لقد كنت أفكر مؤخرًا، بدلاً من اتباع موجة موضوعات الذكاء الاصطناعي بشكل أعمى، من الأفضل أن نفهم أولاً كيف يتم تقسيم سلسلة الصناعة هذه. لأن الذكاء الاصطناعي ليس صناعة واحدة، بل هو سلسلة إمداد كاملة، والأرباح من كل حلقة مختلفة تمامًا.

لقد اكتشفت أن الكثيرين عند مناقشة أسهم الذكاء الاصطناعي يتجاهلون النقطة الأهم — وهي ضرورة فهم الهيكل الصناعي أولاً، لكي نتمكن من الحكم على ما إذا كانت أسعار الأسهم الحالية رخيصة أم مبالغ فيها.

سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي مقسمة تقريبا إلى ثلاث طبقات. الطبقة العليا هي الأجهزة الحاسوبية، مثل NVIDIA، تايوان سايبم، هونغ هاي، هذه الشركات تتأثر مباشرة بعرض وطلب وأسعار وحدات معالجة الرسوميات (GPU) ورقائق الذكاء الاصطناعي. الطبقة الوسطى هي منصة ونماذج، حيث تتواجد شركات مثل مايكروسوفت، أمازون، ألفابت، ميتا، التي تعتمد على خدمات السحابة وتحقيق الأرباح من خلال واجهات برمجة التطبيقات للنماذج الكبيرة. أما الطبقة السفلى فهي برمجيات التطبيقات، حيث تدمج شركات مثل Salesforce، ServiceNow، Adobe قدرات الذكاء الاصطناعي في منتجاتها.

لقد لاحظت أن الكثيرين يركزون فقط على ارتفاع أسهم NVIDIA ويتبعون الموجة، لكن في الواقع، المنطق في الطبقتين العليا والمتوسطة مختلف تمامًا. الطبقة العليا تتأثر بعرض وطلب الرقائق والنفقات الرأسمالية، بينما الطبقة الوسطى تعتمد على نمو إيرادات السحابة ودورة عائد رأس المال. لهذا السبب، أحيانًا عندما ترتفع أسهم NVIDIA بشكل مفرط، قد يؤدي ذلك إلى ضغط على الأسهم في الطبقة الوسطى — لأن التكاليف زادت.

بالنسبة للأسهم التي تستحق الاهتمام في مجال الذكاء الاصطناعي، رأيي هو أنه إذا كنت تريد تحديد الأهداف الأكثر تأكيدًا، فإن NVIDIA لا يمكن تجاهلها. فهي تسيطر على 80% إلى 90% من إيرادات سوق المسرعات الذكية، ومع ذلك، فإن وحدات معالجة الرسوميات لمراكز البيانات تحقق أكثر من 100 مليار دولار سنويًا. والأهم من ذلك، هو النظام البيئي البرمجي الذي أنشأته، حيث يعتاد ملايين المطورين على البرمجة على منصة NVIDIA، وتكاليف التحويل مرتفعة جدًا، وهذه هي الحصن الحقيقي.

كما أن شركة تايوان سايبم تستحق اهتمامًا خاصًا. فمعالجات الذكاء الاصطناعي الخاصة بـ NVIDIA، وأبل، وAMD تأتي تقريبًا من عمليات التصنيع المتقدمة التي تقوم بها شركة تايوان سايبم. في الربع الأول من عام 2026، من المتوقع أن ينمو الإيرادات السنوية بنسبة 35%، وأن يشكل قطاع الحوسبة عالية الأداء 58% من الإيرادات، مع معدل نمو سنوي 48%. هذا هو المحرك الأقوى للنمو. والأهم من ذلك، أن شركة تايوان سايبم بدأت منذ 1 يناير من هذا العام في رفع أسعار جميع العمليات المتقدمة تحت 5 نانومتر لمدة أربع سنوات متتالية، مع زيادة بنسبة 10% في أسعار رقائق الذكاء الاصطناعي، والزبائن على علم بذلك ويصرون على الشراء رغم الزيادات المستمرة.

أما بالنسبة لمايكروسوفت، فإني أتابعه أيضًا. فهي من خلال التعاون الحصري مع OpenAI، ودمج منصة Azure AI وميزة Copilot، نجحت في دمج تقنيات الذكاء الاصطناعي بسلاسة في سير عمل الشركات العالمية. ومع دمج Copilot بشكل عميق في أنظمة Windows و Office و Teams، التي تضم أكثر من مليار مستخدم، ستستمر قدرات تحقيق الأرباح في الظهور. يعتقد العديد من المؤسسات أن مايكروسوفت هي المستفيد الأكثر تأكيدًا من موجة انتشار الذكاء الاصطناعي في الشركات.

أما استراتيجية أمازون، فهي مثيرة للاهتمام. فهي تعتمد على AWS كشريك سحابي رئيسي لشركة Anthropic، وتوفر رقائق الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، وتعيد تدفق الأموال من خلال رسوم البنية التحتية، مما يشكل دائرة مغلقة كاملة. عندما يعيد السوق التركيز على قدرة تحقيق الأرباح من بنية الذكاء الاصطناعي الأساسية، فإن ميزة أمازون غالبًا ما تُقلل من قيمتها بشكل غير عادل.

أما ميتا، فهي تمثل طبقة تطبيقات الذكاء الاصطناعي. من خلال تحسين الإعلانات باستخدام الذكاء الاصطناعي ونموذج Llama المفتوح المصدر، تحقق أرباحًا مباشرة. تحسين دقة إعلانات Facebook و Instagram بفضل الذكاء الاصطناعي انعكس مباشرة على الإيرادات. هذا هو أحد أكثر الأمثلة مباشرة على تحقيق الأرباح من الذكاء الاصطناعي.

إذا كنت تريد المشاركة في الذكاء الاصطناعي ولكن بدون تحمل تقلبات كبيرة، فإن شركات مثل Microsoft و Amazon و TSMC تعتبر خيارات أكثر استقرارًا. هذه الشركات ذات أساس قوي، والذكاء الاصطناعي هو أحد محركات النمو، حتى لو خفت حدة موجة الذكاء الاصطناعي، فإن الأعمال الأساسية لا تزال تدعم أسعار الأسهم.

للفوز باتجاهات التمويل السائدة في الذكاء الاصطناعي، يمكنك التركيز على NVIDIA و Meta. هذه الشركات مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالذكاء الاصطناعي، وتتمتع بقوة نمو عالية، لكن تقلباتها أكبر. مناسبة للمستثمرين الذين يمكنهم تحمل بعض التقلبات ويرغبون في الاحتفاظ على المدى الطويل.

أعتقد أن الأهم هو أن ندرك أن أسهم المفهوم للذكاء الاصطناعي قد تتعرض لاضطرابات قصيرة الأمد، لكن الاتجاه طويل الأمد يميل نحو النمو. وفقًا لأحدث تقرير من Gartner، من المتوقع أن تصل الإنفاقات العالمية على الذكاء الاصطناعي إلى 2.53 تريليون دولار بحلول 2026، وترتفع إلى 3.33 تريليون دولار في 2027. هذا الرقم يوضح أن الذكاء الاصطناعي ليس مجرد موضة عابرة.

لكنني أيضًا أود أن أكون صريحًا، فهناك مخاطر حقيقية في هذا المجال. التقييمات مرتفعة جدًا، وتدفقات الأموال تتغير، والجغرافيا السياسية، والمنافسة المتزايدة، كلها عوامل يجب أخذها في الاعتبار. العديد من أسعار الأسهم تعكس بالفعل توقعات نمو لسنوات، وإذا تباطأ النمو أو تغيرت مشاعر السوق، فقد يكون التصحيح كبيرًا.

لذا، نصيحتي هي تبني استراتيجية استثمار تدريجية. بدلاً من المراهنة مرة واحدة، من الأفضل أن توزع استثماراتك، وتنتظر التصحيحات، وتتحكم في حجم مراكزك. كما يجب أن تتابع باستمرار سرعة تطور تقنيات الذكاء الاصطناعي، وقدرة التطبيقات على تحقيق الأرباح، وما إذا كانت أرباح الشركات الفردية تتباطأ. فقط عندما تظل هذه العوامل قائمة، يمكن أن تظل قيمة استثمار أسهم المفهوم للذكاء الاصطناعي مدعومة من السوق.