مؤخراً كنت أتابع عن كثب موجة ارتفاع اليوان الصيني، وبصراحة كانت مثيرة للاهتمام جدًا. منذ نهاية العام الماضي، استطاع اليوان أن يغير اتجاهه المستمر في الانخفاض لمدة ثلاث سنوات، ونجح في كسر حاجز نفسي عند 7.0، ودخل هذا العام بسرعة أكبر في مسار الارتفاع، حتى وصل إلى 6.81 مرة واحدة، مسجلاً أعلى مستوى له خلال الثلاث سنوات الأخيرة.

المنطق وراء موجة ارتفاع اليوان الصيني واضح جدًا في الواقع. أداء الصادرات الصينية قوي جدًا، حيث سجل الفائض التجاري طوال العام الماضي أعلى مستوى في التاريخ، ووصل إلى حوالي 1.2 تريليون دولار، بزيادة قدرها 20% عن العام السابق. هذا الرقم يعادل تقريبًا حجم الناتج المحلي الإجمالي لأحد أكبر 20 اقتصادًا في العالم. ومع بداية هذا العام، استمر هذا الزخم القوي، حيث نما الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 5.0% على أساس سنوي في الربع الأول، وهو أعلى من توقعات السوق، وحقق انعكاسًا للانخفاض في نهاية العام الماضي.

بالإضافة إلى الأساسيات الاقتصادية، فإن إعادة استثمار الأجانب في أصول اليوان كانت أيضًا دافعًا رئيسيًا. الفائض التجاري الكبير أدى إلى زيادة الطلب على تحويل العملات، بالإضافة إلى عودة تدفقات رأس المال عبر الحدود، مما عزز ثقة السوق في اليوان بشكل واضح. على الرغم من أن مؤشر الدولار الأمريكي شهد بعض التقلبات، إلا أن ارتفاع اليوان تجاوز بشكل واضح انخفاض الدولار، مما يدل على أن القوة الدافعة الحقيقية تأتي من الصين نفسها.

ومع ذلك، البنك المركزي بدأ يتدخل مؤخرًا لتهدئة الأمور. في فبراير، خفض معدل الاحتياطيات لمخاطر الصرف الأجنبي، مما أرسل إشارة واضحة بعدم رغبة الحكومة في ارتفاع سعر الصرف بشكل مفرط. على المدى القصير، قد يتباطأ وتيرة ارتفاع اليوان، ومن المتوقع أن يتراوح بين 6.83 و6.92، مع احتمال حدوث تصحيح بسيط.

الآراء المستقبلية للبنوك الكبرى لا تزال متفائلة. بنك جولدمان ساكس حافظ على هدفه لمدة 12 شهرًا عند 6.70، معتقدًا أن اليوان لا يزال مقيمًا بأكثر من 22% من قيمته الحقيقية. بنك HSBC حدد هدفه عند 6.75 بنهاية العام. لكن هذا لا يعني أن اليوان سيواصل الارتفاع بشكل أحادي، فالسوق لا تزال تعتمد على سياسات الاحتياطي الفيدرالي، وتطورات العلاقات بين الصين والولايات المتحدة، والعوامل الموسمية.

من منظور الاستثمار، أعتقد أن الاستثمار في اليوان الآن مدعوم ببعض العوامل، خاصة للمستثمرين الذين يخططون للاحتفاظ على المدى الطويل أو يرغبون في التحوط ضد مخاطر الدولار. لكن على المدى القصير، من غير المرجح أن يرتفع بشكل مفاجئ، ومن الأفضل تبني استراتيجية توزيع المخاطر على دفعات. من المهم متابعة سعر الصرف اليومي للبنك المركزي والبيانات التجارية القادمة، لأنها ستساعد بشكل كبير في تقييم الاتجاه.

عند الحديث عن تحديد اتجاه ارتفاع اليوان، فهناك بعض العوامل الأساسية التي تلعب دورًا رئيسيًا. أولها هو سياسة البنك المركزي، فسياسة التيسير تميل إلى ارتفاع العملة، بينما التشديد قد يؤدي إلى ضعفها. ثانيًا، البيانات الاقتصادية الصينية مثل الناتج المحلي الإجمالي، مؤشر مديري المشتريات، ومؤشر أسعار المستهلكين، كلها مهمة. ثالثًا، حركة الدولار الأمريكي، حيث أن سياسات الاحتياطي الفيدرالي غالبًا ما تكون حاسمة. وأخيرًا، لا تنسَ موقف السلطات الرسمية من سعر الصرف، فاليوم اليوان ليس عملة قابلة للتحويل بحرية، ودور البنك المركزي في توجيه السوق واضح جدًا.

على مدى السنوات الخمس الماضية، كان ارتفاع اليوان خلال فترة الوباء واضحًا جدًا، حيث ظل سعر الدولار مقابل اليوان أقل من 7 في معظم الوقت بين 2020 و2022. بعد الوباء، اتجه اليوان نحو الانخفاض من 2023 إلى 2025، حتى عكس اتجاهه في النصف الثاني من العام الماضي. مدى استمرار ارتفاع اليوان الآن يعتمد على ما إذا كانت الاقتصاد الصيني قادرًا على الاستمرار في إصدار إشارات إيجابية، وما إذا كانت الثقة في الدولار ستتعافى. طالما لم تتغير هاتان الحالتان، فإن زخم ارتفاع اليوان لا يزال قائمًا.

تقلبات اليوان خارج السوق (Offshore) عادةً أكبر من السوق المحلي (Onshore)، لأنها أكثر حرية في التداول، ورأس المال يتدفق بحرية أكبر. حتى بداية مايو، كان سعر اليوان خارج السوق يتراوح بين 6.82 و6.95، وارتفع بأكثر من 1400 نقطة أساس مقارنة ببداية العام، مسجلًا أعلى مستوى له خلال الثلاث سنوات الأخيرة. هذا الاتجاه لا يزال جديرًا بالمراقبة.