في الآونة الأخيرة، سألني شخص ما عن معنى EPS، وأدركت أن العديد من المستثمرين المبتدئين لا يزالون غير واضحين بشأن هذا المفهوم. في الواقع، الأرباح لكل سهم (EPS) ببساطة تعني توزيع أرباح الشركة على كل سهم بشكل متوسط، وكلما ارتفعت هذه القيمة، دل ذلك على أن الشركة تحقق أرباحًا قوية على مستوى السهم الواحد.

لقد كنت أتابع مؤخرًا تقارير أرباح شركة أبل وبعض شركات التكنولوجيا، واكتشفت أنه بعد فهم معنى EPS بشكل صحيح، يصبح من الأسهل اختيار الأسهم. بشكل أساسي، هو صافي الربح مطروحًا منه أرباح الأسهم الممتازة، مقسومًا على عدد الأسهم المتداولة، والصيغة بسيطة جدًا. لكن في التطبيق العملي، يسهل على الكثيرين تجاهل بعض التفاصيل.

على سبيل المثال، عندما اطلعت على تقرير أرباح بنك أمريكي لعام 2022، كان صافي الربح 27.528 مليار دولار، وأرباح الأسهم الممتازة 1.513 مليار دولار، وعدد الأسهم المتداولة 8.1137 مليار سهم، فكان EPS الناتج هو 3.21 دولار. لكن هذه مجرد أرقام سطحية، فالقصص وراءها هي الأهم.

هناك طريقتان للتحقق من EPS، إحداهما هي الاطلاع المباشر على التقرير المالي، من خلال موقع لجنة الأوراق المالية الأمريكية (EDGAR)، وإدخال رمز الشركة للبحث عن نماذج 10-K أو 10-Q، حيث يمكن العثور على البيانات في قائمة الدخل. والطريقة الأخرى هي استخدام مواقع مثل Yahoo Finance أو Seeking Alpha، فهي مريحة، لكن البيانات قد تتأخر أو تكون أقل دقة.

عند اختيار الأسهم، عادةً أركز على ثلاثة جوانب. أولاً، أنظر إلى اتجاه EPS الخاص بالشركة، فإذا كان مستمرًا في الارتفاع، فهذا يدل على تحسن القدرة الربحية، وهذه الشركات تستحق الاهتمام. قمت بمقارنة شركة NVIDIA، Qualcomm، وAMD، بعد عام 2020، كانت EPS الخاصة بكوالكوم أعلى بكثير من الشركتين الأخريين، مما جعلها تبدو أكثر جدارة بالاستثمار. لكن في الواقع، كانت عوائد سهم NVIDIA خلال ثلاث سنوات قد ارتفعت بنسبة 251%، متفوقة بشكل كبير على Qualcomm التي زادت بنسبة 69%. لذا، الاعتماد فقط على EPS لا يكفي لاتخاذ قرار استثماري.

ثانيًا، يجب مقارنة الشركة مع نظيراتها في القطاع. إذا كانت شركة A لديها EPS بقيمة 1 دولار وسعر السهم 30 دولار، فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) تكون 30 مرة. وإذا كانت المتوسطات القطاعية حوالي 10 مرات، فهذا يشير إلى أن السعر قد يكون مبالغًا فيه. بهذه المقارنة، يمكن فهم الموقع الحقيقي للشركة في السوق.

ثالثًا، عامل مهم غالبًا ما يُغفل هو تأثير عمليات إعادة شراء الأسهم. إذا قامت الشركة بشراء أسهم بكميات كبيرة، فإن عدد الأسهم المتداولة يقل، ومع بقاء الأرباح ثابتة، فإن EPS سيظهر بمظهر أعلى. كثير من المستثمرين لا يلاحظون ذلك، ويظنون أن الشركة حققت تحسينات في الربحية، وهو غير صحيح.

هناك مفهوم آخر يُسمى EPS المخفف، وهو يأخذ في الاعتبار الخيارات، وحقوق شراء الأسهم، والأدوات القابلة للتحويل إلى أسهم، والتي قد تؤدي إلى زيادة عدد الأسهم عند التحويل. على سبيل المثال، شركة كوكاكولا لديها EPS أساسي و EPS مخفف يختلفان بشكل كبير، بسبب وجود 22 مليون سهم قابل للتحويل. المستثمرون بحاجة إلى فهم مدى تأثير EPS المخفف على حقوق المساهمين في المستقبل.

وأخيرًا، أود أن أذكر أن EPS والعلاقة بين سعر السهم، والأرباح الموزعة، وأداء الشركة، معقدة جدًا. عادةً، ارتفاع EPS يدفع سعر السهم للارتفاع، لكن هناك استثناءات، إذا كانت EPS أقل من توقعات السوق، فقد ينخفض سعر السهم. كما أن الأنشطة الخاصة، مثل بيع الأراضي أو تعديل الأعمال، قد تؤثر على أرقام EPS، وهنا يجب استبعاد هذه العوامل لقياس القدرة الربحية الحقيقية للشركة.

لذا، فهم معنى EPS ليس صعبًا، لكن الصعوبة تكمن في استخدام هذا المؤشر بشكل فعال. النظر فقط إلى رقم ربع سنوي أو سنوي لا معنى له، بل يجب النظر إلى الاتجاهات على المدى الطويل، والمقارنة مع الشركات المماثلة، وفهم العوامل وراء الأرقام، حتى يمكن تقييم الشركة بشكل أدق وما إذا كانت تستحق الاستثمار أم لا.