مؤخراً لاحظت أن الكثيرين يسألون عن كيفية اختيار أسهم المستشفيات، بصراحة هذه الأنواع من الأسهم تستحق الاهتمام فعلاً. لماذا؟ لأنها تعتبر أسهم دفاعية نموذجية، يمكنها تحقيق أرباح مستقرة حتى في فترات الركود الاقتصادي.

لقد نظرت بعناية إلى الشركات المدرجة الرئيسية في قطاع المستشفيات في تايلاند، وهناك حوالي سبعة شركات تستحق الانتباه. على الرغم من أن أسهم هذه المستشفيات شهدت بعض التقلبات هذا العام، إلا أن العديد منها حافظ على أداء جيد.

لنبدأ بأكبر اثنين. BDMS (กรุงเทพดุสิตเวชการ) هو الأكبر من حيث القيمة السوقية، بقيمة 31.9 مليار بات تايلاندي، وسعر السهم الآن 20 بات. هذه المستشفى لديها فروع في تايلاند بالإضافة إلى أعمال في منغوليا وميانمار، والعائد على حقوق المساهمين (ROE) وصل إلى 16.8%، ونسبة السعر إلى الأرباح (P/E) تبلغ 19.5 مرة. BH (บำรุงราษฎร์) بقيمة سوقية 13.5 مليار، وسعر السهم 167.5 بات، لكن ROE مرتفعة جداً، حيث تصل إلى 31.9%، وذلك بسبب نسبة المرضى الأجانب العالية لديهم، مما يسرع من أرباحهم.

BCH (บางกอก เชน ฮอสปิทอล) بقيمة سوقية 2.5 مليار، وسعر السهم 10.2 بات، يركز بشكل رئيسي على المرضى المحليين والعملاء من نظام الضمان الاجتماعي. مؤخرًا، غيرت شركات الوساطة توصيتها من "احتفاظ" إلى "شراء"، مع توقع أن تحقق صافي أرباحها نموًا بنسبة 23% في عام 2025. هذا السهم يعتبر أرخص نسبياً.

هناك أيضاً بعض الأسهم لمستشفيات صغيرة ومتوسطة تعتبر مثيرة للاهتمام. RAM (รามคำแหง) رغم أن نسبة P/E لديها مرتفعة قليلاً (33.41 مرة)، إلا أنها قوية جداً في العلاج التخصصي، خاصة في مجالات القلب والدماغ والعظام. VIBHA (วิภาวดี) سعر السهم حالياً 1.88 بات، والمحللون يتوقعون نموًا محتملًا لهذا العام، مع هدف سعر عند 2.74 بات. CHG (จุฬารัตน์) وPR9 (พระรามเก้า) كلاهما في مرحلة التوسع، حيث يركزان على العملاء المحليين نقداً والسياحة الطبية على التوالي.

عند اختيار أسهم المستشفيات، أراقب عدة نقاط. أولاً، فهم من هو المصدر الرئيسي للأرباح — هل هو المرضى الأجانب أم المحليون؟ لأن ذلك يؤثر مباشرة على مستوى المخاطر. مثلاً، الشركات مثل BDMS وBH التي تعتمد بشكل كبير على المرضى الأجانب، يجب أن تتابع الحالة الاقتصادية العالمية. ثانياً، النظر في النسب المالية، خاصة P/E وROE، فهي مهمة جداً. P/E مرتفعة جداً تعني أن سعر السهم قد ارتفع بشكل كبير، وROE العالية تشير إلى كفاءة استخدام المستشفى لأمواله. ثالثاً، كيف تنمو الشركة — هل تعتمد على افتتاح مستشفيات جديدة، أو عمليات استحواذ، أم على التخصصات الطبية؟

لماذا تعتبر أسهم المستشفيات مستقرة جداً؟ ببساطة، الناس دائماً بحاجة إلى العلاج، وطلب الخدمات الطبية هو حاجة أساسية. بالإضافة إلى ذلك، فإن اتجاه الشيخوخة في تايلاند يصبح أكثر وضوحاً، مع زيادة الأمراض الجديدة، وكل ذلك يعزز من قوة الدفع طويلة الأمد لأعمال المستشفيات. وعلاوة على ذلك، بمجرد بناء المستشفى، فإن التدفق النقدي المستمر يصبح ثابتاً، على عكس العقارات التي تتطلب بناء منازل جديدة باستمرار.

عيوب هذه الأسهم أنها عادةً لا تحقق ارتفاعات كبيرة جداً، فهي تعتبر من نوع النمو المستقر. إذا كنت تبحث عن أرباح سريعة على المدى القصير، فقد لا تكون مناسبة. لكن إذا كنت تريد إضافة أصول دفاعية مستقرة إلى محفظتك الاستثمارية، فإن أسهم المستشفيات تعتبر خياراً جيداً. المهم هو أن تستثمر وقتك في دراسة خصائص كل مستشفى ووضعها المالي بشكل جيد، وتجنب اتباع الاتجاهات بشكل أعمى.