مؤخرًا أثناء مراقبة اتجاه الدولار الأمريكي، كان هناك سؤال يتكرر في ذهني: هل سيرتفع الدولار مرة أخرى؟

بصراحة، هذا السؤال أكثر تعقيدًا مما يبدو على السطح. في الربع الأول من هذا العام، كانت بيانات التوظيف غير الزراعي قوية جدًا، والتضخم لم ينخفض بسرعة كما كان متوقعًا، لذلك كانت توقعات السوق تجاه مجلس الاحتياطي الفيدرالي تتغير باستمرار. من توقعات سابقة بالتيسير السريع، أصبح الأمر الآن يتجه نحو وتيرة خفض الفائدة "ببطء، متأخرة، وقليلة"، بل ويعتقد البعض أن أسعار الفائدة قد لا تتغير طوال عام 2026، وأن التحول الحقيقي في السياسة قد يتأخر حتى عام 2027.

لكن هناك نقطة مهمة هنا — موقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي الصارم الآن هو في الواقع نتيجة للبيانات، وليس بداية دورة رفع أسعار فائدة جديدة. طالما أن التوظيف، والأجور، والتضخم الأساسي تبدأ في التراجع، فسيظل هناك مجال للسياسة المالية.

من منظور سعر الصرف، هل سيرتفع الدولار مرة أخرى؟ الجواب ليس بسيطًا جدًا. مؤشر الدولار يتراوح بين 90 و100 منذ حوالي عام، بعد أن انخفض من ذروته عند 114 في عام 2022، مسجلًا انخفاضًا إجماليًا يقارب 15%. مؤخرًا، بسبب تصاعد المخاطر الجيوسياسية، ووجود بعض عمليات الشراء للتحوط، لكن الحالة العامة لا تزال تتسم بالتذبذب الأفقي.

تقديري هو أن الاتجاه المحتمل للدولار خلال العام القادم هو تذبذب عند المستويات العالية، مع ميل للتراجع أو التصحيح، وليس ارتفاعًا أحادي الاتجاه. لكن هذا لا يعني أنه سيتراجع باستمرار، لأنه طالما ظهرت مخاطر مالية جديدة أو هلع في السوق، فإن الأموال ستعود إلى الدولار كملاذ آمن.

أيضًا، من المهم ملاحظة أن قوة وضعف الدولار لا تعتمد فقط على الوضع الاقتصادي في الولايات المتحدة، بل تتأثر أيضًا بسياسات الاقتصادات الكبرى مثل أوروبا واليابان. إذا كانت أوروبا تتباطأ في خفض الفائدة، واستمرت اليابان في التيسير، فإن الدولار قد يظل قويًا بسبب فارق الفائدة النسبي.

على المدى الطويل، فإن اتجاه تقليل الاعتماد على الدولار حقيقي، لكنه عملية بطيئة تمتد لسنوات. البنوك المركزية حول العالم تبيع بعض سندات الخزانة الأمريكية وتزيد من احتياطيات الذهب، لكن المركزية التي يحتلها الدولار في نظام الاحتياط العالمي لن تتغير بسرعة في الوقت الحالي.

بالنسبة للمستثمرين، بدلاً من الانتظار السلبي لارتفاع الدولار، من الأفضل اتخاذ خطوات نشطة. على المدى القصير، يمكن مراقبة بيانات مثل مؤشر أسعار المستهلك، والتوظيف غير الزراعي، وقرارات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، للاستفادة من فرص التداول القصيرة. وعلى المدى المتوسط والطويل، يمكن تنويع المخاطر عبر الذهب، والعملات الأجنبية، وأصول أخرى، خاصة عندما يكون الدولار في مستويات عالية أو يضعف، حيث أن هذه الاستراتيجيات غالبًا ما تساعد على توازن المحفظة.

باختصار، هل سيرتفع الدولار مرة أخرى؟ الإجابة تعتمد على الإطار الزمني الذي تنظر إليه. من الصعب أن ينطلق بشكل مفاجئ في السماء على المدى القصير، لكنه أيضًا لن ينهار فجأة، بل هو في حالة تذبذب مستمر عند المستويات العالية، مما يخلق فرص تداول جديدة ومتكررة.