مؤخرًا لاحظت شيئًا مثيرًا في نوعية النحاس — الكثير من الناس يركزون على أسهم النحاس، لكن في الواقع الكثير منهم لا يفهمون بشكل واضح منطق ارتفاع وانخفاض أسعار النحاس والأسهم ذات الصلة. لذلك قررت اليوم أن أرتب سلسلة التوريد لهذه الصناعة، وأتحدث أيضًا عن فرص الاستثمار الحالية.

من المنجم إلى التطبيق، سلسلة الصناعة للنحاس تمتد فعلاً لمسافات طويلة. الجزء العلوي هو استخراج النحاس من المناجم، والوسط هو التصنيع والمعالجة، والأسفل هو التطبيقات النهائية المختلفة. هذه المراحل الثلاث حساسة جدًا لأسعار النحاس بشكل مختلف، ويجب أن نفهم ذلك جيدًا عند الاستثمار.

المستثمرون في الجزء العلوي هم المستفيدون المباشرون. شركات مثل فريزون ماكموران وبي إتش بي بيليتس، النحاس هو منتجهم الرئيسي. عندما ترتفع أسعار النحاس، تتزايد أرباحهم مباشرة. هذه الشركات تتذبذب مع سعر النحاس بشكل أساسي. نظرت إلى أداء FCX مؤخرًا، قبل فترة بسبب توقعات زيادة الإنتاج، ارتفعت أسهمها بشكل كبير. بعد إصلاح منجم Grasberg في إندونيسيا، من المتوقع أن يزيد الإنتاج بشكل ملحوظ هذا العام، مما يدعم سعر السهم بشكل حقيقي.

أما التصنيع والمعالجة في الوسط فهي مختلفة. هم فقط يقومون بمعالجة خام النحاس إلى نحاس نقي، ويكسبون من رسوم المعالجة. تغيرات سعر النحاس لا تؤثر عليهم كثيرًا، بل يعتمد الأمر على مدى ارتفاع رسوم المعالجة TC. حاليًا، رسوم المعالجة في مستوى منخفض نسبيًا، لذلك هذه الشركات لا تظهر نقاط قوة قصيرة الأمد.

أما الجزء الأسفل فهو الأكثر إثارة للاهتمام. النحاس هو تكلفة بالنسبة لهم، وارتفاع سعر النحاس قد يضغط على هوامش الربح. لكن هذه الشركات غالبًا تستفيد من الطلب على مراكز البيانات والبنية التحتية للطاقة. الأسلاك والكابلات، ورقائق PCB، ووحدات التبريد، هذه الطلبات ثابتة، ولن تقل بسبب ارتفاع سعر النحاس. شركات مثل Huaxin وFirst Copper في تايوان تنتمي لهذا النوع، طلباتهم ممتلئة، وتقترب من طاقتها القصوى.

بالنسبة لفرص الاستثمار في أسهم النحاس في تايوان، أداء First Copper مؤخرًا يستحق الانتباه. هم أكبر مصنع لمعالجة رقائق النحاس في تايوان، وحساسون جدًا لسعر النحاس. عندما يكون سعر النحاس مرتفعًا لكن التكاليف لا تزال منخفضة، فإن الفارق السعري يحقق هامش ربح كبير. ومع الطلب القوي على خوادم AI والسيارات الكهربائية، قدرتهم على تمرير التكاليف جيدة أيضًا.

أما Huaring فهي من زاوية أخرى. هم لا يهتمون كثيرًا بتقلبات سعر النحاس على المدى القصير، والأهم هو الطلب الثابت الناتج عن تحديث شبكة الكهرباء في تايوان. الطلب على كابلات الجهد العالي يتجاوز 8 مليارات يوان، وتقترب طاقتها من الامتلاء. مع بدء تشغيل مراكز البيانات AI في تايوان، فإن الطلب على الكهرباء المستقرة سيزداد. كما أنهم يمتلكون حصصًا في شركات مثل Jinyu لصناعة رقائق النحاس عالية الجودة، مما يوفر عائدًا استثماريًا إضافيًا.

على الصعيد الدولي، منطق Glencore و BHP يختلف قليلاً. غلينكور ليست شركة نحاس بحتة، لكنها تسيطر على موارد مثل الكوبالت والنيكل، وهي أكبر تاجر للسلع الأساسية في العالم، ويمكنها أن تستفيد من موجة ارتفاع أسعار المعادن. أما BHP فهي من الشركات المستقرة، أعلنت في بداية العام عن زيادة هدف إنتاج النحاس إلى 1.9-2 مليون طن، وتحتفظ بنسبة توزيع نقدي تتجاوز 50%، مما يجعلها خيارًا للمستثمرين في سوق النحاس الصاعدة.

عند الحديث عن الاستثمار في أسهم النحاس، يجب أن نكون حذرين على المدى القصير. الارتفاعات الأخيرة كانت كبيرة، والمشاعر متحمسة بعض الشيء. لكن على المدى الطويل، النقص الهيكلي في العرض هو الوضع الطبيعي. خلال العشر سنوات الماضية، لم تكن الاستثمارات الرأسمالية في مناجم النحاس كافية، مما أدى إلى تأخر كبير في بدء تشغيل المناجم الجديدة مقارنة بالطلب. انخفاض جودة خامات منشيلي وتشيلي أيضًا يحد من نمو العرض. من ناحية الطلب، هو مدفوع بقوة الحوسبة في الذكاء الاصطناعي وتحديث الشبكة الكهربائية عالميًا، مما يصعب سد الفجوة على المدى القصير.

لذا، فإن استراتيجية الاستثمار يجب أن تكون كالتالي: اختيار الأهداف الصحيحة، وتجنب فترات الإفراط في الحماس. المستثمرون في الجزء العلوي يفضلون النمو، أما الجزء الأوسط فليس من الأولوية الآن، ويجب التركيز على الطلبات والقدرة الإنتاجية في الجزء السفلي. لاحقًا، نتابع تقارير الربع الأول والثاني، لنرى ما إذا كانت المصانع قادرة على تمرير التكاليف بشكل فعال، وإذا كانت شركات التعدين ترفع توقعات الإنتاج مرة أخرى.

يمكن الاستثمار في أسهم النحاس مباشرة، أو عبر صناديق ETF أو CFD المرتبطة بمفهوم النحاس. وإذا رغبت في التداول على حساب واحد لكل من النحاس والأسهم ذات الصلة، فهناك العديد من المنصات التي تدعم ذلك. بشكل عام، فهم الدورة الاقتصادية العالمية هو المفتاح، والشراء النشط خلال فترات التوسع، وزيادة الحذر عند ظهور توقعات الركود.