مؤخراً رأيت الكثير من النقاش حول سبب الانخفاض الكبير في الأسهم الأمريكية، وفي الواقع هذا سؤال جيد، لأن المنطق وراءه أكثر تعقيداً بكثير من الظاهر.

عند الحديث، فإن تقلبات الأسهم الأمريكية لم تكن يوماً أحداثاً معزولة. فبمراجعة التاريخ يمكن اكتشاف نمط — قبل كل هبوط كبير، السوق تكون في فقاعة. انفجار فقاعة المضاربة بالرافعة المالية عام 1929، فقاعة الإنترنت عام 2000، أزمة الرهن العقاري الفرعي عام 2008، وتقييمات التكنولوجيا المبالغ فيها عام 2022… النماذج في الواقع متشابهة، فهي دائماً تتعلق بارتفاع أسعار الأصول بعيداً عن أساسياتها، وفي النهاية يتم الانفجار عندما يضرب حدث محفز.

لماذا انخفضت الأسهم الأمريكية هذا المرة؟ لاحظت أن هناك عدة عوامل تتضافر معاً. أولاً، تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، بعد العمليات العسكرية المشتركة بين الولايات المتحدة وإسرائيل، وتوقف حركة الملاحة في مضيق هرمز، وارتفاع أسعار النفط عالمياً، مما أدى مباشرة إلى زيادة تكاليف الشركات، خاصة في قطاعات النقل والصناعة. ارتفاع أسعار النفط وتوقعات التضخم أدت إلى مخاوف السوق من «التضخم الجامد» — أي مواجهة تكاليف عالية مع تباطؤ النمو الاقتصادي، وهو ضربة مزدوجة للأرباح.

ثانياً، تغير موقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضاً مهم جداً. بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في مارس، اكتشف السوق أن توقعات خفض الفائدة قد تم تقليلها بشكل كبير، وحتى باول أشار إلى أنه إذا خرج التضخم عن السيطرة قد يرفع الفائدة مرة أخرى، وهذا كسر تماماً توقعات التيسير المستمر. ارتفاع تكاليف الاقتراض أدى إلى ضغط على تقييمات الأصول المرتفعة.

العامل الثالث الذي لا يمكن تجاهله هو أن أسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وصلت إلى أعلى مستوياتها تاريخياً. نسبة السعر إلى الأرباح تتجاوز بكثير المتوسط التاريخي، والمشاعر الاستثمارية لجني الأرباح قوية. بمجرد أن تتصاعد مشاعر الحذر، تتجه الأموال بسرعة للخروج من هذه القطاعات ذات التقييمات المرتفعة، ولهذا السبب كانت خسائر التكنولوجيا كبيرة بشكل خاص.

اكتشفت أن تأثير هبوط الأسهم الأمريكية على سوق الأسهم التايواني متعدد الأوجه. الأكثر مباشرة هو انتقال العدوى من خلال الحالة النفسية للسوق — عندما يشعر المستثمرون العالميون بالذعر، يبيعون الأصول عالية المخاطر بشكل متزامن، بما في ذلك سوق تايوان. ثانياً، خروج الاستثمارات الأجنبية، حيث يعتمد سوق تايوان على الاستثمارات الخارجية، وعندما يحتاجون إلى السيولة، ينسحبون من الأسواق الناشئة. والأثر الأعمق هو من الناحية الاقتصادية — الولايات المتحدة أكبر سوق تصدير لتايوان، وتراجع الاقتصاد الأمريكي يعني انخفاض الطلب على منتجات تايوان، خاصة في قطاعات التكنولوجيا والصناعة. لذلك، ستشهد أسهم مثل تايوان Semiconductor وMediaTek تراجعاً كبيراً مع هبوط قطاع التكنولوجيا في السوق الأمريكية.

ومن المثير أن هبوط الأسهم الأمريكية غالباً ما يطلق نمط التحوط التقليدي. تتجه الأموال من الأسهم إلى سندات الخزانة الأمريكية، الدولار، والذهب كأصول ملاذ آمن. سندات الخزانة تحظى بشعبية خاصة لأنها تعتبر أكثر الأصول أماناً عالمياً، وتدفق الأموال الكبير يرفع أسعار السندات ويخفض العائدات. الدولار أيضاً سيرتفع، لأن المستثمرين العالميين يبيعون الأصول عالية المخاطر ويشترون الدولار. الذهب، كأداة تقليدية للتحوط، سيظل مرغوباً فيه، إلا إذا دخل السوق في حالة ذعر قصوى يدفع المستثمرين إلى تصفية مراكزهم بشكل قسري، عندها قد نرى بيع الذهب بشكل غير معتاد.

كيف يتعامل المستثمرون الأفراد مع ذلك؟ نصيحتي ألا يحاولوا التنبؤ بدقة بالقاع أو يتبعوا موجة الشراء والبيع بناءً على التوقعات. الأهم هو تقييم قدرتهم على تحمل المخاطر، وزيادة تخصيص الأصول الدفاعية في محفظتهم، مثل سندات الشركات عالية الجودة أو السندات الحكومية لتحقيق دخل ثابت. إذا كانت حصة التكنولوجيا مرتفعة جداً، يمكن التنويع إلى قطاعات المرافق، الرعاية الصحية، وغيرها من القطاعات الدفاعية. كما يُنصح بالاحتفاظ بجزء من السيولة، بحيث يمكن الاستفادة من الانخفاضات الشديدة لشراء بأسعار أرخص. وإذا لزم الأمر، يمكن استخدام العقود مقابل الفروقات، الخيارات، أو الصناديق المعاكسة للتحوط من المخاطر الحادة.

مراجعة تقلبات السوق على مر السنين، من الكساد الكبير عام 1929 إلى الأزمات الجيوسياسية الأخيرة، تظهر أن السبب وراء كل هبوط كبير في السوق الأمريكية دائماً يعود لنفس المنطق — فقاعة الأصول، التحول في السياسات، والصدمات الخارجية تتضافر. الحكمة الحقيقية في الاستثمار ليست في السعي لتحقيق أعلى عائد، بل في فهم المخاطر وإدارتها. الحفاظ على العقلانية، التنويع الجيد، وترك مساحة للمرونة، هي الطرق التي تضمن البقاء أطول وقت ممكن في ظل تقلبات السوق.