مؤخرًا كنت أتابع اتجاه الذهب، واكتشفت أن قصص أسعار الذهب على مدى العقود الماضية تستحق نقاشًا عميقًا.

من بداية انفصال الدولار عن الذهب في عام 1971، ارتفع سعر الذهب من 35 دولارًا للأونصة ليصل إلى أكثر من 5100 دولار في مايو من هذا العام، وهذا الارتفاع ليس بسيطًا — أكثر من 145 مرة. خاصة في العامين الأخيرين، من بداية 2024 عندما كان سعره حوالي 2000 دولار، إلى الآن، حيث زاد بأكثر من 150%، متفوقًا على أداء معظم فئات الأصول.

عند مراجعة أكثر من 50 عامًا، مر الذهب بثلاث موجات واضحة من السوق الصاعدة. الموجة الأولى كانت من 1971 إلى 1980، من فك الارتباط إلى موجة التضخم المجنونة، حيث زاد السعر 24 مرة. في ذلك الوقت، اكتشف الناس أن الدولار لم يعد يمكن استبداله بالذهب، وانهارت ثقتهم، ففضلوا الاحتفاظ بالذهب المادي بدلاً من الدولار. ثم واجهت السوق أزمة النفط والمخاطر الجيوسياسية، حتى أنهت الاحتياطي الفيدرالي هذه الموجة برفع أسعار الفائدة بشكل حاد في 1980.

الموجة الثانية بدأت بعد فقاعة الإنترنت في 2001، واستمرت حتى 2011، حيث زادت أكثر من 700%. كانت هذه الموجة مدفوعة بأحداث 11 سبتمبر والأزمة المالية اللاحقة، حيث كانت الولايات المتحدة تتبع سياسة التيسير الكمي بشكل مجنون، وطبقت سياسات نقدية مرنة، مما دفع سعر الذهب للارتفاع مع ارتفاع السيولة.

أما الآن، فهذه الموجة بدأت منذ 2019، وارتفعت بأكثر من 300%، مع قوى دافعة تشمل إزالة الدولار من الاحتياطيات العالمية، وتكرار التيسير الكمي في الولايات المتحدة، وحرب روسيا وأوكرانيا، وتصاعد التوترات في الشرق الأوسط مؤخرًا. ويبدو أن السوق الصاعدة لم تنته بعد.

لقد لاحظت نمطًا: كل بداية سوق صاعدة تكون مع أزمة ائتمان وسياسة نقدية مرنة. وفي منتصف السوق الصاعدة، تتسارع الارتفاعات بسبب أزمة معينة، ثم تبدأ في مرحلة متأخرة في الإفراط في المضاربة. لكن هذه المرة مختلفة، حيث أن ديون الحكومات العالمية وصلت إلى مستويات عالية جدًا، والبنوك المركزية لا يمكنها رفع الفائدة بشكل كبير لإنهاء السوق الصاعدة، لذلك من المرجح أن يبقى سعر الذهب في مستوى مرتفع ويتذبذب لسنوات.

أما عن مدى ملاءمة الذهب للاستثمار، فذلك يعتمد على المقارنة. خلال 50 عامًا، ارتفع الذهب بمقدار 120 مرة، بينما ارتفع مؤشر داو جونز 51 مرة، ويبدو أن الذهب أكثر قوة. لكن هناك فخًا — بين 1980 و2000، ظل سعر الذهب بين 200 و300 دولار لمدة تقارب 20 عامًا، وخلال تلك الفترة، استثمار الذهب كان بلا عائد تقريبًا. كم من الوقت يمكن للإنسان أن ينتظر 20 عامًا؟

لذا، رأيي هو أن الذهب أداة جيدة، لكنه أنسب للاستثمار على المدى القصير أو المتوسط، وليس للتمسك به لفترة طويلة بشكل مطلق. عادةً، يصاحب السوق الصاعد أزمات اقتصادية (تضخم، جيوسياسة، تيسير نقدي)، بينما السوق الهابط يكون طويلًا ومملًا. إذا تمكنت من التقاط الموجات الصحيحة، يمكنك تحقيق أرباح كبيرة، وإذا أخطأت، فربما تبقى سنوات في وضع الركود. وأيضًا، نظرًا لأن الذهب هو مورد طبيعي، وتكاليف استخراجه تزداد مع الزمن، حتى لو انتهى الاتجاه الصاعد، فإن السعر عند القاع سيظل يرتفع تدريجيًا، ويجب أن تضع ذلك في اعتبارك عند التداول.

هناك العديد من طرق الاستثمار في الذهب. الذهب المادي هو الأسهل لإخفاء الثروة، لكنه غير مريح في التداول. سجل الذهب هو بمثابة شهادة على ملكية الذهب، وسهل الحمل، لكنه لا يحقق فائدة من البنك، ويكون الفارق بين سعر الشراء والبيع كبيرًا. صناديق الاستثمار في الذهب (ETFs) أكثر سيولة وأسهل في التداول، لكن الشركات المصدرة تفرض رسوم إدارة.

أما أكثر المستثمرين الأفراد، فهم يستخدمون العقود الآجلة أو عقود الفروقات (CFDs)، لأنها تتيح الرافعة المالية وتضخم الأرباح، ويمكنهم من البيع والشراء على حد سواء. خاصة، تداول العقود مقابل الفروقات أكثر مرونة، ويستخدم رأس مال أقل، وهو مناسب جدًا للمستثمرين الصغار والمبتدئين. الميزة هنا أن تكاليف التداول منخفضة، وساعات التداول مرنة، ويمكن فتح حساب بمبالغ صغيرة، مما يجعله خيارًا جيدًا للمتداولين على المدى القصير.

عند مقارنة الذهب مع الأسهم والسندات، فإن مصادر العائد مختلفة تمامًا. عائد الذهب يأتي بشكل رئيسي من فرق السعر، وليس له فائدة، لذلك الوقت هو العامل الحاسم للدخول والخروج. عائد السندات يأتي من الفوائد، ويحتاج إلى زيادة مستمرة في القيمة الاسمية. عائد الأسهم يأتي من نمو الشركات، وهو مناسب للاستثمار طويل الأمد. من حيث سهولة الاستثمار، السندات هي الأسهل، تليها الذهب، ثم الأسهم هي الأصعب.

من خلال أداء العائدات على مدى 30 عامًا، كانت الأسهم الأفضل، تليها الذهب، ثم السندات. لكن لتحقيق أرباح من الذهب، يجب أن تتقن تتبع الاتجاهات، والتي غالبًا تتكرر في دورة من سوق صاعدة طويلة، هبوط حاد، استقرار، ثم بداية سوق صاعدة جديدة. إذا تمكنت من التقاط السوق الصاعدة أو الهبوط الحاد، فستحقق عوائد أعلى من السندات أو الأسهم.

قاعدتي الأساسية في الاختيار هي: «الأسهم خلال فترات النمو الاقتصادي، والذهب خلال فترات الركود الاقتصادي». والأكثر أمانًا هو تحديد نسب الأسهم والسندات والذهب وفقًا لمخاطرك وأهدافك الاستثمارية. عندما يكون الاقتصاد جيدًا، تكون أرباح الشركات مرتفعة، والأسهم تتجه للارتفاع، بينما الذهب والسندات أقل جاذبية. وعلى العكس، عندما يكون الاقتصاد ضعيفًا، فإن خصائص حفظ القيمة للذهب، والعائد الثابت للسندات، تجعلهما أكثر جذبًا.

وفي النهاية، السوق متغير بسرعة، والأحداث الكبرى قد تحدث في أي وقت. الحرب بين روسيا وأوكرانيا، وارتفاع التضخم، هي أمثلة على ذلك. لمواجهة المفاجآت غير المتوقعة، من الحكمة أن توازن بين نسب الأسهم والسندات والذهب، لتقليل مخاطر التقلبات، وجعل استثمارك أكثر استقرارًا. خاصة عند مراجعة أداء الذهب خلال العشرين سنة الماضية في سوق هونغ كونغ وتغيرات السوق العالمية، فإن أهمية تنويع الأصول تصبح أكثر وضوحًا.