مؤخرًا لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام — في كل مرة ينخفض فيها سعر النفط بشكل كبير، يبدأ الكثيرون في الذعر، لكن في الواقع هناك بعض الأسهم التي ترتفع عندما ينخفض سعر النفط. المنطق وراء ذلك بسيط جدًا، فقط إذا فهمت سلسلة صناعة النفط، ستتمكن من فهم لماذا بعض "أسهم مفاهيم النفط" تربح بشكل كبير، بينما يُحاصر آخرون.

لنبدأ بالأكثر وضوحًا: أسهم النفط ليست سلة واحدة. شركات الاستكشاف والاستخراج في المرحلة العليا (مثل إكسون وموبيل) تعتمد على سعر النفط نفسه، عندما يرتفع السعر، تربح؛ لكن شركات الأنابيب في المرحلة الوسطى (مثل ENB) تتلقى رسوم عبور، وتأثير ارتفاع أو انخفاض سعر النفط عليها قليل جدًا. والأكثر إثارة للاهتمام هو الشركات في المرحلة النهائية من التكرير والبلاستيك (تايشو، تايشو، نانيا)، فهي تشتري النفط الخام وتبيع البنزين والبلاستيك، وتربح من الفرق الوسيط. لذلك، عندما ينخفض سعر النفط بشكل حاد، وتنخفض تكاليف المواد الخام، إذا لم تنخفض أسعار المنتجات النهائية بنفس القدر، فإن هوامش الربح الإجمالية لهذه الشركات تتوسع — وهذا هو السبب في أن بعض الأسهم ترتفع أحيانًا عندما ينخفض سعر النفط.

لقد لاحظت أن سوق الطاقة في عام 2026 في وضع توازن دقيق. من الظاهر أن الوضع في الشرق الأوسط رفع سعر النفط، حيث تجاوز برنت حاجز المئة دولار، لكن الأساسيات تقول عكس ذلك — من المتوقع أن يكون سوق النفط العالمي خلال العام فائضًا في العرض، مع فائض يومي يصل إلى 1.87 مليون برميل. هذا يعني أنه بمجرد تلاشي المخاطر الجيوسياسية، سيكون هناك ضغط واضح على انخفاض السعر. وهذا التأثير يختلف تمامًا بين أنواع الأسهم النفطية المختلفة.

بالنسبة للمستثمرين في تايوان، أسهل خيار هو مجموعة تايشو الأربعة. تايشو هي المصنع التكريري الوحيد في تايوان، والمنطق واضح جدًا — تشتري النفط من شركة النفط الوطنية، وتكرره ليبيع البنزين والديزل، وتحقق أرباحًا من الفرق بين سعر المنتج النهائي وتكلفة النفط الخام. عندما يرتفع سعر النفط بشكل معتدل، تكون الشركة في وضع جيد لأنها لا تزال تلبي الطلب في المرحلة النهائية، ويمكنها الحفاظ على الفارق؛ لكن إذا انخفض سعر النفط بشكل كبير، وتكاليف المواد الخام انخفضت، طالما أن سعر المنتج لا ينخفض بسرعة كبيرة، فإن هوامش الربح ستتحسن. تايشو، نانيا، وتايهوا، التي تركز على مجال البلاستيك، لديها منطق أكثر تعقيدًا — فهي لا تعتمد فقط على سعر النفط، بل تحتاج أيضًا إلى مراقبة دورة صناعة البتروكيماويات بالكامل، وطلب العملاء النهائيين. هذا هو السبب في أن أحيانًا "ارتفاع النفط لا يرفع الأسهم"، لأن التكاليف ترتفع لكن أسعار المنتجات لا تواكب ذلك.

إذا كنت ترغب في الاستثمار في الأسهم الأمريكية، فإن الفكرة نفسها تنطبق. الشركات الكبرى المتكاملة للنفط والغاز مثل إكسون و شيف تتأثر بشكل كبير بأسعار النفط، لكن بسبب حجمها وتنوع أصولها، فإن مقاومة الانخفاض لديها قوية نسبيًا. شركات الأنابيب مثل ENB تعتمد على منطق مختلف — عائد توزيعات يزيد عن 7%، وتدفق نقدي ثابت، وتقلبات قليلة جدًا، لذلك لا تحتاج إلى النظر كثيرًا في سعر النفط، تمامًا كما تشتري أسهم المرافق العامة. شركات الاستكشاف مثل كوب، وشركات الغاز الطبيعي المسال مثل شينير، تعتبر عالية المخاطر وعالية العائد — عندما يرتفع سعر النفط، تكون مرونتها أكبر، لكن عندما ينخفض السعر، تكون الخسائر أكبر.

ملاحظتي الشخصية هي أن بيئة أسهم النفط الحالية ليست مناسبة للمضاربة العمياء. المخاطر الجيوسياسية توفر دعمًا مؤقتًا، لكن أساسيات الفائض في العرض لا تزال قائمة. إذا كنت متداولًا قصير الأمد، يمكنك الاستفادة من تقلبات الأحداث الجيوسياسية لتحقيق أرباح من الفارق؛ لكن إذا كنت مستثمرًا طويل الأمد، فمن الأفضل التركيز على الأسهم ذات التدفقات النقدية المستقرة والأرباح الثابتة، وليس على الأسهم التي تحقق أعلى ارتفاعات في سعر النفط.

بالنسبة للأفراد ذوي الميزانية المحدودة، أبسط طريقة هي شراء صناديق المؤشرات المتداولة للنفط، مثل صندوق النفط من يواندا (00642U)، حيث يمكنك الدخول بمبلغ حوالي 3000 دولار، دون الحاجة لدراسة الأسهم الفردية. وإذا رغبت في اختيار الأسهم بنفسك، فإن مجموعة تايشو للبترول والبلاستيك معًا خيار جيد — واحد يتبع تقلبات سعر النفط، والآخر يوزع أرباح ثابتة. أما في السوق الأمريكية، فإن عائد ENB المرتفع جذاب جدًا، وXOM كونه الرائد يستحق أيضًا التخصيص.

وأخيرًا، أود تذكير أن أسهم النفط هي للاستفادة من الدورة الاقتصادية، وليست للاستثمار من خلال توزيعات الأرباح فقط. بمجرد أن يتغير الاقتصاد، ويهبط سعر النفط بشكل كبير، فإن التصحيح بنسبة 30% إلى 50% أمر طبيعي جدًا. لذلك، من الضروري التحكم في حجم المركز، وتحديد أوامر وقف الخسارة، وعدم المخاطرة بكل رأس المال. الآن، مع ارتفاع سعر النفط بشكل كبير، تذكر — أكثر الأوقات التي يكون فيها السوق عرضة للمخاطر، هي عندما يركض الجميع وراء الارتفاع.