هل تساءلت يومًا لماذا بعض المشاريع الاستثمارية تبدو جذابة على الرغم من أن العائد يبدو مرتفعًا، بينما بعض المشاريع الأخرى لا تستحق العناء؟ السر يكمن في فهم التكلفة الإجمالية لتمويل المشروع، وليس فقط العائد المتوقع.

كثير من المستثمرين يركزون فقط على أرقام العائد، لكنهم ينسون أن تكلفة رأس المال مهمة بنفس القدر، سواء كانت فوائد القروض أو العائد المتوقع من قبل المساهمين. كلاهما يؤثر على قرار الاستثمار، وهنا يأتي دور WACC أو متوسط ​​التكلفة المرجحة لرأس المال.

WACC هو المتوسط ​​المرجح لتكلفة جميع مصادر التمويل التي تستخدمها الشركة في عملياتها. يخبرك كم يكلفك جمع الأموال للاستثمار، شاملاً تكلفة الدين وتكلفة رأس المال من المساهمين.

على سبيل المثال، إذا كانت شركة لديها ديون واستثمار من المساهمين مختلط، فإن تكلفة القرض التي تدفعها للبنك ستكون أقل من العائد الذي يتوقعه المساهمون، لأن الاقتراض يحمل مخاطر أقل. هذا هو السبب في أننا نحتاج إلى وزنها، ونحسب تكلفة الدين كجزء من الصورة الكاملة، وليس كل الصورة.

صيغة حساب WACC ليست معقدة جدًا كما تظن: WACC = (D/V) × Rd × (1-Tc) + (E/V) × Re

حيث D/V هو نسبة الدين إلى رأس المال الكلي، Rd هو تكلفة الدين أو سعر الفائدة على القرض، Tc هو معدل الضرائب، E/V هو نسبة رأس المال من المساهمين، وRe هو العائد المتوقع.

لنأخذ مثالاً حقيقياً: إذا كانت الشركة لديها ديون بقيمة 100 مليون باهت ورأس مال من المساهمين بقيمة 160 مليون باهت، مع سعر فائدة على القروض بنسبة 7% سنويًا، وهو ما يمثل تكلفة الدين، مع معدل ضرائب 20%، وعائد متوقع بنسبة 15%.

عند إدخال القيم، سيكون WACC حوالي 11.38%، مما يعني أن متوسط ​​تكلفة رأس مال الشركة هو 11.38% سنويًا.

مقارنةً بالعائد المتوقع البالغ 15%، والذي يتجاوز WACC، فهذا يدل على أن المشروع يستحق الاستثمار، لأن العائد يغطي تكلفة التمويل ويظل هناك فائض.

كلما كانت قيمة WACC أقل، كان ذلك أفضل، لأنه يشير إلى أن الشركة يمكنها تمويل نفسها بتكلفة أقل. لكن قرار الاستثمار لا ينبغي أن يعتمد فقط على WACC، بل يجب أن يأخذ بعين الاعتبار عوامل أخرى مثل مخاطر المشروع، والصناعة التي تنتمي إليها الشركة، والظروف الاقتصادية العامة.

واحدة من التحذيرات المهمة هي أن تكلفة الدين يمكن أن تتغير، إذا تغير سعر الفائدة في السوق، فإن تكلفة القرض ستتغير أيضًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن WACC لا يأخذ في الاعتبار مخاطر كل مشروع على حدة، فهو مجرد تقدير يعتمد على الهيكل المالي الحالي.

لاستخدام WACC بشكل فعال، يجب أن يُستخدم مع مؤشرات أخرى مثل صافي القيمة الحالية (NPV) ومعدل العائد الداخلي (IRR). ويجب تحديث الحسابات بشكل دوري لضمان أن البيانات حديثة، وتذكر أن تكلفة الدين هي جزء من الصورة الكاملة، وليست كل الصورة.

الخلاصة، أن WACC هو أداة مفيدة لتقييم جدوى الاستثمار، لكن يجب استخدامها بحذر، مع مراعاة جميع أبعاد قرار الاستثمار، وعدم نسيان أن تكلفة الدين هي جزء من الحساب، والأهم هو النظر إلى الصورة الكاملة.