#Nikkei225RecordHigh – عصر جديد لأسواق اليابان

في 25 مايو 2026، حطم مؤشر نيكاي 225 القياسي الياباني رقمه القياسي الطويل الأمد، مغلقًا عند 42,345.67 – متجاوزًا أعلى مستوى على الإطلاق البالغ 38,915.87 الذي تم تحديده في ديسمبر 1989 في ذروة اقتصاد الفقاعات. بعد ما يقرب من أربعة عقود من الركود، وضغوط الانكماش، والتحديات الديموغرافية، أصبحت "عقود الضياع" تاريخًا رسميًا. هذا الإنجاز ليس مجرد نصر رمزي؛ بل يعكس تحولًا هيكليًا عميقًا في حوكمة الشركات اليابانية، والسياسة النقدية، وتدفقات رأس المال العالمية.

الطريق الطويل نحو التعافي

كان الذروة السابقة لمؤشر نيكاي 225 عند 38,915.87 في 29 ديسمبر 1989، علامة على ذروة فقاعة أسعار الأصول في اليابان. تلا ذلك انهيار عنيف – بحلول 1992، انخفض المؤشر إلى أقل من 20,000، وبلغ أدنى مستوى له عند حوالي 7,000 في 2009 خلال الأزمة المالية العالمية. لأكثر من 30 عامًا، بدا أن أعلى مستوى على الإطلاق مستحيل التحقيق. حتى عندما تجاوز المؤشر 30,000 في 2021، جادل المشككون بأن شيخوخة السكان، وضعف إمكانيات النمو، والانكماش المستمر، ستمنع التعافي الكامل.

لكن من 2023 إلى 2025 شهدت البلاد تحولًا ملحوظًا. زاد نيكاي بنسبة تقارب 45% خلال عامين، مدفوعًا بتدفقات خارجية قياسية، وضعف الين الذي يعزز أرباح التصدير، ودفع بورصة طوكيو لإصلاحات حوكمة الشركات بشكل مكثف. وأخيرًا، في مايو 2026، اخترق المؤشر حاجز 42,000 – وهو مستوى لم يتوقعه العديد من المحللين أن يُحقق في هذا العقد.

ما الذي دفع إلى الوصول لهذا الرقم القياسي؟

تضافرت عدة عوامل رئيسية لدفع نيكاي 225 إلى آفاق جديدة:

1. نهاية الانكماش – أخيرًا
بعد ثلاثة عقود، ظل مؤشر أسعار المستهلك الأساسية في اليابان فوق هدف بنك اليابان البالغ 2% لمدة 18 شهرًا متتالية. ترتفع الأجور بأسرع وتيرة منذ 1991، مع تفاوضات الأجور في ربيع 2026 التي أسفرت عن زيادة متوسطها 5.2% – وهي الأعلى منذ أكثر من 30 عامًا. هذا الدورة الفاضلة من نمو الأجور والتضخم المعتدل أعادت تنشيط الطلب المحلي وزادت من ربحية الشركات.

2. إصلاح حوكمة الشركات
كان لقرار بورصة طوكيو في 2023 الذي يلزم الشركات المدرجة ذات نسب السعر إلى القيمة الدفترية أقل من 1 بتقديم خطط تحسين ملموسة أثر كبير. أعلنت أكثر من 900 شركة عن عمليات إعادة شراء أسهم، وزيادات في الأرباح الموزعة، أو تصفية استراتيجيات. النتيجة: ارتفع العائد على حقوق الملكية (ROE) لمكونات نيكاي 225 من متوسط 8% في 2020 إلى حوالي 14% اليوم، مما قلص الفجوة مع نظرائها في الولايات المتحدة وأوروبا.

3. ازدهار أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي
أعادت اليابان تأكيد مكانتها كنقطة حيوية في سلسلة التوريد العالمية لأشباه الموصلات. مصنع TSMC في كوماموتو (الذي أصبح يعمل بكامل طاقته)، ومشروع شرائح Rapidus 2 نانومتر في هوكايدو، والدعم الحكومي الضخم جذب المستثمرين. شهدت شركات مثل Tokyo Electron، Advantest، وDisco Corp – جميعها من عمالقة نيكاي – ارتفاع أسعار أسهمها ثلاث مرات منذ 2024، مستفيدة من موجة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

4. الين الضعيف – سيف ذو حدين
سعر صرف الدولار مقابل الين حول 155–160 ين لكل دولار أدى إلى تضخم أرباح الشركات المصدرة مثل تويوتا، سوني، ونينتندو بشكل كبير. في السنة المالية التي انتهت في مارس 2026، أعلنت تويوتا عن أرباح تشغيلية تزيد عن 5 تريليون ين (33 مليار دولار) – وهو رقم قياسي لأي شركة يابانية. ومع ذلك، فإن ضعف الين زاد أيضًا من تكاليف الواردات، لكن الأسواق ركزت حتى الآن على دعم الصادرات.

5. تدافع المستثمرين الأجانب
بلغ صافي شراء الأجانب للأسهم اليابانية في 2025 حوالي 9.2 تريليون ين (60 مليار دولار)، وهو أعلى تدفق سنوي منذ 2013. زادت شركة بيركشاير هاثاوي، التي استثمرت لأول مرة في شركات التجارة اليابانية في 2020، من حصصها في أوائل 2026. وأكدت "تأثير بوفيت" على شرعية اليابان كموقع للاستثمار القيمي. مؤخرًا، تحولت صناديق التحوط من الشركات التقنية الأمريكية المبالغ في تقييمها إلى الأسهم اليابانية ذات الأسعار الجذابة في القطاعات الدورية والمالية.

6. خروج تدريجي لمصرف اليابان من أسعار الفائدة السلبية
رفع بنك اليابان، بقيادة المحافظ الجديد كازو أويدا (المعين في أوائل 2026)، سعر سياسته إلى 0.5% من -0.1% عبر سلسلة من الزيادات المعلنة بعناية. على عكس الذعر السابق في السوق بسبب "التطبيع"، رحب المستثمرون بهذه الخطوة كعلامة على اقتصاد صحي يعاد تنشيطه. واصل البنك شراء الصناديق المتداولة (ETFs) بوتيرة مخفضة، موفرًا أرضية دون تشويه الأسعار بشكل مفرط.

مقارنة مع 1989 – هل هذه المرة مختلفة؟

يسأل كل محلل: هل هذه عودة الفقاعة مرة أخرى؟ يعتقد معظمهم لا. في 1989، تجاوز معدل السعر إلى الأرباح المعدل دوريًا (CAPE) لمؤشر نيكاي 70. اليوم، هو حوالي 22 – أعلى قليلاً من المتوسط التاريخي، لكنه بعيد عن مناطق الفقاعات. نسب ديون الشركات إلى حقوق الملكية نصف ما كانت عليه في الذروة. البنوك ذات رأس مال جيد. والأهم، أن الشركات اليابانية الآن تركز على عوائد المساهمين أكثر من التوسع المستمر. لا تزال المضاربة العقارية، جوهر فقاعة الثمانينيات، خافتة.

ومع ذلك، لا تزال هناك مخاطر. ضعف الين، إذا تسارع وتجاوز 170، قد يثير مخاوف التدخل ويزعزع استقرار الصناعات المعتمدة على الواردات. أيضًا، تباطؤ الاقتصاد الأمريكي أو الصيني سيؤثر بشدة على قطاع التصدير الياباني. داخليًا، تواجه اليابان نقصًا في اليد العاملة وضغوطًا مالية متزايدة من تكاليف الضمان الاجتماعي مع تقلص السكان.

ما هو القادم لمؤشر نيكاي؟

يقوم استراتيجي السوق بمراجعة أهدافهم لنهاية العام. يتوقع متوسط التوقعات بين 12 شركة وساطة كبرى بعد الرقم القياسي الآن عند 46,500 في ديسمبر 2026، مع بعض المتفائلين الذين يتوقعون 50,000 بحلول منتصف 2027. استمرار عمليات إعادة شراء الأسهم (المتوقع أن تتجاوز 15 تريليون ين في 2026)، تعافي السياحة الواردة، وإدراج شركات جديدة ذات نمو مرتفع (بما في ذلك شائعات عن شركة أشباه موصلات مثل Arm) قد يوفر وقودًا إضافيًا.

ومع ذلك، فإن التقلبات مضمونة. تظهر أسعار الخيارات على عقود نيكاي الآجلة تقلبًا متوقعًا مرتفعًا حول إصدارات بيانات التضخم الأمريكية والأجور اليابانية. يجب على المستثمرين الاستعداد لتراجعات – حيث شهد المؤشر ثلاث تصحيحات منفصلة بين 8-10% بين 2024 و2025 قبل أن يحقق اختراقه النهائي.

الاستنتاج النهائي

الرقم القياسي الجديد لمؤشر نيكاي 225 ليس حلمًا جنونيًا من جنون المضاربة، بل هو تتويج لشفاء اقتصادي حقيقي. لقد تجاوزت اليابان مرحلة الانكماش، وأطلقت قيمة الشركات، واستعادت ثقة المستثمرين العالميين. رغم أن المخاطر لا تزال قائمة، فإن الحاجز النفسي عند 38,915 قد تم كسره – وللمرة الأولى في جيل، يقود سوق الأسهم الياباني، وليس يتأخر، الأسهم العالمية. يعتمد استمرار هذا الارتفاع على استدامة نمو الأجور، والنهج الحذر لمصرف اليابان، وغياب الصدمات الخارجية. لكن اليوم، لدى اليابان كل الأسباب للاحتفال. لقد أشرقت الشمس أخيرًا مرة أخرى على نيكاي.