مؤخراً لاحظت أن الكثيرين يسألون عن كيفية اختيار أسهم المستشفيات هذا العام، خاصة في ظل هذا التصحيح وما الذي يستحق الانتباه إليه. أنا أيضاً أتابع هذا القطاع، وأعتقد أن هناك بعض الأشياء التي قد تكون مُقدرة بأقل من قيمتها.

بصراحة، الشيء المثير في أسهم المستشفيات هو أنها تعتبر أسهم دفاعية. بغض النظر عن حالة الاقتصاد، الناس دائماً بحاجة للعلاج، لذلك تدفقات النقد لهذه الشركات تكون مستقرة نسبياً. طالما أن الإدارة جيدة، فهي تضمن توزيعات أرباح جيدة، وهذا يجعله جذاباً للمستثمرين الذين يبحثون عن دخل ثابت.

لقد نظرت حولي، ووجدت أن أسهم المستشفيات تنقسم إلى نوعين من الأفكار. أحدهما هو الاتجاه الدولي، مثل BDMS و BH، والتي تعتمد بشكل رئيسي على أرباح المرضى الأجانب، خاصة في مجال السياحة العلاجية. قيمة سوق BDMS هي الأكبر، ولها حضور في جنوب شرق آسيا، لكن هذه الأسهم تعتمد على الحالة الاقتصادية العالمية. أما BH فهي تعتمد بشكل كبير على المرضى الأجانب، وعائد حقوق الملكية (ROE) جيد، لكن تقلباتها قد تتبع السوق الدولية.

أما النوع الآخر فهو الشركات التي تتجذر في السوق المحلية، مثل VIBHA و CHG و PR9. هؤلاء يخدمون السوق التايلاندية المحلية وسوق التأمين بشكل رئيسي، ويعتبرون أكثر استقراراً. على الرغم من أن معدل النمو قد لا يكون سريعاً، إلا أن استقرار القاعدة الأساسية يجعلها خياراً جيداً. BCH و RAM لكل منهما خصائص مميزة، أحدهما يركز على السوق المحلية والتأمين، والآخر يحقق نجاحاً في تخصصات طبية معينة.

من ناحية الأرقام، فإن BDMS و BH يتصدران من حيث القيمة السوقية، لكن نسبة السعر إلى الأرباح (PE) ليست منخفضة. إذا كنت تبحث عن نقاط دخول أرخص نسبياً، يمكنك النظر إلى الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة ولكن مع عائد حقوق ملكية (ROE) جيد. لكن يجب أن أذكرك أن نسبة P/E وROE مجرد مؤشرات، ويجب أيضاً النظر في خطة توسع المستشفى نفسه واستهداف السوق. بعض المستشفيات تبني مستشفيات جديدة أو تفتح تخصصات جديدة، وقد يؤدي ذلك إلى تآكل الأرباح على المدى القصير، لكن على المدى الطويل قد تكون هناك فرص أكبر.

أعتقد أن اختيار أسهم المستشفيات يعتمد بشكل رئيسي على فهم قاعدة عملائها. هل تستهدف الأجانب أم السكان المحليين؟ هل تتجه نحو الفئة الراقية أم السوق العامة؟ هذا يحدد مساحة النمو والمخاطر المستقبلية. على سبيل المثال، المستشفيات التي تعتمد على المرضى الأجانب يجب أن تتابع الحالة الاقتصادية في تلك الدول. أما المستشفيات المحلية فهي تتأثر أكثر بالاقتصاد الوطني وسياسات التأمين.

لو اضطررت لاختياري، فسوف أميل إلى الشركات التي لديها خطة توسع واضحة، وROE ثابت نسبياً، وتقييمها ليس مرتفعاً جداً. أسهم المستشفيات طويلة الأمد، مع توزيعات أرباح جيدة ونمو مستقر، يمكن أن تساهم في تراكم الثروة. بالطبع، هذا يتطلب منك أن تكون قد أتممت البحث وفهمت جيداً ما تقوم به تلك المستشفيات.