لقد كنت أتابع مؤخرًا اتجاه سعر صرف اليوان الصيني، ووجدت بعض التغيرات المثيرة للاهتمام، وأرغب في مشاركتها مع الجميع.

لقد كانت أداءات اليوان مقابل الدولار خلال النصف سنة الماضية تستحق الانتباه حقًا. من حيث الاتجاه، كان الدولار مقابل اليوان يتذبذب بين 7.1 و7.3، على الرغم من أن التغيرات لم تكن كبيرة، إلا أن ذلك يمثل إشارة واضحة لتحول، مقارنة باتجاه الانخفاض المستمر على مدى ثلاث سنوات سابقة. خاصة في الأشهر الأخيرة، ومع تحسن العلاقات التجارية بين الصين والولايات المتحدة وتوقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بدأ اليوان يظهر علامات واضحة على التقدّم، حيث تجاوز مستوى 7.08 مرة واحدة، ووصل حتى إلى مستوى 7.0765، مسجلاً أعلى مستوى له خلال عام تقريبًا.

عند النظر إلى وضع النصف الأول من هذا العام، كان أكثر تقلبًا. عدم اليقين في السياسات الجمركية العالمية واستمرار قوة مؤشر الدولار، دفع اليوان خارج السوق ليصل إلى أقل من 7.40، حينها كانت توقعات السوق بشأن انخفاض قيمة اليوان قوية جدًا. ومع ذلك، مع دخول النصف الثاني من العام، بدأ الوضع يتغير تدريجيًا، حيث تم التقدم في مفاوضات التجارة بين الصين والولايات المتحدة، وبدأ مؤشر الدولار في الضعف، مما جعل اتجاه توقعات سعر صرف اليوان أكثر وضوحًا.

الآن، يعتقد السوق بشكل عام أن دورة الانخفاض التي بدأت في 2022 ربما تكون قد انتهت. وآراء البنوك الاستثمارية الدولية تتفق إلى حد كبير. تحليل دويتشه بنك يرى أن اليوان بدأ دورة طويلة من التقدّم، ومن المتوقع أن يصل إلى مستوى 6.7 بحلول نهاية 2026. أما جولدمان ساكس، فتتوقع أن مؤشر الدولار سيضعف أكثر، وربما ينخفض إلى 89 بحلول نهاية العام، مما يعادل تقريبًا سعر صرف 7.05 مقابل الدولار. أما بنك جولدمان ساكس، فوجهة نظره أكثر حدة، حيث يعتقد أن سعر صرف اليوان الحقيقي المُعدّل أقل من قيمته، وأنه مقارنة بالدولار، هناك تقدير منخفض أكثر، وبناءً على ذلك، يتوقع أن يصل سعر صرف اليوان مقابل الدولار خلال 12 شهرًا إلى 7.0.

هناك ثلاثة عوامل رئيسية تدعم ارتفاع قيمة اليوان. أولاً، استمرار أداء الصادرات الصينية بشكل مرن، مما يوفر دعمًا أساسيًا لليوان. ثانيًا، تزايد اتجاه إعادة تخصيص الأصول باليوان من قبل المستثمرين الأجانب، مما يدل على استعادة ثقة المستثمرين الدوليين في اليوان. ثالثًا، استمرار مؤشر الدولار في التراجع الهيكلي، مما يقلل من ميزة الدولار بشكل أساسي.

لكن، من المهم أن نوضح أن توقعات مسار سعر صرف الدولار في المستقبل تعتمد على عدة متغيرات رئيسية. تقلبات مؤشر الدولار هي العامل الأكثر تأثيرًا، حيث شهد بداية 2025 هبوطًا حادًا بنسبة 9%، مسجلاً أسوأ بداية سنة على الإطلاق، وهو ما يعكس قلق السوق بشأن مستقبل الدولار. ثانيًا، تقدم مفاوضات التجارة بين الصين والولايات المتحدة، حيث يحدد ذلك بشكل مباشر ما إذا كانت عدم اليقين في السياسات الجمركية سيختفي. كما أن وتيرة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مهمة جدًا، فإذا استمر التضخم أعلى من المتوقع، قد يتباطأ خفض الفائدة، مما سيدعم الدولار.

من ناحية الصين، فإن توجهات السياسة النقدية للبنك المركزي تستحق أيضًا الانتباه. حاليًا، تميل السياسة النقدية إلى التيسير لدعم الانتعاش الاقتصادي، وهذا عادة يضغط على اليوان على المدى القصير، لكن إذا تم تنسيق ذلك مع حوافز مالية أقوى، فسيكون هناك دعم طويل الأمد لليوان.

بالنسبة للاستثمار في أزواج العملات المرتبطة باليوان، فإن العامل الأهم هو التوقيت. على المدى القصير، من المتوقع أن يظل اليوان قويًا نسبيًا، لكن احتمالية التقدّم السريع إلى أقل من 7.0 ليست عالية جدًا. للاستفادة من هذه الفرصة، يجب مراقبة البيانات الاقتصادية الصينية، وإشارات السياسة من البنك المركزي، واتجاهات مؤشر الدولار بشكل لحظي.

عمومًا، يمكننا تقييم مسار سعر صرف اليوان من خلال عدة أبعاد. أولاً، نراقب السياسة النقدية للبنك المركزي، حيث أن خفض الفائدة أو الاحتياطي الإجباري عادة يضغط على اليوان، والعكس صحيح. ثانيًا، نتابع البيانات الاقتصادية الصينية، مثل الناتج المحلي الإجمالي، ومؤشر مديري المشتريات، ومؤشر أسعار المستهلكين، حيث تعكس صحة الاقتصاد وتؤثر مباشرة على تدفقات الاستثمار الأجنبي. ثالثًا، نراقب مسار الدولار نفسه، حيث أن سياسات الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي تؤثر بشكل كبير على اتجاه الدولار. وأخيرًا، نولي اهتمامًا لموقف السلطات من سعر الصرف، حيث أن البنك المركزي من خلال آلية التسعير الوسيط يلعب دورًا في توجيه سعر الصرف على المدى القصير.

من الناحية التاريخية، فإن الدورة التي يقودها السياسات غالبًا ما تستمر لفترة طويلة، رغم أن هناك تقلبات تظهر بسبب أحداث مختلفة، إلا أن الاتجاه العام بمجرد أن يتحدد يكون من الصعب تغييره. في الوقت الحالي، يبدو أن دورة ارتفاع قيمة اليوان قد بدأت بالفعل. بالنسبة للمستثمرين، طالما تم أخذ هذه العوامل في الاعتبار، فهناك العديد من الفرص في سوق العملات الأجنبية.