مؤخرًا قرأت الكثير من التحليلات حول اتجاه الذهب، واكتشفت أن الكثيرين لا يزالون غير واضحين — متى ستنخفض أسعار الذهب، وبدلاً من التخمين، من الأفضل فهم سبب ارتفاعه.

بصراحة، ما يدفع سوق الذهب الصاعد ليس التضخم البسيط أو الذعر. هناك شيء أعمق وراء ذلك: شروخ في النظام الائتماني العالمي. حادثة تجميد احتياطيات العملات الأجنبية في عام 2022، هزت ثقة الكثيرين بالدولار الأمريكي. منذ ذلك الحين، تحول الذهب من أداة للتحوط من التضخم البسيط إلى أصل حماية شامل للمخاطر الجيوسياسية، والضغوط المالية، والائتمان النقدي.

لقد لاحظت وجود قوتين تعملان في الوقت ذاته. الأولى هي هيكلية — استمرارية شراء البنوك المركزية للذهب. وفقًا لبيانات جمعية الذهب العالمية، في عام 2025، تجاوز صافي شراء البنوك المركزية للذهب 1200 طن، وهو العام الرابع على التوالي الذي يتجاوز فيه الطلب الألف طن. والأكثر إثارة للاهتمام، أن 76% من البنوك المركزية المستطلعة آراؤها تتوقع زيادة نسبة الذهب في احتياطاتها خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقع انخفاض احتياطيات الدولار. هذه ليست تصرفات قصيرة الأمد، بل تحول على مستوى النظام.

القوة الثانية هي دورية — سياسات الرسوم الجمركية، توقعات خفض الفائدة، التوترات الجيوسياسية. هذه العوامل تخلق تقلبات، لكنها أيضًا توفر فرصًا للتداول. في عام 2025، كانت موجة ارتفاع أسعار الذهب، ببساطة، رد فعل السوق على هذه عدم اليقينيات.

السؤال الآن هو، متى ستنخفض أسعار الذهب؟ بصراحة، من الصعب التنبؤ على المدى القصير. لكن على المدى الطويل، طالما أن البنوك المركزية مستمرة في الشراء، والديون لا تزال تضغط، والصراعات الجيوسياسية لم تُحل، فإن قاع الذهب سيكون من الصعب أن ينهار تمامًا. أرى أن الذهب من بداية 2025 حتى الآن، على الرغم من تصحيح بنسبة 18%، إلا أن كل تصحيح كان يُعتبر فرصة للشراء.

توقعات البنوك الكبرى عمومًا متفائلة. رفعت جولدمان ساكس هدفها لنهاية العام إلى 5700 دولار، وتوقع جي بي مورغان أن تصل إلى 6300 دولار في الربع الرابع، ويو بي إس تعتقد أنه قد يصل إلى 6200 دولار في منتصف العام. لكن يجب الانتباه، أن هذه التوقعات تعتمد على فرضية — إذا حدث ركود اقتصادي، وتسارع بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة، وتصاعدت الأزمات الجيوسياسية، قد يرتفع الذهب أكثر؛ وعلى العكس، إذا نجحت السياسات في تعزيز النمو، وارتفع الدولار، فقد يتراجع سعر الذهب. لذلك، عام 2026 سيكون أكثر تقلبًا في المستويات العليا، وليس ارتفاعًا مستمرًا في الاتجاه الواحد.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، لا يزال بإمكانهم المشاركة، لكن عليهم التفكير جيدًا في تحديد مواقعهم. المتداولون على المدى القصير يمكنهم الاستفادة من تقلبات قبل وبعد صدور بيانات السوق الأمريكية، ولكن يجب وضع أوامر وقف خسارة صارمة. للمبتدئين، من الأفضل تجربة السوق بمبالغ صغيرة، وعدم الاندفاع وراء الشراء عند القمة. أما المستثمرون على المدى الطويل، فيجب أن يعتبروا الذهب أداة تنويع في محفظتهم، مع الاستعداد لتحمل تصحيحات تصل إلى أكثر من 20% — حيث أن متوسط تقلبات الذهب السنوية هو 19.4%، وهو أعلى من الأسهم.

رأيي هو أن اتجاه شراء البنوك المركزية للذهب لم يتوقف منذ انفجار فقاعة 2022. التضخم المستعصي، وضغوط الديون، والتوترات الجيوسياسية لا تزال قائمة، لذلك فإن قيعان أسعار الذهب ترتفع تدريجيًا. لكن هذا لا يعني أنه يمكن اتباع الاتجاه بشكل أعمى. سعر الذهب لم يرتفع بشكل خطي أبدًا، وقد شهدت بداية 2026 تصحيحًا كبيرًا، والأهم هو أن يكون لديك نظام لمراقبة تغيرات هذه العوامل الهيكلية، وليس الاعتماد على الأخبار فقط.

إنشاء إطار تحليلي واضح هو أكثر أهمية من التنبؤ بأسعار قصيرة الأمد. تتبع اتجاهات شراء الذهب من قبل البنوك المركزية، مراقبة تغيرات العائد الحقيقي، والانتباه للتطورات الجيوسياسية — هذه هي المؤشرات الحقيقية لاتجاه سعر الذهب. أما متى سينخفض سعر الذهب، فالجواب مخفي في هذه العوامل الأساسية، وليس من خلال التخمين.