مؤخرًا أدرس موضوع الذاكرة، واكتشفت أن بعض الأشياء تم التقليل من قيمتها بشكل كبير في السوق.

لنبدأ بالنتيجة: أسهم الذاكرة ليست أسهم نمو مستقرة، إنها أصل تداول دوري. أنت لا تربح من الشركة نفسها، بل من وتيرة الدورة الاقتصادية.

لماذا أقول ذلك؟ لأن صناعة الذاكرة لديها دورة لا مفر منها — نقص المخزون → توسعة الإنتاج → فائض → انهيار الأسعار → تقليل الإنتاج → نقص المخزون مرة أخرى. تدور هذه الدورة كل بضع سنوات. أحدث توقعات نومورا تقول إنه في الربع الثاني من 2026، ستزيد أسعار DRAM وNAND Flash بنسبة 51% و50% على التوالي مقارنة بالفصل السابق، وهو ارتفاع كبير عن التوقعات السابقة التي كانت 6% و20%. هذا هو السبب في أن من بدأوا الآن في التوزيع بدأوا يربحون.

السوق العالمية للذاكرة تتكون فعليًا من عدد قليل من الشركات التي تلعب فيها — سامسونج، SK هاليكس، ميكرون تسيطر على أكثر من 94% من سوق DRAM. أما NAND Flash فالأمر مشابه، حيث تتجاوز حصة أكبر خمس شركات 80%. العرض مركّز بشكل كبير، وقرارات عدد قليل من الشركات يمكن أن تحدد دورة الأسعار. هذا هو السبب في أن أسهم الذاكرة تتقلب بهذه الطريقة الكبيرة.

بالنسبة لأسهم NAND Flash، شركة يون لين هي الأكثر نقاءً في سوق الأسهم التايواني. إيراداتها والتحكم في شحنات الشرائح تتجاوزان الأرقام القياسية، والفجوة في إمدادات NAND لا تزال قريبة من 20%. الطلب على التخزين الناتج عن الذكاء الاصطناعي يكاد يكون غير محدود، وحتى مع استمرار التوسع في القدرة الإنتاجية، من الصعب في المدى القصير تغيير وضعية الطلب والعرض.

في سوق الأسهم التايواني، هناك شركة نانيا، التي تركز على تصنيع DRAM. تطبيقات الذكاء الاصطناعي أصبحت الآن محرك النمو الرئيسي، ومنتجات الذاكرة المخصصة للذكاء الاصطناعي بدأت تساهم في الإيرادات. مع ترقية DDR5 وارتفاع أسعار DRAM، أصبحت الأساسيات بشكل واضح أقوى. شركة هوا بينغ دي جيدة أيضًا، تركز على DRAM النيتش وNOR Flash، وتتجنب المنافسة على أسعار DRAM العامة، مما يقلل من تقلبات الأرباح.

في السوق الأمريكية، ميكرون هي أكبر مصنع لرقائق الذاكرة في الولايات المتحدة، وتنتج كل من DRAM وNAND، وتعتبر من أكثر الأصول مرونة في سوق الأسهم الأمريكية من حيث التخزين. مع استمرار توسعة قدرات HBM، دخلت أسعار الذاكرة في دورة صعود، والأرباح بشكل واضح في مرحلة التعافي. SK هاليكس هي الرائد العالمي في شحنات DRAM وHBM، وHBM3e وHBM4 دخلت الإنتاج بكميات، مستفيدة مباشرة من انفجار الطلب على الحوسبة عالية الأداء الناتج عن الذكاء الاصطناعي.

شركة كايكاي كانت في الأصل ذاكرة توشيبا، وهي المزود الرئيسي لـNAND Flash عالميًا، وقيمتها السوقية ارتفعت مؤخرًا إلى المركز العاشر عالميًا، بعد أن كانت في المركز 43 في نهاية العام الماضي. دورة NAND تأتي بعد دورة DRAM، وأسعارها تتزايد ببطء، مما يجعلها مناسبة للاستثمار في المراحل اللاحقة من الدورة.

الأهم هو تحديد أين وصلنا في الدورة الحالية. سأراقب ثلاثة أمور: أولاً، هل اتجاه أسعار عقد DRAM يتوقف عن الانخفاض؛ ثانيًا، متى يتحول مخزون سلسلة التوريد من الذروة إلى الانخفاض؛ ثالثًا، هل هناك توجه لتقليل الإنفاق الرأسمالي من قبل الشركات الكبرى. حاليًا، مخزون المصنعين العالميين للذاكرة في أدنى مستوياته تاريخيًا، وبعض الشركات الكبرى لديها مخزون يكفي حوالي 4 أسابيع فقط، وهذا هو السبب في أن الأسعار من السهل أن ترتفع ولكن من الصعب أن تنخفض.

تقلبات أسهم الذاكرة توفر فرصًا لكل من المضاربين على الارتفاع والهبوط. إذا كنت تريد التداول بشكل مرن على الموجات أو على المدى القصير، يمكنك النظر في التداول عبر العقود مقابل الفروقات (CFD) على الأسهم ذات الصلة، بحيث لا تحتاج لامتلاك الأسهم فعليًا، فقط تتوقع اتجاه السعر.

بصراحة، هذه الموجة من أسهم الذاكرة أصبحت نجمًا كبيرًا بسبب فجوة العرض الناتجة عن الذكاء الاصطناعي، لكن أسهم الذاكرة ليست مناسبة للتمسك بها على المدى الطويل. عليك أن تقدر أين تقع الدورة الاقتصادية الآن، وتبدأ في التوزيع تدريجيًا عند القاع، وتخرج تدريجيًا عندما ترتفع الأسعار ويصبح السوق مفرطًا في المشاعر. هذه هي الطريقة الصحيحة للاستثمار في أسهم الذاكرة.