نظرة إلى الوراء في 2025، كان الذهب بلا شك نجم العام. انتقل من حوالي 2700 دولار في يناير ليصل إلى أعلى مستويات قريبة من 4350 دولارًا للأونصة في ديسمبر، وهو ارتفاع تاريخي ترك العديد من المستثمرين مندهشين. أنا شخصيًا لم أتوقع أن يرتفع بهذه القوة، مع الأخذ في الاعتبار أن مؤشر S&P 500 وناسداك أيضًا حققا سنوات قوية.

كانت العوامل وراء هذا الارتفاع واضحة جدًا إذا نظرنا جيدًا. بدأت الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في منتصف العام، مما أضعف الدولار وفضل أي أصل مسمى بهذه العملة. بالإضافة إلى ذلك، تصاعدت التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين بشكل كبير، مع وصول الرسوم الجمركية إلى 145% في بعض اللحظات، مما دفع الكثيرين للبحث عن ملاذ في المعادن الثمينة.

لا أستطيع أن أغفل دور البنوك المركزية. اشترت الصين وروسيا ودول ناشئة أخرى الذهب بشكل مستمر، حيث أضافت أكثر من 240 طنًا فقط في الربع الأول. هذا يحافظ على قاعدة طلب هيكلية يصعب تجاهلها. كما لعبت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب دورًا مهمًا، حيث عملت كمحفز في التحركات الصعودية.

من الناحية الفنية، أظهر المعدن بنية صعودية واضحة جدًا. على الرغم من وجود تصحيحات مؤقتة، خاصة عندما يتحسن شعور المخاطرة أو عندما تظهر إشارات لتهدئة التوترات التجارية، كانت الاتجاهات العامة صعودية. دخل مؤشر القوة النسبية RSI غالبًا منطقة الشراء المفرط، لكن ذلك لم يوقف الارتفاع.

الأمر المثير هو أن الذهب سيرتفع على الأرجح تماشيًا مع نفس العوامل التي دفعته في 2025. ستستمر البنوك المركزية في الشراء إذا استمرت التوترات الجيوسياسية. ستظل السياسة النقدية ملائمة في العديد من الاقتصادات. وطالما أن هناك عدم يقين اقتصادي أو تجاري، سيظل المعدن هو الخيار المفضل للمستثمرين.

كان محللو البنوك الكبرى يتوقعون في 2025 أسعارًا بين 2750 و3000 دولار، لكن السوق كان لديه خطط أخرى بوضوح. كانت جولدمان ساكس تتحدث عن 2973 دولارًا، وبنك أوف أمريكا عن 2750، لكن الذهب انتهى به المطاف متجاوزًا 4300 دولار. هذا يخبرنا أنهم قللوا من حجم النفور من المخاطرة وطلب الملاذ الآمن.

ما تعلمته من 2025 هو أن الذهب يستجيب لمزيج من العوامل حيث تلعب الجغرافيا السياسية والسياسة النقدية دورًا أكثر أهمية مما تقترحه النماذج التقليدية. طالما استمر الدولار في الضعف واستمرت التوترات العالمية، لن أستغرب من رؤية مستويات قياسية جديدة في المستقبل.