مشروع Tether الجديد، يساعد الدول الصغيرة في إصدار عملات مستقرة

كتابة: 小饼، 深潮 TechFlow

في 25 مايو، أعلن مُصدر العملات المستقرة Tether عن تعاون مع حكومة جورجيا لإصدار GEL₮، عملة مستقرة مربوطة باللاري.

البيان الصحفي مكتوب بشكل رسمي: تقليل التكاليف، تسريع التسوية، تعزيز المدفوعات عبر الحدود، وكرر الرئيس التنفيذي Ardoino تلك العبارة، أن العملات المستقرة تتحول إلى بنية تحتية مالية عالمية.

عند النظر إلى تحركات Tether في آخر 24 شهرًا، يتضح أن ما تفعله هو ربط واجهات إصدار العملات على السلسلة للعملات الصغيرة وتوزيعها عالميًا، واحدًا تلو الآخر، في يدها.

خط منتجات Tether هو في الواقع خريطة لعمليات إصدار العملات الرقمية

لنفتح ورقة Tether: USDT، بقيمة سوقية تبلغ 189 مليار دولار، الأولى عالميًا، لكن المستخدمين الأمريكيين لا يمكنهم استخدامها؛ USAT، عملة مستقرة بالدولار أُطلقت في بداية العام للامتثال لقانون GENIUS، وهي "نسخة أمريكية" من USDT؛ EURT، عملة مستقرة باليورو، تم إيقاف استردادها في نوفمبر 2025 بعد مقاومة MiCA؛ MXNT، بيزو المكسيك؛ CNHT، اليوان offshore، بحجم صغير دائمًا؛ GEL₮، العملة المستقرة التي ستصدرها جورجيا الآن.

من حيث العملات، يبدو الأمر فوضويًا، لكن الهدف الاستراتيجي واضح. Tether تختبر شيئًا واحدًا: هل يمكن أن يكون إصدار العملات المستقرة الوطنية خارج مسار الدولار الرئيسي نموذجًا قابلًا للتكرار.

USDT مسؤول عن الحفاظ على مكانة العملة الظلية للدولار عالميًا، وUSAT و EURT هما محاولة للامتثال في الأسواق ذات التنظيم الصارم، أما MXNT و CNHT و GEL₮ فمشتركة في ضعف التدويل، ارتفاع تكاليف المدفوعات عبر الحدود، واعتماد التحويلات الخارجية، ولكنها ليست مثل إيران وكوريا الشمالية حيث يُحظر بشكل كامل.

جورجيا هي أحدث نموذج لهذا النهج.

لماذا ترغب جورجيا في التوقيع؟

عدد سكانها 3.7 مليون، والناتج المحلي الإجمالي حوالي 35 مليار دولار، أصغر من كونمينغ، لكن هناك ثلاثة شروط تجعلها مناسبة جدًا.

هناك نقاط ألم. وفقًا لبيانات IMF، خلال العشر سنوات الماضية، تمثل التحويلات الخارجية حوالي 15% من الناتج المحلي الإجمالي لجورجيا، ويأتي 40-45% من دخل الأسر الشهرية من التحويلات. الأموال تأتي بشكل رئيسي من روسيا، اليونان، والولايات المتحدة. تكلفة ووقت التحويلات التقليدية، هو مال حقيقي يدفعه هؤلاء الأسر. إذا تمكنت شبكة Tether من العمل على السلسلة، فسيكون ذلك خيرًا للمواطنين.

الإطار التنظيمي جاهز. أنشأت البنك الوطني لجورجيا إطار تنظيم الأصول الرقمية بعد عدة سنوات، يشمل الاحتياطيات، حقوق السحب، إشراف المُصدر، مكافحة غسيل الأموال، وتوافق مع قانون GENIUS الأمريكي. هذه خطوة مقصودة، بهدف جعل جورجيا مركزًا للأصول الرقمية في منطقة القوقاز.

التحضيرات السابقة مكتملة. في 2023، وقعت جورجيا مذكرة تفاهم مع Tether، وفي نفس العام أجرت تجربة لعملة رقمية مع Ripple، وتعاونت مع Hedera، إذن GEL₮ لم يظهر فجأة.

المنطق واضح: استخدام شبكة Tether العالمية لتسريع تدويل عملتها الوطنية.

يمكن لجورجيا أيضًا إصدار عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC)، لكن CBDC، مهما كانت سريعة، تظل داخل نظامها الخاص. من خلال الانضمام إلى شبكة Tether، يمكن لأول مرة أن تتبادل مع USDT و USDC في نفس تجمع السيولة، ويمكن لأي محفظة مشفرة أن تمتلكها. هذا يشبه أن جورجيا تستخدم إطارًا تنظيميًا مقابل استئجار قناة عالمية أنشأها Tether.

ماذا حصلت Tether على ذلك؟

جورجيا صغيرة جدًا. سوق التحويلات الخارجية أقل من 50 مليار دولار سنويًا، ومع المدفوعات المحلية، فإن حجم تداول العملات المستقرة لا يتجاوز عدة مليارات، مقارنة بـ 189 مليار دولار لـ USDT، فهي لا تذكر.

لذا، فإن الصورة التي ترسمها Tether ليست في جورجيا نفسها، بل في النموذج.

كلما أُنشئ بلد جديد، زادت نضج حل "إصدار عملة مستقرة نيابة عن الدولة". بمجرد أن ينجح إطار الامتثال، وآلية الاحتياط، وعمليات الاسترداد، يمكن للدول التالية، مثل أذربيجان، أرمينيا، أوزبكستان، كينيا، نيجيريا، أن تطبق النموذج مباشرة، مما يقلل الزمن من سنوات إلى شهور.

الواقعية أن الحصن الحقيقي يكمن في عمق أعمق. عندما تتبادل عملة بلد معين المستقرة مع USDT في نفس شبكة السيولة، فإن عملة ذلك البلد تُدمج بشكل غير رسمي في نظام الدولار غير الرسمي المدعوم بـ USDT. Tether لا تحتاج إلى التدخل في قرارات البنك المركزي، فقط تضمن أن تكون الوسيط.

هذه المنطق يشبه ما كان عليه النظام المالي في لندن في القرن التاسع عشر. لم تكن البنوك في لندن تتولى مهمة البنك المركزي في المستعمرات، بل كانت تضع أنظمة التسوية، الخصم، والتحويل تدريجيًا، بحيث يتعين على الجميع استخدام مسارات لندن. الفرق أن ذلك كان استعماريًا من جانب واحد، الآن هو تطوعي من جانبين. الدول الصغيرة ترحب، ولا تنتظر إصلاح SWIFT؛ Tether مستعدة للعب دورها، في موقع حاسم ضمن البنية التحتية المالية المستقبلية.

خارج العملة الوطنية

العملات الرقمية الأوروبية، مثل اليورو، لا تزال قيد النقاش منذ خمس سنوات، تحت إشراف MiCA، البنك المركزي الأوروبي، والبنوك المركزية الوطنية.

جورجيا، دولة أصغر من كونمينغ من حيث الناتج المحلي الإجمالي، تعتمد على عقد مع شركة خاصة، لتجاوز عملية إصدار CBDC الوطنية، وتضع عملتها مباشرة على مسار التدويل العالمي المماثل لـ USDT.

إذا حدث ذلك في عشرات الدول الصغيرة خلال الثلاث سنوات القادمة، فسيكون ذلك بمثابة ملامح لنظام مالي دولي جديد، حيث يتم تفويض تدويل العملات الوطنية إلى مُصدري العملات المستقرة الخاصة.

لكن هناك ثمن لهذا الطريق.

أولاً، مخاطر السيادة النقدية. إذا كانت السيولة، ومدخلات المحافظ، ومسارات التداول تعتمد على Tether، فما الذي سيحدث لرؤية وتحكم البنك المركزي في تدفق العملة الوطنية؟ لا توجد إجابة واضحة بعد.

ثانيًا، إذا استخدمت نصف الأسر في جورجيا GEL₮ لتحويلات التحويلات الخارجية، وعانت Tether من أزمة احتياطيات، فإن الضغط لن يقتصر على ميزانية Tether، بل سيمتد إلى استقرار المجتمع في جورجيا.

ثالثًا، إذا أصبحت جميع العملات المستقرة الوطنية للدول الصغيرة تتبادل عبر USDT، فسيبدو الأمر وكأنه إصدار عملة محلية على السلسلة، لكن في الواقع، قد تكون هذه الدول قد انضمت بشكل أعمق إلى نظام الدولار على السلسلة. في سياق مقاومة الدولار، هذا يمثل مفارقة يجب التفكير فيها مسبقًا.

البنك الدولي (BIS) حذر مرارًا وتكرارًا خلال العامين الماضيين من تأثير العملات المستقرة الخاصة على السيادة النقدية والاستقرار المالي، وليس بدون سبب.

لم تُعلن بعد تفاصيل إصدار GEL₮، مثل هيكلية الاحتياط، وموفر الأصول، واختيار التقنية. هذه التفاصيل ستحدد ما إذا كانت عملة مستقرة ذات دعم سيادي حقيقي، أو مجرد منتج Tether عادي باسم الحكومة.

لكن هناك نقطة أهم من التفاصيل: هل خلال 12 شهرًا القادمة، سيوقع بلد آخر اتفاقية مماثلة مع Tether باستخدام نفس النموذج؟

إذا حدث ذلك، فإن Tether ستتحول من شركة إصدار عملات مستقرة إلى مزود بنية تحتية مالية عابرة للسيادات، تصدر عملات مستقرة نيابة عن الدول ذات السيادة.

هذا كائن جديد لم نكن نستخدم له مصطلحًا من قبل. ليس بنكًا، وليس بنكًا مركزيًا، وليس شركة دفع، وليس مجرد مُصدر عملات مستقرة عادي، بل كيان يربح من التهرب التنظيمي، ويعتمد على تأثير الشبكة، ومعيارية التقنية، ويعمل عبر السيادات، كمنظمة إصدار عملات على السلسلة.

عند النظر إلى الوراء بعد ثلاث سنوات، قد يكون عقد 25 مايو 2026 أكثر أهمية من أي خبر عن التشفير في ذلك الأسبوع.