لقد رأيت للتو مجموعة من البيانات المثيرة للاهتمام، فقد كانت موجة البيع في سوق السندات العالمية في منتصف مايو قوية جدًا. حركة الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني تعكس في الواقع مشكلة أعمق — توقعات التضخم العالمية في ارتفاع.

في ذلك الوقت، تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية مباشرة 4.5%، وارتفع عائد سندات العشر سنوات اليابانية إلى 2.79%، مسجلاً أعلى مستوى له منذ حوالي 29 عامًا. السبب الرئيسي وراء ذلك هو استمرار ارتفاع أسعار النفط بشكل غير متوقع، وبدأ السوق في المراهنة على احتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة قبل نهاية العام. لكن بالنسبة لليابان، المشكلة أكثر خطورة — حيث تعتمد على النفط الخام من الشرق الأوسط بأكثر من 90%، وإذا تعرقلت حركة الملاحة في مضيق هرمز، فإن ضغط التضخم المستورد سيرتفع بشكل حاد.

ومن المثير للاهتمام أن الحكومة اليابانية تفكر أيضًا في إعداد ميزانية إضافية لمواجهة صدمات أسعار السلع الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط. فور صدور هذا الإشارة، زادت مخاوف السوق بشأن العجز المالي الياباني، مما أدى إلى ارتفاع عائد سندات اليابان. أعتقد أن هناك نقطة مخاطرة رئيسية غفل عنها الكثيرون — مع تقلص الفارق بين عائد سندات اليابان وسندات أمريكا، قد يقوم المستثمرون الأثرياء في اليابان بسحب الأموال التي وضعوها على المدى الطويل في الخارج. يجب أن نذكر أن اليابان هي أكبر مالك للسندات الأمريكية، وإذا حدث تحول كبير في تداول الفائدة بين الين والسندات الأمريكية، فقد تتعرض سندات أمريكا لبيع جماعي جديد.

من الناحية الفنية، كان الدولار مقابل الين قد ارتد بالفعل إلى مستوى 159.0، وظل في ارتفاع خلال خمسة أيام تداول. وفقًا للاتجاه، من الممكن أن يواصل الضغط على مستوى 160 كحاجز نفسي على المدى القصير. لكن هناك أيضًا مخاطر متوسطة — إذا لم يتمكن من اختراق مستوى 160 بشكل فعال، فستزداد احتمالية الانخفاض العكسي.

بشكل أساسي، قرار السياسة النقدية للبنك المركزي الياباني هو العامل الحاسم. تريد الحكومة الحفاظ على سياسة التيسير، ولكن إذا تأخر البنك المركزي في رفع الفائدة، فسيؤدي ذلك إلى ضعف الين وزيادة تأثير التضخم. يتوقع السوق بشكل عام أن يتخذ البنك المركزي الياباني إجراءات في يونيو، لكن ما إذا كان هذا الجدول الزمني سيتماشى مع التطورات، يعتمد على تطورات الوضع في الشرق الأوسط وأسعار السلع الأساسية. بشكل عام، يجب مراقبة تصريحات الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الياباني، واستقرار سوق السندات الياباني — فهذه كلها عوامل رئيسية تؤثر على مسار الدولار مقابل الين في المستقبل.