لقد لاحظت مؤخرًا أن أسهم المستشفيات في السوق التايلاندية تشهد تغييرات مثيرة للاهتمام في الوقت الحالي. في العام الماضي (2568)، كانت هذه المجموعة تحقق عوائد جيدة إلى حد ما، ولكن مع بداية سنة الحصان الناري، بدأت العديد من أسهم المستشفيات تتراجع. ومع ذلك، لا تزال هناك بعض الأسهم التي تستحق المتابعة، وأود أن أشارك تجربتي في اختيار أسهم المستشفيات التي تتناسب مع محفظة الاستثمار طويلة الأمد.

أول شيء يجب فهمه هو أن أسهم المستشفيات ليست من الأسهم التي تتبع موجة المضاربة أو التلاعب في الأسعار، بل هي أسهم نوعية دفاعية توفر دخلًا ثابتًا. قطاع الصحة ضروري بغض النظر عن حالة الاقتصاد، لذلك فإن هذه المجموعة تعتبر أقل خطورة مقارنة بالمجموعات الأخرى.

عند النظر بعمق، كل سهم من أسهم المستشفيات يمتلك خصائص إدارة مختلفة. بعض الشركات تركز على العملاء الأجانب بشكل رئيسي، مثل BDMS (بنكوك دوتسيت ووتشايكان) التي تبلغ قيمتها السوقية 319,430 مليون بات، وسعر السهم 20.00 بات، ونسبة P/E 19.5، والعائد على حقوق المساهمين 16.8%. هذه الشركة لديها شبكة مستشفيات داخل البلاد وخارجها. أو BH (بำรุงราษฎร์) التي تبلغ قيمتها السوقية 135,060 مليون بات، وسعر السهم 167.50 بات، ونسبة P/E 19.3، والعائد على حقوق المساهمين 31.9%، وهو رقم مرتفع جدًا، وتتمتع بشعبية كبيرة بين المرضى الأجانب.

أما المجموعة الثانية فهي أسهم المستشفيات التي تركز أكثر على العملاء المحليين، مثل VIBHA (วิภาวดี) التي تبلغ قيمتها السوقية 18,470 مليون بات، وسعر السهم 1.88 بات، ونسبة P/E 47.6، ويتوقع المحللون أن يكون الاتجاه في عام 2568 جيدًا، بسبب تراجع المخاوف بشأن التأمين الاجتماعي. أو CHG (จุฬารัตน์) التي تبلغ قيمتها السوقية 17,270 مليون بات، وسعر السهم 1.50 بات، وتحقق حوالي 65-70% من إيراداتها من المرضى النقديين.

شركة أخرى مثيرة للاهتمام هي BCH (บางกอก เชน ฮอสپิทัล) التي تبلغ قيمتها السوقية 25,190 مليون بات، وسعر السهم 10.20 بات، ونسبة P/E 19.7. بنك كرุงسري (Krungsri Securities) قام مؤخرًا بتحديث توصيته إلى "شراء" من "احتفاظ"، متوقعًا أن ينمو صافي الربح لعام 2568 بنسبة تصل إلى 23%. كما أن RAM (รามคำแหง) تعتبر من الأسهم التي يجب مراقبتها، حيث تبلغ قيمتها السوقية 21,720 مليون بات، وسعر السهم 18.20 بات. على الرغم من أن العائد على حقوق المساهمين منخفض (3.38%)، إلا أن نسبة P/E البالغة 33.41 تشير إلى أن السوق ترى لديها إمكانيات نمو.

عند الحديث عن اختيار أسهم المستشفيات، من المهم النظر من عدة زوايا. أولاً، يجب فهم من هم العملاء الرئيسيون لكل مستشفى، لأن ذلك يحدد مستوى المخاطر وفرص النمو. المستشفيات التي تستهدف العملاء الأجانب يجب أن تتابع الحالة الاقتصادية في تلك الدول. ثانيًا، من الضروري تحليل نسبتي P/E وROE بعناية. نسبة P/E المناسبة تساعد على تقييم ما إذا كان سعر السهم معقولًا، والعائد على حقوق المساهمين العالي يدل على كفاءة الشركة في استخدام رأس مال المساهمين.

ثالثًا، يجب دراسة استراتيجية النمو لكل مستشفى. بعض الشركات تركز على عمليات الاندماج والاستحواذ لتحقيق نمو سريع، وأخرى توسع فروعها في مناطق استراتيجية، وأخرى تستهدف تخصصات معينة، مثل PR9 (พระรามเก้า) التي تبلغ قيمتها السوقية 14,940 مليون بات، وسعر السهم بين 18.7 و18.9 بات، وتستثمر في الأجهزة الطبية الحديثة وتطوير المنصات الرقمية.

بالنسبة للمستثمرين الذين يرغبون في أسهم مستشفيات ذات دخل ثابت ومخاطر منخفضة، فإن هذه السبع أسهم جميعها لديها إمكانيات، ولكن يجب اختيارها بما يتوافق مع أهداف الاستثمار ومستوى المخاطرة الذي يمكن تحمله. إذا كنت تفضل الأمان العالي، فإن BDMS أو BH قد يكونان خيارات جيدة. أما إذا كنت تبحث عن فرص نمو أعلى، فربما تنظر إلى VIBHA أو CHG، التي لا تزال لديها مساحة للتوسع. والأهم هو دراسة المعلومات بشكل دقيق، وتحليل الأساسيات، والاستثمار على المدى الطويل، لأن هذه المجموعة ليست مناسبة للتداول القصير، وإنما مناسبة لبناء الثروة على المدى الطويل.