مؤخرًا كنت أتابع موجة الذهب، واكتشفت أن الكثير من الناس يلاحقون الارتفاع، لكن القليل منهم يفهم المنطق وراء ذلك حقًا. بدلاً من التخمين في اتجاه سعر الذهب على المدى القصير، من الأفضل أن نفهم أولاً ما هو القوة التي تدفع هذا السوق الصاعد.

عندما نتحدث، فإن ارتفاع الذهب لم يكن أبدًا مجرد تضخم أو هلع بسيط. الاختلاف هذه المرة هو أن السوق بدأ يواجه بشكل حقيقي الشكوك حول نظام الثقة بالدولار الأمريكي. حدث تجميد احتياطيات العملات الأجنبية في عام 2022، الذي كسر تمامًا فرضية أن الأصول السيادية غير قابلة للاختراق، وأصبح الذهب، كأصل لا يمكن تجميده من طرف واحد، أكثر جاذبية بشكل مختلف تمامًا.

كما ترى من تصرفات البنوك المركزية. في عام 2025، تجاوزت مشتريات البنوك المركزية العالمية من الذهب 1200 طن، وهو العام الرابع على التوالي الذي تتجاوز فيه المشتريات الألف طن. والأكثر إثارة للاهتمام هو أن 76% من البنوك المركزية المستطلعة رأيها تتوقع زيادة نسبة الذهب في احتياطاتها خلال الخمس سنوات القادمة، مع تقليل احتياطيات الدولار. هذا ليس مجرد مضاربة قصيرة الأمد، بل هو تحول هيكلي في تخصيص الأصول على مستوى العالم. وهذا هو الجزء الذي يُغفل غالبًا عند تحليل اتجاه سعر الذهب.

بالطبع، هناك عوامل محفزة قصيرة المدى. عدم اليقين الناتج عن الحمائية التجارية، توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، التوترات الجيوسياسية — كل هذه العوامل تخلق مزاج السوق. خاصة قبل وبعد صدور البيانات الأمريكية، يمكن أن تتضخم تقلبات الذهب إلى 5-10%، مما يوفر فرصًا للمتداولين على المدى القصير. لكن لا تنخدع بهذه الاندفاعات القصيرة، فالدعم الحقيقي لأسفل سعر الذهب هو تلك المتغيرات البطيئة.

المثير للاهتمام هو أن عدد المستثمرين في الذهب يتزايد الآن، ليس فقط من المستثمرين التقليديين كملاذ آمن، بل أيضًا من العديد من المستثمرين الأفراد عبر أدوات مثل XAU/USD. هذا يعزز سيولة السوق، لكنه يعني أيضًا أن سعر الذهب يتفاعل بشكل أسرع مع الإشارات الكلية، ويصبح أكثر تقلبًا. في عام 2025، انخفض السعر بنسبة 10-15% بسبب توقعات تعديل سياسات الفيدرالي، وفي بداية 2026 شهدت تصحيحًا كبيرًا بنسبة 18%، وهذه التقلبات ليست أقل من تلك في الأسهم.

بالنسبة للسؤال عما إذا كان لا يزال بإمكانك شراء الآن، رأيي هو — الفرص لا تزال موجودة، لكن يعتمد على دورك. المتداولون على المدى القصير لديهم فرصة لتحقيق أرباح من خلال التقلبات، لكن يجب وضع أوامر وقف خسارة صارمة، ويجب أن تكون لديك قدرة قوية على إدارة المخاطر. للمبتدئين، يُنصح بتجربة مبالغ صغيرة، وعدم المبالغة في الشراء، فإلا انهارت الحالة النفسية، ستخسر الكثير. أما المستثمرون على المدى الطويل، فاستثمار الذهب كأداة تنويع في محفظة الاستثمار هو قرار صحيح، لكن يجب أن تكون مستعدًا لتحمل تصحيحات تصل إلى أكثر من 20%، وعدم وضع كل أموالك فيه. من لديه خبرة يمكنه التفكير في الجمع بين استراتيجيات المدى الطويل والقصير، مع الاحتفاظ بمركز رئيسي طويل الأمد، واستخدام المراكز الفرعية للاستفادة من التقلبات.

بالنسبة لتحليل سعر الذهب في عام 2026، فإن توقعات المؤسسات تختلف بشكل كبير. الإجماع هو أن السعر المتوسط يتراوح بين 4800 و5200 دولار، مع هدف نهاية العام بين 5400 و5800 دولار، وإذا كانت الحالة متفائلة، يمكن أن يصل إلى 6000-6500 دولار. رفعت جولدمان ساكس هدف نهاية العام من 5400 إلى 5700، وتوقع جي بي مورغان أن يصل إلى 6300 في الربع الرابع، وكلها تشير إلى استمرار شراء البنوك المركزية والأزمات الجيوسياسية. لكن يجب الانتباه إلى أن هذه التوقعات مشروطة — إذا تسارعت وتيرة النمو الاقتصادي، وارتفع الدولار، فقد ينخفض سعر الذهب.

باختصار، فإن سعر الذهب في 2026 يميل إلى التذبذب عند مستويات عالية مع توجه صعودي، وليس اتجاهًا صاعدًا لا رجعة فيه. منذ أن انفجرت موجة شراء البنوك المركزية في 2022، لم تتوقف فعليًا، وما زالت التضخم المستعصي، والديون، والتوترات الجيوسياسية قائمة، وكلها عوامل تدعم السوق على المدى الطويل. لكن ارتفاع الذهب لم يكن أبدًا خطًا مستقيمًا، والأهم هو وجود نظام لمراقبة السوق، وليس مجرد متابعة الأخبار بشكل عشوائي.