريخيًا، وزيادة التركيز على المخاطر في المحافظ الاستثمارية، حيث يشتري الكثيرون الذهب لتحقيق استقرار في محافظهم. وسائل الإعلام ووسائل التواصل الاجتماعي تساهم أيضًا في دفع تدفقات رأس المال قصيرة الأمد، مما يؤدي إلى استمرار الصعود. والأكثر من ذلك، أن المزيد من المستثمرين لم يعودوا يكتفون بالتخصيص الثابت، بل يتجهون نحو طرق تداول أكثر مرونة، واهتمامهم بأدوات مثل XAU/USD في تزايد.

فهل لا زال بإمكاننا الانضمام الآن؟ الجواب نعم، لكن يعتمد على استراتيجيتك. إذا كنت متداولًا قصير الأمد ذو خبرة، فإن تقلبات السوق الحالية توفر فرصًا، خاصة قبل وبعد بيانات السوق الأمريكية، حيث تتضح التقلبات بشكل كبير. لكن من الضروري وضع أوامر وقف خسارة صارمة، مع إدارة مخاطر بين 1-2%.

أما إذا كنت مبتدئًا وترغب في الاستفادة من التقلبات الأخيرة، نصيحتي بسيطة — جرب بمبالغ صغيرة، ولا تندفع لزيادة حجم الصفقات بشكل عشوائي. تعلم كيف تستخدم التقويم الاقتصادي، وتتبع مواعيد إصدار البيانات الاقتصادية الأمريكية، فهذا سيساعد بشكل كبير في اتخاذ قرارات التداول.

وإذا كنت مستثمرًا على المدى الطويل، فإن الذهب بالفعل أداة مناسبة لتنويع المحافظ، لكن عليك أن تكون مستعدًا لتحمل تصحيحات تصل إلى أكثر من 20%. تقلبات الذهب ليست أقل من الأسهم — متوسط التذبذب السنوي هو 19.4%، مقابل 14.7% لمؤشر S&P 500. بالإضافة إلى ذلك، دورة الذهب طويلة جدًا، فشراءه قد يضاعف من أرباحك، أو ينخفض إلى النصف (كما حدث بين 2011 و2015).

هناك نقطة مهمة أخرى — تكاليف التداول على الذهب المادي مرتفعة جدًا، تتراوح بين 5-20%، والتداول المتكرر يستهلك جزءًا كبيرًا من الأرباح. إذا كنت تريد التداول على المدى القصير، أدوات مثل صناديق ETF للذهب أو XAU/USD ذات السيولة العالية ستكون أكثر ملاءمة.

أما بالنسبة لتوقعات سعر الذهب في 2026، فهناك تباين كبير بين المؤسسات. تتوقع جمعية الذهب العالمية أن يتراوح السعر بين 4800 و5200 دولار للأونصة، مع هدف نهاية العام بين 5400 و5800 دولار، وفي سيناريو متفائل قد يصل إلى 6000-6500 دولار. رفع جولدمان ساكس هدف نهاية العام من 5400 إلى 5700 دولار، وتوقع JPMorgan أن يصل إلى 6300 دولار في الربع الرابع، وCiti تتوقع متوسط عائد 5800 دولار في النصف الثاني، وUBS تتوقع سعرًا متوسطًا سنويًا عند 5000 دولار.

لكن هذه التوقعات لا تمثل مسارًا واحدًا، بل احتمالات متعددة. إذا تباطأ النمو الاقتصادي، وانخفضت الفائدة أكثر، فربما يرتفع الذهب بشكل معتدل. وإذا نجحت السياسات في تعزيز النمو، وارتفع الدولار، فقد ينخفض سعر الذهب. بمعنى آخر، فإن توقعات 2026 تتسم بالتذبذب في نطاق مرتفع، مع ميل للارتفاع، وليس ارتفاعًا مستمرًا بلا رجعة.

رأيي هو أن شراء البنوك المركزية للذهب منذ أن بدأ هذا الاتجاه في 2022 لم يتوقف أبدًا. هذا الاتجاه لن يختفي فجأة في 2026، لأن التضخم المستعصي، والديون، والتوترات الجيوسياسية لا تزال قائمة. سعر الذهب يتجه إلى أن يكون قاعه أعلى، مع محدودية التصحيح في السوق الهابطة، واستمرار الاتجاه الصاعد في السوق الصاعدة. لكن تذكر أن ارتفاع الذهب ليس خطًا مستقيمًا أبدًا. في 2025، شهدنا تصحيحًا بنسبة 10-15% بسبب تغيّر توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وفي بداية 2026، مع ارتفاع الفائدة الحقيقية وتخفيف الأزمة، حدثت تصحيحات كبيرة وصلت إلى 18%، مع تقلبات عنيفة.

المهم هو أن يكون لديك نظام لمراقبة هذه العوامل، وليس مجرد متابعة الأخبار بشكل عشوائي. فكر جيدًا في تحديد استراتيجيتك (قصيرة، طويلة، أو تنويع)، ثم قرر كيف تدخل السوق. هذا أهم من مجرد التنبؤ بالأسعار قصيرة الأمد.