تذبذبات سوق الأسهم الأمريكية الأخيرة تستحق بالفعل الانتباه. لقد قمت بتنظيم أسباب هبوط سوق الأسهم الأمريكية مؤخرًا وتأثير هذه الموجة على مستثمرينا.

لنبدأ بالحالة الحالية. تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط هو السبب المباشر، حيث أدت العمليات العسكرية بين الولايات المتحدة وإسرائيل ضد إيران إلى تعطيل حركة الملاحة في مضيق هرمز، مما أدى إلى انسداد 20-25٪ من طرق الشحن النفطية العالمية، وتوقف ناقلات النفط في الموانئ، وزيادة مخاطر إمدادات النفط بشكل كبير. ارتفعت أسعار برنت بشكل حاد، مما رفع تكاليف الطاقة العالمية، وأثار مخاوف من انقطاع سلاسل التوريد، مما أثر على توقعات التضخم. دخل السوق في "وضع تسعير الحرب"، وأي أخبار عن وقف إطلاق النار أو تصعيد الصراع تؤدي إلى تقلبات حادة.

السعر المرتفع للنفط يثير مشكلة أخرى وهي التضخم الجامد. ارتفاع تكاليف النقل والصناعة أدى إلى رفع توقعات التضخم. بدأ المستثمرون يشعرون بالقلق من أن هذا المزيج السلبي قد يضغط على أرباح الشركات ويحد من الاستهلاك، كما أن السياسات النقدية ستواجه مأزقًا. في ظل هذا البيئة، تتعرض الأسهم التقنية والنمو لضغط كبير بشكل خاص.

سياسات الاحتياطي الفيدرالي زادت أيضًا من عدم اليقين. قرر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في مارس إبقاء المعدلات بين 3.5٪ و3.75٪، لكن رسم النقاط أظهر تقليل توقعات خفض الفائدة لعام 2026 بشكل كبير، مع احتمال خفض مرة واحدة أو عدم خفض على الإطلاق. أكد باول أيضًا أنه إذا خرج التضخم عن السيطرة بسبب الطاقة، فقد يعيد الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة. هذا كسر التوقعات المتفائلة باستمرار خفض الفائدة، وارتفعت تكاليف الاقتراض.

عامل آخر لا يمكن تجاهله هو جني الأرباح من الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. قبل هذا الانخفاض، كانت تقييمات أسهم المفهوم للذكاء الاصطناعي عند مستويات عالية جدًا، وكانت نسبة السعر إلى الأرباح لبعض عمالقة التكنولوجيا تتجاوز بكثير المتوسط التاريخي. بعد الارتفاع المستمر، أصبح جو جني الأرباح واضحًا بين المستثمرين. مع تصاعد مشاعر الحذر، ينقص الزخم للشراء، وسرعان ما تتراجع الأموال من القطاعات ذات التقييمات المرتفعة، مما يؤدي إلى تصحيح كبير في أسهم التكنولوجيا.

عند مراجعة التاريخ، غالبًا ما تتبع أسباب هبوط سوق الأسهم نمطًا مماثلاً. في الكساد العظيم عام 1929، انفجار فقاعة الرافعة المالية والحرب التجارية أدى إلى هبوط داو جونز بنسبة 89٪ خلال 33 شهرًا. في يوم الاثنين الأسود عام 1987، أدى التداول الآلي إلى سلسلة من عمليات البيع، مع تشديد السيولة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وانخفض مؤشر داو بنسبة 22.6٪ في يوم واحد. في الفترة 2000-2002، فقاعة الإنترنت، حيث تدفقت أموال كثيرة على شركات الإنترنت غير المربحة، وبعد رفع الفائدة من قبل الاحتياطي، انهارت الفقاعة، وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة 78٪. الأزمة المالية في 2007-2009، مع انتشار فقاعة العقارات والمشتقات المالية، أدى إلى هبوط داو بنسبة 52٪. جائحة كوفيد-19 في 2020 تسببت في انهيار عالمي، حيث انخفض مؤشر داو بأكثر من 30٪ على المدى القصير، لكن بعد التيسير الكمي من قبل الاحتياطي، استعادت مؤشرات S&P 500 جميع خسائرها خلال 6 أشهر. في سوق الدب لعام 2022، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة 7 مرات بمجموع 425 نقطة أساس، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 27٪، ونازداك بنسبة 35٪. في أبريل 2025، أعلنت إدارة ترامب عن سياسة رسوم جمركية، وتجاوزت السياسات التجارية المتشددة التوقعات، حيث انخفضت المؤشرات الثلاثة بأكثر من 10٪ خلال يومين.

النمط المشترك وراء كل هبوط في سوق الأسهم هو: تضخم فقاعات الأصول إلى أقصى حد، وتحول السياسات أو الصدمات الخارجية التي تصبح آخر عود قش ينهار السوق.

هذه التقلبات تؤثر على سوق الأسهم التايواني عبر ثلاثة قنوات رئيسية. أولاً، هو انتقال المشاعر السوقية، حيث يؤدي انهيار سوق الأسهم الأمريكية إلى إثارة الذعر بين المستثمرين العالميين، ويقومون ببيع أصول عالية المخاطر مثل سوق الأسهم التايواني بشكل متزامن. ثانيًا، هو سحب الاستثمارات الأجنبية، حيث يقوم المستثمرون الدوليون بسحب رؤوس أموالهم من الأسواق الناشئة لمواجهة طلب السيولة. والأثر الأعمق هو ارتباط الاقتصاد الحقيقي، فالولايات المتحدة هي السوق التصديرية الأهم لتايوان، وتراجع الاقتصاد الأمريكي سيقلل مباشرة من الطلب على الصادرات التايوانية، خاصة في قطاعات التكنولوجيا والصناعة. في بداية فبراير ونهاية مارس، شهد سوق الأسهم التايواني انخفاضات كبيرة بسبب تأثير سوق الأسهم الأمريكية، مع تضرر شركات مثل تايوان سايمنغ، وMediatek، وغيرها من الأسهم ذات الوزن الثقيل.

عادةً، يؤدي هبوط سوق الأسهم الأمريكية إلى تفعيل نمط الملاذ الآمن، حيث تتجه الأموال من الأسهم إلى سندات الخزانة الأمريكية، والدولار، والذهب، كأصول منخفضة المخاطر. في سوق السندات، عندما تتراجع الأسهم، يزداد وعي المستثمرين بالمخاطر، ويميلون إلى التحول إلى أصول أكثر أمانًا، خاصة السندات الحكومية الأمريكية طويلة الأجل، التي تعتبر من أفضل أصول الملاذ الآمن عالميًا، مع تدفق كبير للأموال إلى سوق السندات، مما يرفع أسعارها ويخفض العائدات. الدولار هو العملة النهائية للملاذ الآمن خلال فترات الذعر، حيث يبيع المستثمرون الأصول عالية المخاطر ويشترون الدولار، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار. الذهب، كأصل تقليدي للملاذ الآمن، يزداد شراؤه خلال انهيارات السوق، كوسيلة للتحوط من عدم اليقين، مما يدفع أسعار الذهب للارتفاع. ومع ذلك، في أوقات الذعر الشديد، قد يبيع المستثمرون الذهب لتلبية متطلبات الهامش في سوق الأسهم.

أما بالنسبة للسلع الأساسية، فغالبًا ما يشير انخفاض الأسهم إلى تباطؤ النمو الاقتصادي، وانخفاض الطلب على المواد الخام الصناعية، مما يؤدي إلى هبوط أسعار النفط والنحاس مع سوق الأسهم. لكن إذا كان الانخفاض ناتجًا عن اضطرابات جيوسياسية في الإمدادات، فقد يرتفع سعر النفط عكس الاتجاه، مسببًا نمط التضخم الجامد. على الرغم من أن العملات المشفرة يُطلق عليها أحيانًا "الذهب الرقمي" من قبل بعض المؤيدين، إلا أن أدائها الحقيقي أقرب إلى الأسهم التقنية والأصول عالية المخاطر، حيث يبيع المستثمرون العملات المشفرة خلال انهيار السوق، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في الأسعار.

ماذا يجب أن يفعل المستثمرون الأفراد في مواجهة هذه التقلبات؟ نصيحتي هي زيادة تخصيص الأصول الدفاعية في المحفظة، وتثبيت استثمارات في سندات الشركات أو السندات الحكومية عند مستويات مناسبة، للحصول على دخل ثابت، أو تخصيص أصول مرتبطة بالتضخم لمواجهة المخاطر الجيوسياسية. ثانيًا، يجب مراقبة وزن الأسهم التقنية، وإذا كانت تقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي مرتفعة جدًا، يمكن تنويع المخاطر بشكل معتدل إلى قطاعات المرافق، والرعاية الصحية، وغيرها من القطاعات الدفاعية، خاصة في ظل عدم وضوح مسار أسعار الفائدة. من المهم أيضًا استخدام أدوات التحوط مثل العقود مقابل الفروقات، والخيارات، أو الصناديق المتداولة العكسية لمواجهة الانخفاضات الحادة المحتملة. وأخيرًا، من الحكمة الاحتفاظ بجزء من السيولة النقدية، بحيث يمكننا الاستفادة من الانخفاضات الشديدة لشراء أسهم بأسعار أرخص.

بالعودة إلى الجذر، فإن أسباب هبوط سوق الأسهم رغم اختلافها، غالبًا ما تتعلق بتضخم فقاعات الأصول، وتحول السياسات النقدية، والصدمات الخارجية، مجتمعة. من عام 1929 وحتى الصدمات الجيوسياسية الحديثة، كل موجة من التقلبات تذكرنا بأهمية إدارة المخاطر، التي لا تقل أهمية عن السعي لتحقيق العوائد. بدلاً من محاولة التنبؤ بدقة بالقاع أو الانخراط في عمليات الشراء عند القمم، من الأفضل العودة إلى الأساسيات، وفحص مدى توازن قدرتنا على تحمل المخاطر وتوزيع الأصول. زيادة الأصول الدفاعية بشكل معتدل، وتنويع التركيز على الأسهم التقنية، واستخدام أدوات التحوط بشكل جيد، واحتفاظ جزء من السيولة، كلها استراتيجيات أكثر استقرارًا في مواجهة التقلبات الشديدة.